“西方没落_东方崛起”：是忽悠，是捧杀，还是世界真的发生了巨大变化？

　　向松祚

　　从北京飞到阿姆斯特丹，转机飞往苏黎世，十多个小时，就为到这个美丽的瑞士名城参加“新兴市场国家金融会议”。读者也可能纳闷：讨论新兴市场国家金融问题，怎么跑到世界最富裕国家去了？

　　从北京飞到阿姆斯特丹，转机飞往苏黎世，天马行空十多个小时，就为了到这个美丽的瑞士名城参加“新兴市场国家金融会议”。

　　一下飞机，笔者就向前来迎接的会议组织者提出这个问题。对方哈哈大笑，知道我言外之意，并告诉我，会议有200位左右的参与者，新兴市场国家有8个人参加，但都是演讲嘉宾，所以算是一个发达国家和新兴市场国家的对话会。会议分四个单元，每个单元四位发言人，新兴市场国家和发达国家各两人。

　　会议第一个演讲者、汇丰银行集团首席经济学家斯蒂芬·金的演讲标题赫然醒目—— “西方没落 东方崛起”，他整个演讲几乎全部讲中国的故事，显然，斯蒂芬心目中的“东方崛起”主要就是中国崛起了。

　　斯蒂芬说，他实在找不出任何理由，能够推测中国经济会陷入低速增长，更不用说停滞了。斯蒂芬概括出五大结论。前三个可以说是“回到过去”，后面两个结论可以说与前些年稍有变化。

　　第一，由于中国（也包括其他新兴市场国家）将继续维持对美元资产的巨大需求，尽管美联储实施定量宽松货币政策、财政部无所顾忌大搞赤字开支，全球利率水平还将继续维持低水平。他演示了一个全球资金循环图：“美联储实施低利率—全球流动性过剩—过剩的流动性跑到新兴市场国家—新兴市场国家累积庞大外汇储备—庞大外汇储备投资到美国资本市场—美元利率（以及全球利率）继续维持低水平”。第二，上述全球资金循环确保过剩的流动性不会触发通货膨胀，因为新兴市场国家经济高速增长，仍将一如既往为世界贡献廉价产品，遏制全球价格水平上升。第三，大宗商品价格可能持续高企。

　　第四，过去10年来，发达国家平均增长速度不到2%，新兴市场国家平均增长速度超过6%，未来，实在看不到发达国家经济增速有望达到2%，因此，未来全球增长引擎只能是新兴市场国家（主要是中国）。第五，对发达国家而言，金融危机肯定已经过去，现在需要重视的不是信用危机、流动性危机和破产倒闭，而是企业资产负债表萎缩（Balance Sheet Depression）或去杠杆化（De-leveraging）；需要高度重视的不是萧条和滞胀，而是可能面临的长期经济停滞（Staglation）。

　　接下来的多位演讲者，也是说不到几句话就要提到中国。一位是雅各布·弗兰克（Jacob Frankel），他30多岁出任芝加哥大学教授，后来历任国际货币基金组织研究部主任、以色列央行行长、三十人集团主席、AIG副主席等多项要职，弗兰克说完全同意斯蒂芬对中国前景的判断，只不过对中国人口政策造成的老龄化问题表示担忧。由此，他认为印度未来有可能取代中国成为全球经济增长主要引擎。另一位是大卫·霍尔，他曾长期担任国际金融巨头高管，后来自己创办咨询公司。霍尔赞同斯蒂芬对中国的乐观态度，不过他认为美国仍将是全球增长的主要动力之一，说中国取代美国可能为时尚早。

　　午餐后轮到笔者发言，主持人特别要我回答两个问题：一是中国高速增长的秘诀究竟在哪里？二是新兴市场国家尤其是中国真的能够取代美国和发达国家、成为新的增长引擎吗？

　　10分钟的发言，怎么回答如此庞大的两个问题呢？所以，笔者决定只谈第一个问题。我的基本看法是，中国高速增长至少还要维持20～30年，理由很简单，城市化和工业化一旦启动，就不可逆转。更重要的是，中国经济增长模式与别国有很大不同，即分税制度和土地制度共同促成的“地区竞争”，地区竞争加上企业竞争，是中国经济充满活力的秘诀。我特别强调：大中华地区资本市场将快速发展和逐步整合，成为全球最具投资潜力的地区。

　　发言后的提问此伏彼起。老外们尤其关心我国外储投资多元化、人民币国际化、港币的前途、资本市场的发展、资本账户何时完全兑换，甚至连外汇局最近购买了多少黄金几乎都一清二楚。不过我哪里知道那么多，能回答的就说几句。结果连韩国、印度、巴西嘉宾发言时，听众竟然也频频向他们求教中国问题，搞得他们连连说：我不是中国经济专家，抱歉无法回答！

　　晚餐时，“重建布雷顿森林体系”创始人马克·乌赞跑来对我说：真没有想到，今天的会议差不多变成了一个中国经济研讨会。汇丰集团全球资产管理的CEO马克·麦可比也说，会议应该到中国去开。我特地找到弗兰克和斯蒂芬，请教他们到底怎么看中国经济，两人的回答异口同声：找不到任何理由不看好中国。弗兰克特别强调他最近常去中国，怎么会不相信自己的眼睛？霍尔干脆说自己的太太正在筹划去中国创建医疗游戏网，说全世界找不到更好的市场了。

　　夜晚，笔者在苏黎世湖畔静坐，清风徐来，水波不兴。但脑子始终回荡着白天的辩论——“西方没落，东方崛起”，是忽悠，是捧杀，是说笑，还是世界真的发生了巨大变化？（作者系太平洋证券研究所所长）