据上海证券报报道，股市总是给人以黑色幽默，就在A股持仓账户屡创历史新高之际，指数却不给情面地拉出长阴，昨天的大跌显然超出了市场的预期。不俗的经济数据、高涨的投资热情、前天指数的止跌企稳都是支持后市反弹的理由，但市场显然忽视了此轮反弹的特点以及推动指数走高背后的动力。本轮反弹的起点远早于经济复苏的起点，尽管上市公司业绩回升日益明朗，然而信贷扩张动力是导致股市走强的重要动力已成共识，资金的取向必然成为左右指数表现的首要原因，就短期而言，复苏升温导致的资金潮回流开始显现，指数波动将加剧，在经济复苏过程中的高弹性行业仍会得到青睐。

　　复苏升温与资金回潮

　　经济复苏与股市走势在大部分时间里应表现为正相关的关系，即经济好股市牛、经济差股市熊，但在特殊情况下的背离走势也屡见不鲜。经历了经济危机的打击后，在实体经济没有回暖迹象的背景下，信贷资金流入虚拟经济的意愿要高于流入实体经济，这导致股市先于经济回暖，实体经济开始复苏后，资金又会从相对高位的股市流出，重新回流到实体经济，从而导致当经济出现复苏信号时，股市反而可能面临着资金抽离带来的压力。

　　最近公布的国内外经济数据无不让投资者振奋，美国最新公布的就业数据好于预期，尤其是在消费方面，欧美等经济体已出现了回暖的迹象。在国内，刚刚公布的7月份经济数据中，尽管固定资产投资增速略有放缓，但占经济份额大头的出口则明显回升，均提示经济明显出现复苏的迹象。全球经济复苏导致美元连续上涨，从而导致大宗商品价格和流动性较大的新兴资本市场快速回落，香港等亚洲股市也快速调整，进而拖累A股市场持续下跌。

　　美元走强对全球资金回流的预期是明显的，在投资者对美联储宽松货币政策转向预期升温的情况下，这种回流态势还将延续。但笔者认为，尽管经济有回暖的迹象，但美元拐点短期还不可能出现，此次资金回流仍属短期行为，不会形成中期趋势，受此拖累的新兴市场不会卷入美元回流的漩涡中。 (来源：新华网综合)