社科院专家在香港发表研究报告论证信贷资金入股市？ 专家列出三证据

　　本报讯（记者　程婕）信贷资金流入股市一直是个众说纷纭的热门话题。社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张明近日在香港《紫荆》杂志发表《天量人民币贷款的流向与隐患》一文，对“有大量银行资金流入股市”的观点给出了三条论据。

　　张明的这篇文章主要讨论2009年上半年天量人民币贷款的流向与隐患。文中指出三个证据来佐证确有大量银行资金流入股市的观点。第一，按照历史经验，如果银行信贷资金流入企业固定资产领域，那么银行信贷资金的增长将伴随着企业存款的大致同步增长，因为企业很难在短时间内将贷款全部用掉。然而，今年上半年中国企业存款增加5.27万亿元，如果再考虑到企业自身盈利增长，则企业存款增量与企业部门信贷增量之间存在一个显著的缺口。第二，2009年上半年新增票据融资1.71万亿元，占信贷总量的四分之一左右。票据融资一方面肯定是流动资金贷款，另一方面如此之大的票据融资增量实在令人怀疑。第三，去年10月份央行与银监会取消商业银行的信贷额度管理而引发的自去年11月份以来的信贷飙升，恰好与去年11月以来的A股市场指数飙升完美地重叠在一起，令人不能不怀疑信贷资金在股市上涨背后的推手作用。

　　不过张明的文章并没有对流入股市的信贷资金进行定量分析。国务院发展研究中心研究员魏加宁昨天对记者表示，他在去某些地方的银行调研时了解到，今年上半年一些银行的信贷资金有20%进入了股市和楼市。而在全国范围内，到底有多少信贷资金进入股市，他认为“无法测算”。

　　张明还在文中指出了巨额信贷增长的三大隐患。一是导致未来的信贷增长缺乏可持续性，二是在3-5年后可能出现新一轮的不良贷款浪潮，并最终加剧中国政府的财政压力。有投资银行测算，如果最近几年的新增贷款发生20%以上的不良率，则中国很多银行将再度处于资不抵债的困境。巨额信贷增长的隐患之三是2009年下半年以及2010年上半年中国可能出现史无前例的资产价格潮泡沫。资产价格泡沫的崩溃既会加剧中国国内的收入分配失衡，也会带来长时间的经济紧缩压力。

　　为缓解巨额信贷增长造成的不良后果，文中给出的政策建议非常简单明了。那就是，调整信贷政策的时机已经成熟，必须从现在做起。