前三季度上市公司整体业绩有望追平去年同期

　　根据Wind数据统计，截至10月13日，两市共有707家企业预告了前三季度的业绩，整体来看两市上市公司的业绩持续上扬，接近四成的公司预计前三季度将实现业绩增长。然而，根据可比公司公布的业绩预测数据，保守估计超过一半的上市公司三季度单季业绩可能将劣于二季度的表现，利润增速呈现放缓态势。申银万国的研究认为，今年前三季度重点上市公司的整体业绩将与去年持平。

　　三季度业绩走势继续向上

　　根据半年报显示，在上半年实现盈利的企业中，共有457家企业业绩出现同比15%以上的下滑，占1634家业绩可比上市公司的28%，这一数字在707家公司预告其三季度业绩时出现了下滑，预减企业共164家，占预告业绩公司比例的23%；半年报中显示业绩同比增幅超过15%的企业共545家，占全部上市公司的33%，而三季度预增包括扭亏的企业共271家，接近已公布业绩预测公司的近4成。由此看来，上市公司三季度的业绩走势仍然保持增势。可惜的是，仍有197家企业前三季度依然未能走出亏损的阴霾，占已预告业绩公司数量的28%，其中113家企业为首次亏损，这一比例则要高于半年报时的亏损企业比例，半年报显示358家公司亏损，占上市公司总量的21%。

　　上市公司业绩的逐步向好，从国家统计局公布的数据中也能看出端倪。今年1-8月，全国规模以上工业企业共实现利润1.67万亿，同比下滑10.6%，而6-8月单季利润同比实现正增长6.9%，成为今年以来的首次正增长。6-8月单季度利润的增长得益于公司盈利水平和收入的双向好转。

　　上市公司的三季度业绩预计也印证了这一点。以预计三季度业绩增长500%左右的永鼎股份(600105)为例，公司认为业绩出现大幅增长的主要原因在于市场需求量迅速增加，公司扩大线缆生产规模，产品毛利率较去年有所上升。

　　另外，在14家业绩预告变脸的上市公司中，6家公司修正后的业绩预测高于首次预测的原因都与景气回升相关。合肥城建(002208)就在其9月24日发布的业绩预告修正公告中称，由于近期合肥市房地产市场持续升温，公司第三季度实际销售和兑现的商品房面积较半年度报告中的预计有较大幅度增长；此外，由于公司第三季度兑现交付商品房的实际决算成本较半年度报告中的预计成本有一定程度下降，导致公司第三季度销售毛利率有所增长。公司预计前三季度业绩将同比增长0-30%，而就在一个月前发布的半年报中，合肥城建还保守地认为前三季度净利润将同比下滑30%-50%。

　　而在预告业绩增长的271家公司中，有30多家公司在业绩增长的原因中写到了毛利水平的提升。

　　单季度环比增速放缓

　　Wind数据显示，全部上市公司今年半年报时的净利润同比增长率从一季度时的-24.8%迅速缩窄为-13.32%，但对于三季度业绩呈现与二季度一般环比大幅提升的期待则恐怕要落空了。

　　根据可比的522家已发布三季报预告的上市公司数据，依据公司保守的业绩预测值，三季度单季盈利绝对值低于二季度单季度表现的共289家。其中，中国石化(600028)在其半年报中预计前三季度业绩将同比增长50%以上，如此计算看来，该公司三季度将出现最多67亿的亏损，相比二季度单季220亿的盈利相去甚远。

　　统计局数据也从一个侧面反映了三季度工业企业的利润环比增速将出现回落。今年1、2月份工业企业实现利润2191亿元，1-5月份这一数字达到8502亿元，相比之下，1-8月份的1.67万亿工业企业的利润增速明显放缓，基本属于温和渐进式复苏。申银万国的研究显示，重点上市公司(利润占全部上市公司的90%左右)二季度单季利润的环比增速为32.4%，到了三季度，利润环比增速预计将仅为1.9%。

