新华网北京7月10日电（记者赵晓辉、陶俊洁）备受关注的桂林三金和万马电缆10日正式登陆深圳证券交易所。作为时隔近10个月IPO重启后的首批上市企业，这两只股票首日的表现被视为检验新股发行体制改革成效的重要依据。

　   新股上市首日涨势强劲　换手率逾八成

    尽管市场普遍认为发行体制改革后一二级市场价差缩小，打新的盈利空间将减少，但桂林三金和万马电缆上市首日的表现依然火暴。

    10日上午一开盘，桂林三金和万马电缆即分别上涨64．14％和95．65％，开盘价分别达到32．5元和22．5元。随后，交易不到20分钟，两只股票就被交易所临时停牌半小时。此时，两只新股的换手率已经接近50％。

    截至下午收盘，桂林三金涨81．87％，收于36．01元；万马电缆涨125．48％，收于25．93元；两者换手率分别达到82．03％和85．51％。

    “发行新股最幸福”？　“打新”收益仍然丰厚

    此间有一种说法，叫做“发行新股最幸福”。此说虽然有些偏颇，但不无道理。分析人士认为，桂林三金、万马电缆的表现说明在一级市场申购到新股的大部分资金已经套现，且获利丰厚。从这两个案例来看，“打新”收益仍然十分诱人。

    数据显示，2000年以来，A股上市首日的平均回报率高达118％，而港股则只有21％，上市前7个交易日A股平均回报率为113％，港股仅为23％。一二级市场价差过大，导致A股市场首日爆炒现象长期存在。

    此次新股发行体制改革的核心在定价机制与申购环节，目的正是在于改善新股上市首日爆炒现象，化解投资者由于分享不到“打新”收益而产生的不满情绪。但事实表明，这一状况暂时尚未得到缓解。

    根据公开信息，桂林三金与万马电缆的网上网下中签率均低于近两年深市平均水平，这两只股票的超额认购倍数分别达到584倍和750倍。

    除去对定价是否合理的疑虑之外，业内人士普遍认为，新股资源的稀缺是超额认购与首日涨幅巨大的重要原因。自去年9月份以来，A股市场未见新股上市，稀缺资源受到追捧，再加上当前整体市场形势向好，“打新不败”的神话依然延续。

    新股发行体制：目前的改革应该只是开始

    桂林三金与万马电缆上市首日的表现让市场对新股发行体制改革的效果打了问号。实际上，按照监管层的明确表态，目前所采取的改革举措仅仅是发行体制改革的第一步，未来的方向应该是进一步市场化。

    各方注意到，在推进此次改革的进程中，监管层十分谨慎，无论是上市企业的风险特别公告，还是交易所数度出手警示“炒新”风险，抑或是监管层与媒体的多次沟通，都透出“稳”中求得渐进式改革的考虑。

    面对纷繁复杂的股市风云，监管层的谨慎不难理解，但这种谨慎并不意味着改革的停滞。要想求得股市的稳定健康发展，坚持对不合理体制进行持续改革是必须的。

    针对定价问题，受访的业内人士建议，应让各类市场主体积极参与到新股定价中来，使定价逐步做到真正的随行就市。

    在发行审核环节，推进“开放式审核”的方式，由交易所组织、证券公司和企业直接以答辩的方式进行“答辩审核”，同时对新股发行被否的原因进行公示，让市场各方了解发审委的审核标准，增加社会舆论的监督力量。

    此外，通过此次改革能否解决新股发行动辄“暂停”的问题，能否使得企业上市进程有明确的预期，这都是业界对下一步改革的期待。