来源：中国证券报
经济复苏进程可能低于通常标准
——访美国贝莱德公司副主席兼全球股票市场首席投资官鲍勃-多尔
本报记者 林威 纽约报道
欧盟日前正式批准美国贝莱德公司(BlackRock)收购巴克莱的投资部门，这使得贝莱德一跃成为全球最大的资产管理公司，管理下的资产高达3万亿美元。中国证券报记者日前在美国纽约对贝莱德公司副主席兼全球股票市场首席投资官鲍勃-多尔进行了独家专访。他认为，经济复苏的进程可能低于通常标准，今后可能会时常有“余震”发生。
系统性危机已然远去
中国证券报：金融危机是许多金融巨头最艰难的时刻，一些公司甚至破产倒闭，但贝莱德却能做到逆向增长，你们如何成为了金融危机中的赢家？
多尔：贝莱德在这场不幸的金融危机中发挥了自身的优势。我们的资产管理经理们通常向投资者，包括对某个领域感兴趣的个人投资者和范围更广的机构投资者提供专业的帮助和建议。所以在这个艰难的时刻，一些机构投资者，包括政府或半官方的投资部门以及公营或私营的机构找到我们。
他们询问能否帮助分析那些复杂的资产组合；他们有一些时候会提出要求，问能否帮忙为那些资产提供流动性，还有一些时候，他们会问我们能否管理那些资产组合。
客户在这个困难的时候需要我们的资产组合技术和风险管理，这使得我们能为我们的客户提供良好的服务，让我们在金融危机中处于有利的地位。
我们也不希望看到危机的发生，因为危机没有发生的时候，宏观经济环境会更好。但一旦发生危机，总要有人出来清理市场，我们就是这样的“清洁工”，因此得到了资产管理业务的更多市场份额。
中国证券报：你认为金融危机已经过去了吗？
多尔：我觉得我们正处于一个令人兴奋的时刻，经济衰退已经过去。此次经济衰退是我们职业生涯中所见到过的最长最严重的一次。
但与此同时，我们认为由于种种原因，经济复苏的进程可能低于通常标准。确切来说，我们的消费者和金融机构都需要适应去杠杆化。现在的数据是比较正面的，比过去的几个月好得多，然而透过这些数据的背后，我们依旧看到复苏进程低于正常水平。比如美国前三个季度的GDP数据不错，但我认为接下来的三个季度不会有这么好的增长。十几年积累下来的问题不能指望几个季度就能恢复原状，今后还会时常有“余震”发生，但导致市场失灵的系统性问题已经过去。
中国证券报：我们可以在这场金融危机中吸取什么教训呢？
多尔：我们从中可以吸取一些教训。首先，借贷双方都必须要谨慎。当时在美国，消费者们举债购买房地产，放贷机构没有经过对消费者收入、还贷能力的正常审查程序。他们只认为房价会一直上涨，但在某个时点，房价下跌了。这是一个很简单的教训，特别是当需要大量借贷时，双方的风险就同时产生了。
另外一个教训是，要认识到突发事件的风险，事情的发展本来很正常，但也存在极端事件产生的概率。我们刚经历过这个极端的阶段，我们要意识到极端事件可能会发生，为此做计划，并理解它对资产组合的影响。
中国证券报：你对美国政府未来可能推出的金融改革有何预期？
多尔：奥巴马政府在其任期内将进行金融改革没有什么疑问，但目前美国国内的政治气氛是把所有的精力都放在了医疗改革上，所以能源政策、气候变化议题、金融改革等问题都被搁置在一边，所以可能明年开始才能启动金融改革。
进行什么样的金融改革也将受到政治因素的左右。我的看法是我们需要部分改革，但是否需要更多的监管是值得进一步讨论的话题。因为我们知道事情容易走两个极端，从监管不足到过度监管，我们不想事情往极端方向发展。
中国将是新兴经济体领头羊
中国证券报：你能描绘一下2010年的世界经济吗？
多尔：目前实体经济的增长大部分来自库存。库存在不景气的时候是令人沮丧的东西，但现在对库存的补充是经济增长的来源，也对经济产生了刺激效应。
明年当补充库存完成以后，我们也许会看到经济增速的放缓。以美国为例，我的看法是今年可能有3-4%的增长，也许明年就放缓到3%以下。
从地域上看，在危机发生之前，全球经济增长点正向东方移动；在过去的两年中，这种转移速度正在加快，亚洲将成为越来越重要的经济增长区域。
中国证券报：在这种经济前景下应该如何把握全球投资策略？
多尔：我们2010年的全球投资策略依然是把重点放在风险资产上。我们发现这些资产价格从谷底起来后的增长过于迅速，所以我们谨慎地认为在任何一个时点，市场调整是一个非常非常自然的事情，价格不会永远向上。
我认为风险资产最盈利的部分包括股票、公司债券，我们会谨慎进行现金和国债的投资。
在世界各地的股票市场，我们更看好有高储蓄率的新兴经济体，其中中国将是领头羊。而在发达经济体里，目前我们仍看好美国，而非日本或欧盟国家。
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