　　“三季度业绩环比增幅趋缓更多的应该与原材料价格的回升有关。”申银万国策略研究员夏钦认为，二季度国内工业企业经历的是自下而上的需求型景气上扬推动，而随着消费的复苏，上游原材料价格也开始跟进上涨，我国的主要工业企业仍然以中游的生产加工型企业为主，三季度上游原材料价格的上涨势必挤压中游企业的利润空间。

　　下游制造业景气可期

　　1-8月份工业企业收入同比增长1.56%，环比1-5月下滑0.8%，小幅回升2.36个百分点，申银万国研究认为，在剔除PPI在今年前8个月仍然为负值的因素影响，1-8月工业企业需求回升幅度在8%以上，相比1-5月份工业企业收入4%的增幅仍处于回升阶段。

　　中国证券报记者比较了预计三季度单季盈利将劣于二季度的289家公司，注意到其中包括48家化工类企业，而截至目前总共则有102家化工企业预告了其三季度业绩，也就是说接近一半的化工企业三季度的业绩环比可能出现下滑。而在24家已公布三季度预告的有色金属企业中，有多达11家公司预计三季度业绩低于二季度。

　　对此，有分析人士认为，从三季度后半段开始到四季度，大宗商品价格可能出现小幅回落，这对于处于中上游的冶炼、资源型企业的盈利能力环比将产生负面影响；而对于下游制造业，如汽车整车、工程机械、空调、冰箱等行业单季利润增速、单季毛利率则将是正面作用，上述行业的景气度环比将出现回升。

　　另外，受到去年四季度经济休克式崩盘的影响，上市公司今年四季度单季的同比增速将出现大幅上扬。申银万国的研究认为，今年前三季度重点上市公司的整体业绩将与去年持平，或微降0.5%左右，而今年全年重点上市公司的年度利润增幅将在19.2%。

　　根据可比公司公布的业绩预测数据，保守估计超过一半的上市公司三季度单季业绩可能将劣于二季度的表现，利润增速呈现放缓态势。

　　-业内人士预计，继二季度净利环比实现增长之后，三季度金融、石化行业仍将保持稳步增长。

　　-淡季不淡的旺销情形，让市场普遍看好2009年汽车上市公司的三季报。

　　-家电行业自二季度以来的回升趋势得以延续，三季度业绩可望超出此前预期。

　　-房地产公司业绩领跑已披露三季报，不过目前北京、上海等地出现房地产成交量下降的情况，市场对于房地产公司后续业绩的增长存在一些担忧。

　　家电业 三季度业绩将超预期

　　在出口市场止跌及国内“家电下乡”等扶持政策的带动下，家电行业自二季度以来的回升趋势得以延续，三季度业绩可望超出此前预期。

　　长城证券研究员何奇峰指出，四季度家电行业产销数据仍将延续二季度以来的良好表现，是因为2008年四季度行业数据较低，此外，空调、彩电等细分行业四季度内销也会有不错表现。

　　盈利能力改善

　　Wind统计显示，截至10月12日，已经有15家家电业上市公司发布三季度业绩预告，其中预增有9家，续盈的2家，预减的3家，首亏的仅有伊立浦一家公司。整体来看，家电上市公司盈利情况持续好转，盈利面有所扩大，其中美菱电器、ST科龙、德豪润达、海信电器净利润预增幅度都在100%以上，海立股份、三花股份、华帝股份预计业绩同比下滑幅度都不是太大，伊立浦预计下降337%，预亏2400万元。

　　尽管投资收益对三季度业绩增长有所帮助，但是主营业务收入仍然是主要推动力。美菱电器预计前三季合计净利润9500万元至11000万元，同比增长400%-475%，公司方面表示，业绩增长的主要原因是主营业务持续提升，期间公司出售科大讯飞和中国太保股票获得投资收益为5216万元。

