恒大地产重新启动上市计划，使房企的融资问题再度成为业界关注的话题。毕竟对于房地产这样的资金密集型产业来说，维持资金链的良性运转至关重要。然而，最近关于国家信贷政策收紧的传闻，却使刚走出寒冬半年的各家房企重新审视自身的现金流问题：因为经历了上一轮调整后，开发商们已经经历了从“土地为王”到“现金为王”的转变，何况包括深圳在内的楼市成交量已经出现了连续下跌。在没有国家信贷政策的支持以及销售资金回笼的情况下，楼市是否会迎来又一个拐点？由于楼市回暖而被掩盖的并购重组是否将再一次浮出水面？

　　恒大上市与融资短板

　　近期，恒大地产计划于今年9月至10月份在香港上市的新闻成为媒体报道的焦点。而业内人士预计，随着上半年股市与楼市的活跃，国内房企或将掀起新一轮上市风潮。

　　随着今年中国建筑和北京金隅分别登陆A股和H股市场，国内房地产企业启动了又一轮上市进程。据相关人士计算，恒大如果成功上市，其市值将可能达到800亿元人民币以上。

　　与此同时，有消息称包括南国置业、中信地产、宝龙集团等在内的30余家房地产企业也正在进行A股或H股的上市计划。

　　国内房企此时启动上市风潮能够引发人们更多的联想。其实，通过上市进行融资是众多民营房企奋斗的目标，其背后的原因就是企业的高速发展需要大量资金支持，而民营企业则面临融资渠道不畅的困境。

　　另一方面，虽然今年以来国家实施宽松的货币政策，使不少企业暂时缓解了资金压力，但信贷政策的不明朗使他们不得不寻找更为稳妥的融资渠道。一旦国家出台新的调整政策，银行信贷重新收紧，房地产企业的资金链就会重新趋紧，那些实力不济、基础薄弱的中小开发商则有可能面临被并购重组的厄运。

　　从“百日剧变”到“死里逃生”

　　实际上，房地产业并购重组的话题由来已久，特别是在楼市经历调整的2008年，潘石屹抛出“百日剧变论”，声称因为面临巨大的资金压力，房地产市场即将发生剧变，大量企业将进行整合，此言一出立即在业内引起巨大反响。

　　“实力不济的小企业一旦资金维持不下去，在建项目就有可能延期或者放慢建设进度，而前期囤积土地较多的企业可能会转让土地，一些企业甚至可能退出房地产领域。”深圳荣超地产营销副总温浩铭去年11月时曾说。

　　在当时信贷政策尚未出现松动的情况下，房地产企业并购重组似乎成为一个必然的趋势，甚至有媒体声称2009年是楼市洗牌年，“将有一半以上企业被市场淘汰。”

　　然而，潘石屹的预言在百日之后并未成为现实，时至今日楼市大规模的洗牌也并未发生。潘石屹这样解释自己的预言未能实现的原因：“去年底，中国大多数的开发商都难以渡过年关，因为欠银行的钱太多，市场销售几乎停顿，沉淀的土地、房屋和待建工程也太多。有许多房地产企业的资金链马上就要绷断。就在这紧要关头，银行大量发放贷款。同时，各个城市的政府为了化解这一危机，针对房地产企业所欠政府的土地出让金出台了红头文件，允许其延期缴纳。于是，中国房地产企业在生死关头获得注血，渡过了死劫。”

　　在潘石屹眼里，让房企“死里逃生”的正是今年上半年以来实施的宽松的信贷政策。虽然他认为贷款只是“输血”，销售回笼资金才是“造血”，但接下来让所有人始料不及的小阳春以及楼市的迅速回暖也使房企大大喘了一口气。

　　结构过剩依然未改善

　　虽然信贷放量和销售回暖让房地产企业躲过了资金链断裂之虞，但多数企业资金依然吃紧。从各房地产企业发布的年中总结数据来看，虽然招商、万科等龙头企业业绩大涨，但出现亏损的房地产公司也在增多。

　　与此同时，截至今年上半年，24家上市房企共借款约960.68亿元，与去年同期约586.19亿元相比，增加了63.89%。负债率高说明上市房企背负的资金压力大，这将促使开发商在下半年放缓扩张脚步，并谨慎考虑自己的开发计划。“我们公司刚发了10亿元的可转换债。”上述房企内部人员向记者透露，由于楼市回暖，企业加大了开工进度，“每个项目都需要钱，资金链还是比较吃紧的。”业内人士表示，在下半年国家信贷收紧的背景下，房企的资金压力将会进一步增大。

　　而中国楼市面临的另一个问题则是产能结构性“过剩”。虽然上半年以来楼市的迅速回暖使得各房地产企业库存迅速降低，但摩根大通新任中国投资银行副主席龚方雄却表示，中国经济外部环境正在向好，不过库存调整并不能解决结构性问题。中国房地产市场产能过剩恐难长期持续。

　　潘石屹也认为，上半年楼市的“火热”并不会改变中国房地产总体走势，全球经济衰退引起的产能过剩十分突出，中国房地产在未来一段时间内仍然是结构性过剩。

　　并购时代大幕已开启

　　在信贷收缩和产能结构性过剩的双重背景下，因小阳春而被遮蔽的并购时代到来的事实，又将再一次浮出水面。中国社科院发布的《房地产蓝皮书：中国房地产发展报告》中指出，房地产的结构调整在继续，我国房地产的大戏不在小阳春，而在并购重组。

　　而事实上，政府层面一直没有放弃对房地产企业并购重组的引导和支持。今年3月18日，央行与银监会联合发布的《关于进一步加强信贷结构调整的指导意见》中明确指出，进一步加大对中低价位、中小套型普通商品住房建设，特别是在建项目的信贷支持力度，做好对有实力、有信誉的房地产开发企业兼并重组有关企业或项目的融资支持和配套金融服务等。

　　其实，一些大型房地产企业已经获得了各种融资支持。近日万科发布公告称，已与建设银行签署了《战略合作协议》，获得建行提供授信额度500亿元人民币。不仅如此，在面临调控的危急关头，大型房地产商还能够通过股权与债权融资获得所需资金，这也是众多房企争相上市的动因。

　　资深财经评论员叶檀在博文中表示，虽然上半年楼市的回暖遮蔽了并购时代到来的事实，但这场大戏其实已经开启，并将决定今后两三年中国房地产市场的格局。

　　在目前市场成交出现下跌的情况下，银行信贷结构的调整，将会使企业的资金状况更加两极分化，那些信用资质好的房地产企业会得到更多资金，这或将加速整个市场洗牌的进程。（姚清林） (来源：宝安日报)