时间：2009-08-03 02:58来源：山西新闻网 山西日报　进入论坛　手机读报

　　在经历了2008年短暂的撤退和观望后，境外“热钱”似乎再度活跃起来。

　　据统计，今年二季度我国外储增加超过1700亿美元，增量是一季度的23倍，巨大的反差和增量中不能解释的部分正引起市场的高度关注。目前境外“热钱”规模有多大？它们从哪里来，流向哪里？所来为何？我们又该如何应对？“新华视点”记者对此进行了调查和采访。

　　境外“热钱”卷土重来

　　最近一段时间香港金融管理局动作频频：为避免港元的过快升值，金管局不断加大港元的投放量，力度之罕见为市场所关注。“加大投放意在平抑汇率，其背后是"热钱"袭港和美元的突然流入。”交通银行首席经济学家连平一语道破其中奥秘。

　　“热钱”入港被一些专家谨慎地解读为跨境资金进入内地的序曲。“"热钱"进入香港很重要的原因是中国经济回升情况好于预期，因此不排除一些投资者借道香港，购买和内地相关资产。”连平说。

　　中国社科院国际金融研究中心日前发布的一份报告指出，2009年第2季度外汇储备净增长1778亿美元，扣除贸易顺差、外商直接投资以及汇率波动等因素外，不能解释的外储增量高达数百亿美元。报告认为，这部分资金的增长正是短期国际资本流入的结果。

　　社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉认为，虽然规模不好确定，但可以肯定的是，近期“热钱”流入中国的数量在不断增加。去年11月至今年3月，外储增量中不能解释的部分连续5个月出现负值，这表明资金在撤离中国，但是3月份之后大幅回升，平均月增幅大概300亿美元以上，这说明资金流向已经出现逆转。

　　“热钱”觊觎中国股市楼市

　　与去年“热钱”大量涌入中国赌人民币升值预期不同，当前更多的短期跨境资本主要进入到了中国资产市场，将目光聚焦在了异常火爆的股市和楼市。

　　“虽然目前"热钱"没有去年规模那么大，但由于现在全球流动性过剩的局面比前两年厉害得多，楼市股市价格的节节上涨，正成为"热钱"流入的强劲动力。”社科院世经所国际金融室副主任张明解释说。

　　房地产历来是全球跨境资本看重的重要投资目标。2009年二季度以来，相比与其他地区，中国房地产投资市场迅速回暖并持续上扬。国家统计局数据也显示，房地产开发资金来源中，虽然外商投资增速同比在减少，但环比数据却在大幅增加，显示出最近几个月来的外资的投资冲动。

　　除了房地产市场，A股市场成为跨境资金的又一目的地。社科院金融研究所银行研究室主任曾刚说，通常“热钱”都是短期投资资本，一般倾向于投资流动性较高的产品，从目前来看，资本市场肯定是首选，特别是股票，价值波动大，流动性好，变现速度快。我国目前股市、楼市上涨行情与“热钱”涌入不无关系。

　　“热钱”涌入的国际背景

　　金融危机以来，发达经济体纷纷推出扩张性财政和货币刺激方案，向市场注入大量流动性，市场资金宽裕程度历史罕见。在金融体系渐趋稳定而实体经济远未企稳回升的情况下，受回报率低和美元贬值等因素影响，这些资金在美国债市股市难有作为，便逐步流向更具发展潜力的新兴市场国家。

　　刘煜辉认为，3月底中国面临的“热钱”流向逆转与美国的货币政策有关。美联储3月宣布购买长债计划后，国际市场对美债和美元的忧虑与日俱增，大量资金从美债和美元市场撤离，其出路大多流向具有金融属性的商品市场和新兴市场的资本市场，包括中国。新兴市场股市第二季度反弹幅度超过70%就是例证。

　　应对“热钱”当趋利避害

　　资本流动的同时风险总会裹挟而生，无论是经济繁荣时期还是衰退时期，跨境资金从来都是一柄“双刃剑”。

　　跨境资金进入中国，一方面说明外资看好中国复苏前景，这部分资金中有相当一部分属长期投资，如合理利用，将对经济企稳回升具有重要作用；但是，如果过多“热钱”夹杂其中，则可能带来快速推高股市楼市价格，强化通胀预期，引发经济泡沫。

　　中国人民银行金融研究所研究员邹平座认为，过度的资金流入会加剧中国的流动性过剩问题，在一定程度上助推资产泡沫。但是，我们也要充分认识到，“热钱”流入中国并不全是坏事，如果把握得当，则有利于中国经济的复苏和资本市场的发展壮大。

　　据悉，为防止“热钱”再度潜入国内兴风作浪，国家外汇局外汇管理变“宽进严出”为“均衡管理”，近期也频频下发文件，加大对跨境资金监管力度，加强对资本项目流向预警和应对，完善对外债权债务和直接投资的管理，加大外汇业务合规性检查。（据新华社北京7月31日电）

　　新华社记者 王宇 叶书宏 姜锐

　　做好功课防“热钱”

　　控制泡沫

　　打消“热钱”流入的动机，需要加强对银行信贷的窗口指导，引导和督促政府的财政支出和银行项目信贷资金回归到生产建设中。

　　加强监管

　　加强对“热钱”的监管，尤其是对地下钱庄和不正常大笔资金的汇入汇出现象进行彻底的盘查，并实施严厉的打击。尽管这种管制的成本会越来越高。（据新华社电）

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