　　海信电器预计前三季度净利润同比增长100%以上。海信电器销售公司副总经理王云利对中国证券报记者表示，今年以来国内市场的销售呈现井喷态势，平板电视正加速替代传统CRT电视，而“家电下乡”、“以旧换新”等国家政策也进一步刺激了产品的销售。创维北京销售公司总经理潘志峰就透露，公司部分型号的LED背光液晶电视新品在北京市场甚至卖断货。

　　奥维咨询公司副总经理文建平认为，如果不是年中上游液晶面板供货紧张，国内彩电整机厂商今年的盈利状况将会更好，但目前业内普遍预计上游面板供应紧张状况在10月份会得到改善。

　　白电业绩超预期

　　分析人士称，白电企业尚未发布三季度业绩预告，但从空调、冰箱等产品今年销售情况来看，两类公司三季度业绩应该有望同比实现大幅增长。“由于行业库存目前仍处于低位，渠道补充库存的进程仍在继续。截至9月上旬，格力、美的、志高等厂商生产线仍处于三班满产状态，三季度空调企业业绩仍有可能超预期。”

　　受益于家电下乡带动的三四级市场增长，冰箱行业自2月份以来内销一直保持两位数的增长。行业数据显示，七、八月内销销量同比增长超过100%，今年前八月冰箱销售高达955万台，销售金额超过195亿元。

　　但是，长城证券研究员何奇峰同时指出，由于原材料价格上涨，家电行业毛利率将会从二季度的顶点回落。“在三季度，伦敦铜价攀升到6000美元，原油价格一直在每桶60美元上方，这意味着企业成本较二季度上涨了近20%，另外，家电出口量环比上升，低毛利的出口收入占比上升也会造成上市公司综合毛利率的下降。”（陈静）

　　 房地产 领跑已披露三季报公司

　　ST博信14日披露三季报，公司第三季度亏损152.04万元，归属母公司股东净利润同比下降77.28%。报告期内公司无主营业务收入和其他利润来源。

　　截至目前，共有9家公司披露三季报，其中6家公司归属母公司股东净利润同比实现增长，3家同比下降。仅看第三季度，6家公司归属母公司股东净利润同比增长，3家同比下降。

　　业绩同比大幅增长

　　这9家公司中，剔除无主营业务收入的ST博信，今年三季度其余8家共计实现营业总收入104.26亿元，同比增长25%；实现归属母公司股东净利润17.7亿元，同比增长127.8%。

　　如果仅看第三季度，业绩同比增长的幅度更加明显。剔除ST博信，8家公司实现归属母公司股东净利润7.85亿元，同比增长高达544.6%。其中，江淮动力第三季度营业收入同比下降3.59%，归属母公司股东净利润大幅增长405.8倍，主要原因是报告期内公司取得投资收益和经营性利润增长。

　　当然，这种同比增长并不能完全说明企业业绩大幅好转，还需要考虑到去年同期受金融危机冲击企业业绩处于低谷的因素。剔除ST博信，从环比来看，三季度营业总收入环比增长的有5家，3家下降；归属母公司股东净利润环比增长的仅有2家，6家下降。不少公司的业绩呈现下降趋势。

　　房地产表现不俗

　　这9家公司中，前三季度归属母公司股东净利润同比增幅排在第一、第二的是S深物业A和中天城投，都属于房地产企业。S深物业A前三季度实现归属母公司股东净利润1.6亿元，同比增长13.5倍。由于御花园项目、新华城项目已销售房产顺利结转收入，S深物业A前三个季度实现营业收入7.59亿元，同比增长279.22%。

　　业绩排名第二的是中天城投。公司前三季度实现归属母公司股东净利润3.29亿元，同比增长3倍。业绩变动的主要原因是前三季度主营业务收入增长，并且得到政府奖励的产业扶植基金1.34亿元，以及由于扩大报表合并范围之后，有一些从会计准则方面的增长。

