浙江大学国际经济研究所所长、经济学院博导、CRPE首席教授

　　世界经济复苏，美国是关键，中国是希望

　　世界经济空前的衰退源自美国，世界经济的未来复苏前景也将取决于美国经济走势，这一点当是大多数经济学家们的共识。这一共识的基础至少有三：其一，美国经济是全球最大的单个经济实体，具有左右全球经济走势的影响力；其二，美国市场是全球最大同时开放度最高的单个市场，在全球商品价值链中占居“龙头地位”；其三，尽管经历了金融风暴，但美国依然是全球金融的重要领导者，美元依然是全球最重要的储备货币。所有这些都意味着，美国经济止跌反弹将是世界经济最终走出衰退的关键，此正所谓“解铃还须系铃人”。如果说美国经济是此次衰退的始作俑者，那么未来全球经济的复苏尤其是持续性复苏，依然有待于美国经济的复苏。

　　目前美国经济世界经济与中国经济都处在一个严峻时段，但中国经济的艰难与美国经济和世界经济的艰难属于两个概念。美国经济与世界经济的艰难属于严重衰退，中国经济的艰难属于超高速增长之后的回调，未曾发生过衰退，亦即经济学家们所界定的GDP连续两个季度的负增长。但由于中国经济属于工业化尚未完成或曰尚未“发达”的经济，人均GDP不到发达经济的十分之一，体制转型尚未完成，社会经济的非稳定因子较多较大，即使低增长也会引出严重的社会问题，尤其是就业与社会稳定等问题。从这个意义上来说，中国比之美国更期盼增长，尤其是高增长。

　　面对全球经济的严峻形势，中国经济的表现相对要好一些，由此吸引了全球经济界关注，成了全球复苏的一线希望所在。由此亦引出了国人的许多遐想。但客观地来说，就中国目前经济规模、微观经济运行效率以及市场容量等方面综合判断，中国尚无法独自担起引导全球经济复苏的重任!给世界一点希望！相反，即使中国经济率先走出衰退，要实现较长的持续稳定增长，还有赖美国经济和主要发达经济体经济的触底反弹。在一个已经全球化了的时代，在中国经济已经充分融入世界经济体系的背景下，艰难时期中美经济的联系及其对世界经济复苏的象征意义和实质意义，表现得淋漓尽致！

　　美国经济：可能正在触底

　　美国经济可能正在触底。关于美国经济走势，前几个月流行的说法是：“从坏向恶”（frombadtoworth）,近期这一说法显然正在淡去，取而代之的流行说法是，“从可怕到坏”（fromterribletobad）。流行说法的变化反映了一个事实，越来越多的经济预测机构，开始认为美国经济最坏的时段正在过去，说的更明确一些，经济衰退正在触底。

　　上述判断的重要依据，是一系列先行或略微滞后的经济数据。所有数据中，最主要的同时支撑乐观——至少是谨慎乐观判断的数据，当包括以下几项：

　　消费者信心触底反弹。权威的美国“会议委员会”最新数据显示，消费者信心在2009年2月份触底，3月份以来快速回升，到5月份回升势头不减，三个月的回升率，创造了2003年以来最大的升幅。（参见下图）。 　　个人收入与消费触底回升。美国商务部经济分析局最新数据显示，2009年4至5月份，反映收入变化情况的关键数据，已经连续两个月回升。其中居民个人收入4月份增长了0.7%，5月份增幅扩大一倍，达到1.4%。同两个月个人实际可支配收入(DPI)也呈现递增势头，先后增加了1.3%和1.6%。个人收入的触底回升，无疑是消费触底回升的基础。与这一回触底回升一致，个人消费也显现出触底反弹的迹象。最新统计数据显示，美国个人实际消费支出(PCE)在2008年4季度收缩了4.3%之后，2009年1季度增长1.4%，5月份环比增加0.2%。名义支出增加0.3%。与此同时，美国家庭个人储蓄率开始回升，由衰退爆发前的1.8%的低位，回升到5月份的6.9%。

　　住宅销售上升。美全国不动产商协会最新数据显示，2009年4月份，美国住宅销售增加了2.9%，这属于连续3个月的增加。销量虽然仍低于去年同期的3.5%，但上升势头在强化。与此同时，新建住宅销量也已连续三个月企稳。

　　GDP收缩幅度比预期的要低些。早先预测，2009年1季度GDP将收缩5.7%，但最新（6月26日公布）数据显示，1季度GDP实际上收缩了5.5%(年率)，略低于低于早先的预测5.7%，比去年第四季度衰减（6.3%）缩小近1个百分点。

　　除了上述先行或滞后的经济数据而外，制度与政策层面的“兜底”效应也开始显现。制度层面来看，美国存在较为健全的社会保障体制和医疗保健体系，衰退固然可以制造大量失业，但却不大可能导致消费同步萎缩。原因在于，随着失业浪潮滚滚而来，社保体制的“消费兜底”效应开始发挥作用，切断了“古典时代”经济危机中失业--消费恶性循环的链条。事实上，不断增加的社保尤其是失业保险支出，起了财政“内在稳定器”的作用，在目前经济低迷时期，强行扩大了支出。

　　政策层面来看，两个方面的政策效应开始显现：一个是金融救助计划。种种迹象表明，这一计划效应开始显现，美国金融正在度过第一拨难关。最新的证据是，不久前，包括高盛、摩根-史坦利等巨型金融公司在内的10家金融公司，已获美财政部批准，提前归还政府设置的“麻烦资产救助计划”贷款，并脱离该计划监管。能够脱离该计划的重要前提条件，就是已经摆脱了不良资产困扰。另一个是政府刺激经济的计划。最明显的效果是稳定了公用事业和居民生活，增加了就业，同时诉诸破产保护和政府注资方式对制造业的干预，起到了稳定经济主体行业的作用，避免了“多米诺骨牌效应”发生。