中新网7月17日电 据香港《明报》报道，雷曼迷你债券死结尚未解开之际，香港再有信贷挂钩产品岌岌可危。

　　由于美国政府拒绝再次注资去挽救美国最大商业信贷集团CIT，CIT几乎肯定会在日内申请破产，并将成为触发香港“精明债券”爆煲的最后一根稻草，估计其中最少有三个精明债券系列，将会因CIT破产而被强制赎回，投资者的1亿元本金，随时血本无归。

　　摩根士丹利发行的“精明债券”，以及星展发行的“Constellation”结构债券，其中26个系列、发行总额约23.5亿元的债券的抵押品，是与CIT挂钩的债务抵押证券(CDO)。

　　当中尤以“精债”系列16、21及22的情况最高危，其剩余可供扣减的价值，已跌至相当低，一旦CIT破产，就极有可能因为抵押品可以承受的损失超过限额，债券要被迫提早赎回。

　　CIT集团对香港投资者而言可能非常陌生，但其实它是全球第二大有最多CDO挂钩的企业。该公司负债近700亿美元，随时会影响环球6000亿美元的CDO市场，CIT破产随时会再引发另外一次信贷违约的连锁效应。

　　“精债”系列16、21及22，合计发行总值约1亿元。这三个系列之所以高危，因其抵押品(一种CDO证券)挂钩的数以百计公司，先后已有6家出现信贷违约或破产，使到CDO可承受的挂钩公司违约损失，已贴近“警戒”水平，只要再多一家挂钩企业破产，如CIT破产，可承受的损失限额(又称“剩余价值”)极可能降至零，也即会触发提早赎回机制。倘要提早赎回，以这三个系列的最新二手价计算，投资者恐怕无法取回本金。

　　大摩的“精债”、星展的“Constellation”结构债券与声名狼藉的雷曼迷你债券，都是信贷挂钩票据(CLN)，三款债券结构大同小异，如今仍有185亿元未到期，扣除雷曼相关的已告违约产品，仍有45亿元票据未知终局，当中主要来自“精债”及“Constellation”，“精债”约占21亿元。这21亿元“精债”，当中有18亿元经由16家分销银行出售，涉及8300名客户。

　　由于环球的CDO二手市场已陷瘫痪，所以精债要避免抵押品大幅减值而提早变卖，也甚为困难，因为价格一定不理想，变相要提早实现损失。大摩截至本月10日的“精债”最新二手价显示，系列21及22的二手价，仅相当于本金的0.28%及0.33%，系列16也只是相当于0.27%至0.35%，基本上已反映出爆煲机率极高。

　　倘若票据没有被迫提早赎回，而CDO挂钩企业出现信贷违约而造成的减值又在限额之内，则即使二手市场价格大跌，投资者在票据到期时，仍可取回本金及息率回报。