　　不过目前北京、上海等地出现房地产成交量下降的情况，市场对于房地产公司后续业绩的增长存在一些担忧。S深物业A表示，由于项目销售主要集中在上半年，2009年各会计期间收入存在较大的不均衡。

　　分析人士表示，第三季度二线城市实现销售面积占比最多，为全部项目销售面积的59%，二线城市对于销售面积的贡献力度正在不断扩大。中天城投主要业务集中在二线城市，因此下半年业绩还有增长空间。（顾鑫）

　　汽车业 市场看好三季报

　　第三季度原本是汽车销售的淡季，但汽车在第三季度的销售让市场和管理层大呼意外。汽车产业振兴政策持续推动和宏观经济转好预期，使汽车销售在7、8月份均超过100万辆，这种淡季不淡的旺销情形，让市场普遍看好2009年汽车上市公司的三季报。

　　在看好三季报的同时，由于对汽车产业政策未来能否继续没有明确答案，因此市场对明年的汽车行情存在争议。

　　三季度淡季不淡

　　由于汽车销售市场有多变性，汽车上市公司进行三季报预告的很少。根据Wind资讯统计，在预告了三季报业绩变动的五家公司中，只有福田汽车和*ST昌河预告了同比大幅上升和扭亏的消息，其余三家公司则均有不同程度的亏损。

　　这并不能掩饰汽车行业在第三季度和三季报的超预期表现。

　　数据显示，7月份汽车销售108.56万辆，同比增长63.03%，8月份的汽车销售继续超过预期，8月份汽车销量为113.8万辆，再次站在100万辆之上。根据汽车销售传统规律，7月份和8月份是汽车销售的淡季，但淡季不淡的销售实况，不仅出乎市场预计，管理层也颇感意外。

　　汽车行业三季度出现了淡季不淡的旺销格局，综合分析师观点得出，首先在于汽车政策效应的持续发酵，其次在于对宏观经济转好的预期在加强。

　　进入2008年第三季度后，金融危机造成的经济衰退异常明显，因此，相比基数较低的2008年第三季度汽车销售数据，今年汽车行业第三季度同比超过去年将毫无悬念。基于同样的理由，分析师普遍看好汽车行业在前三季度的表现。

　　基于第三季度的超预期表现，市场基本认为汽车上市公司年内业绩无虞。东北证券分析师刘立喜表示，下半年销量同比增长能够保持30%-50%的增长速度，全年汽车销量能够超过1100万辆。上海证券分析师还提出，第四季度是汽车销售的旺季，这将支撑全年汽车销量同比增速超过35%。同时，由于年底前担心优惠政策取消，可能会造成新一波的提前购车，销量同比增速更可能冲击40%。

　　明年销量存争议

　　市场对月度超过百万辆的旺销持续至年底已不存在太多疑惑，但市场目前最为担心和存在争议的是，当前车市的旺销是否透支了明年的汽车消费需求？

　　世纪证券分析报告认为，2009年汽车销售的火爆远远超出了市场预期，需求的集中释放甚至使传统的销售季节性特征“消失”，由此带来的过高比较基数也对行业明年增长构成较大压力，主要表现在销量和盈利两方面。预计2010年汽车行业整体盈利增速呈前高后低走势，二季度出现阶段性高点。

　　东北证券刘立喜对2010年的业绩谨慎看多，他解释称，国家在2009年3月20日出台了《汽车产业调整和振兴规划实施细则》，用国家政策的形式明确汽车行业增长速度的举措在中国汽车工业发展历史上是前所未有的，因此汽车行业的发展仍面临较大的发展机遇。

　　长江证券分析师易俊丰测算得出，即使是在更改假设变量的前提下，透支2010年汽车消费需求仍是概率较小的事件。即便是在最坏的假定状况下，对2010年的透支需求仅为847975辆，占2010年销量比重不足5%。（欧阳波）

　　 金融石化 三季度业绩稳步增长

　　目前全球经济已呈现出复苏迹象，国际油价维持在60-80美元的盈利区间，我国宏观经济正逐步向好，这为金融及石化行业创造了良好的发展机遇。业内人士预计，继二季度净利环比实现增长之后，三季度金融、石化行业仍将保持稳步增长。

　　金融业盈利将改善

　　上半年，金融业贡献了全部A股上市公司近半数的净利润。尤其是二季度，金融业净利润环比上涨12.53%，盈利能力逐渐改善。

　　截至目前，宁波银行(002142)已发布了三季度业绩预告。公司预计前三季度实现净利润11.27亿元，同比增幅变动小于30%。

　　作为影响银行业绩的重要因素之一，银行净息差自2008年四季度开始持续下滑，但在今年二季度已经逐渐企稳。对此业内人士普遍预计，下半年新增贷款规模虽然收紧，但票据置换等因素带来的净息差逐渐上升，将使银行告别“以量补价”的模式。

　　资产质量是影响银行业绩的另一个因素。值得注意的是，部分银行存在加大拨备的可能。数据显示，从全行业来看，目前银行的拨备率大约为130%，上市银行拨备水平将近140%。尽管从监管需求的角度，银行提高拨备率的压力并不大，但个别银行仍存在继续加大拨备的可能。

　　同时，随着银行业资本监管要求的提高，部分资本充足率接近监管底线的商业银行还面临着补充核心资本的压力，因此其未来业务扩张也将受到制约而有所放缓。

　　分析人士指出，在行业基本面不断改善的环境下，银行业绩虽难呈现“跨越式”增长，但环比仍将向好。受益于宏观经济复苏、净息差上行等因素影响，部分股份制银行业绩存在较大的改善弹性，如招行、民生和华夏银行。而城商行由于贷款规模和议价能力，三季度盈利仍将表现良好。

　　今年三季度，股票市场经历了大幅波动。国泰君安研究报告显示，三季度日均股票基金成交额达2562亿元，同比增长239%，环比增长19%；日均股票基金权证成交额2867亿元，同比增长202%，环比增长25%。

　　业内人士认为，经历了去年三、四季度的低谷，随着今年市场交易量的回升，券商已经逐渐走出了业绩底部。同时，保险业也开始分享股市上涨所带来的投资收益，在保费同比实现大幅增长的背景下，保险业三季度业绩有望实现较大增长。

　　 石化业绩增长无悬念

　　分析人士预计，到今年底，国际油价可能仍将维持在60-80美元的位置，而这个价格区间基本是中石化最好的盈利区间，也接近中石油的最佳盈利区间，两大石油公司全年业绩实现增长已无悬念。

　　银河证券分析师指出，中石油、中石化第三季度的业绩将主要受到原油走势和成品油调价不同步的影响，而炼油比重较大的中石化受影响更大。不过他表示，该影响是短期的，炼油与销售的困难也是暂时的。

　　由于7月以来国际油价下行，7月底发改委下调了成品油价格，但8月份的国际原油价格却出现较大幅度的上涨，导致8月国内的多数炼厂出现亏损。不过，由于6月底和9月初两次成品油价格上调比较及时，保证了当季的炼油盈利。

　　虽然8月炼油出现短期亏损，但并不影响当季度的业绩维持今年平均水平，两大石油公司今年前三季度业绩仍然“好看”。中投证券研究员表示，虽然短期正常的库存造成炼油生产经营的波动，但从中长期来看，今年以来炼油的毛利已经得到有效的稳定。

　　同时，国内经济的回暖也给油品销售以支撑，炼厂的开工率不断提高，第三季度开工率虽有波动，仍维持在全年较高的水平，表明对后期经济形势和国内用油的判断较好。（于萍张楠李若馨） (来源：中国证券报)