首批创业板公司30日挂牌 八大潜力股破茧待出

　　经过十余年的艰苦努力和精心准备，创业板终于破茧而出。10月23日将举行开板仪式，10月30日，第一轮三批共28只已成功发行的新股将集中在深交所挂牌上市，这对于我国资本市场无疑具有里程碑式的意义。

　　据证券日报报道，创业板是对主板市场的有效补充，不仅为中小企业和新兴公司提供了融资途径，也为投资者提供了新的投资机遇。纵观国内外创业板市场，可以发现许多成功的创业的案例，如大家熟悉的美国软件业巨头微软公司，以及最大的CPU生产商英特尔公司都是美国创业板的一员，这些公司在纳斯达克市场创造了惊人的业绩，为投资者带来的巨大的财富。在我国创业板隆重开板之际，本报特推出专版从首轮28只个股中，优中选优，筛选8大潜力股。

　　机器人（300024）

　　中国智能机器人第一股

　　机器人（300024），发行量1550万股，发行价39.8元，发行市盈率62.90倍。

　　该公司是一家拥有自主知识产权的工业机器人与自动化成套装备供应商，主要产品包括工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线、交通自动化系统等，技术水平在国内处于领先地位，并达到了世界先进水平。2007－2011年工业机器人需求年均复合增长率8.5％，我国将在2011年新安装各类工业机器人9,500台，折合人民币的市场容量约57亿，市场保有量将达到48,600台，折合约292亿人民币元市场。自动化成套装备领域市场需求快速增长，每年增幅20％左右，2008年后5年内国内AGV市场将有总量2420台，近22亿元的市场蛋糕，年均800台以上。

　　该公司是全国首批91家“创新型企业”之一，主营属于国家重点支持的高新技术领域。公司的核心竞争优势主要体现在：1、国家级的技术创新团队。公司实际控制人沈阳自动化所隶属中国科学院，作为国家自动化领域的主要研究机构，具备国内一流的机器人研发团队，代表我国机器人研发的最高水平。2、国际先进与国内领先的技术优势。公司拥有工业机器人技术的全部知识产权。公司具有成长为国内工业机器人行业领导者，主导机器人装备真正国产化，推动进口替代的深入的潜能。3、良好的增长性。公司打破了国外企业对机器人行业的垄断，创建了中国机器人产业，是国内创新型高科技公司的杰出代表。随着我国制造业的发展，国内企业对工业机器人和自动化成套装备的需求也在不断增加，公司通过不断创新发展，扩大了机器人技术的应用范围，产品拓展到轨道交通、军品、能源以及IC装备等领域。公司相继中标沈阳地铁AFC与BAS项目，轨道交通正成为公司新的利润增长点。2009年3月，公司获得了军品批量采购订单3960万元，军用机器人领域应用取得突破。2008年—2011年收入和净利润复合增长率预计分别达29%、31%。

　　风险提示：公司的主要风险在于增速低于预期的风险，尽管工业机器人市场潜力巨大，但在行业发展速度受制于某些短期因素的情况下，公司的增速可能低于预期。

　　乐普医疗（300003）

　　高速成长行业的领导者

　　乐普医疗（300003），发行量4100.00万股，发行价29.00元，发行市盈率59.56倍。

　　公司是国内高端医疗器械领域能够与国外产品形成强有力竞争的为数较少的企业之一，产品包括血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架系统、冠脉支架输送系统、PTCA球囊扩张导管和药物中心静脉导管等。2006-2008年期间，公司的主营业务收入、净利润年均复合增长分别达到119.94%、216.97%。同时，公司销售毛利率和净利率均保持较高水平，分别为81.7%和52.71%。

　　近年来，我国对介入医疗核心产品的需求不断增加，冠状动脉介入术（PCI）手术所使用的支架系统数量从2002年的约4.0万套增长到2008年的约29.8万套，年均复合增长率高达40%。据预测，2012年我国冠状动脉支架需求量将达到85.03万套，该市场正处于高速成长通道中。

　　瓶颈在逐步得到缓解，未来高速增长可期。过去由于手术硬件和软件等多方面原因，具备开展介入治疗手段的医院和医生数量较少，现在国内的二、三线医院正逐步普及药物支架的介入手术，这是国内药物支架未来增长的主要来源，同时也是乐普的优势市场所在。

　　新一代无载体药物支架比较优势明显，将是市场未来关注的焦点。无载体药物支架，克服了现有载体涂层所带来的副作用，走在了冠状动脉支架研发最前沿。截至目前的临床结果表明无副作用，预计明年很有可能投放市场。

　　先天性心脏病在新生婴儿中的发病率比较高，居我国出生缺陷性疾病的首位。2003-2008年，上海形状的销售收入平均增长率为25％。乐普建设的心血管医院销售渠道发挥出协同效应，2009年上半年上海形状的销售收入同比增长了64％，主要产品先心病封堵器市场占有率排名第二。

　　产品技术替代风险。公司的药物洗脱支架系统和正在申请注册的无载体药物支架均处于行业领先地位。然而如果竞争对手率先使用先进技术推出更新换代产品，将对公司产品的竞争力提出新的挑战，并将对公司的盈利能力产生重大影响。

　　产品结构单一的风险。目前公司主导产品药物洗脱支架贡献了公司绝大部分收入和毛利，基本决定公司的收入和盈利水平，短期之内公司产品结构单一的问题不能得到有效解决。如果公司主导产品的生产、销售发生异常波动将对公司业绩产生重大影响。

　　爱尔眼科(300015)

　　国内规模最大的眼科医疗机构

　　爱尔眼科(300015)，发行量3350万股，发行价28.00元，发行市盈率60.87倍。

　　公司是民营控股、国内规模最大，医师数量最多的眼科医疗机构，为患者提供各种眼科疾病的诊断、治疗及医学验光配镜等医疗服务。公司2003年成立，目前已在全国12个省市设立了19家连锁眼科医院，且都纳入当地医保定点。

　　公司2007年、2008年的营业收入分别比上年环比增长64.71%、39.45%，净利润2007年、2008年分别比上年环比增长170.36%，66.58%。2008年公司收入构成：医疗服务、药品销售、配镜服务分别为3.13、0.52、0.74亿元，分别占营业收入比重71.34%、11.75%、16.91%；占毛利比例分别为74.64%、7.09%、18.27%。作为主要医疗服务项目，准分子手术的平均单价逐年上涨，从2006年的4,204.44元/例上升为2009年上半年的5,369.35元/例。

　　专业眼科医疗是技术和资本双密集领域，全国分散、地区集中。公司“三级连锁”的盈利模式是投资亮点。一级医院（上海爱尔）、二级医院和三级医院，3级医院之间相互转诊、医师资源相互流动，最大限度利用技术资源、满足不同层次的眼科医疗需求。公司灵活的民营机制吸引了较多全国优势眼科医师资源，已经在武汉等地区形成较强竞争优势。新医改鼓励民营资本办医和医师多点执业，公司现有盈利模式符合政策导向，享受政策扶持。

　　公司本此募集的资金，主要投向三方面：1、成都、济南医院迁址扩建，提升盈利能力；2、新建8家连锁医院，其中5家在省会，3家在二线城市，进一步复制扩张“三级连锁”模式；3、建立信息化管理系统，整合资源，提高复制能力和管理水平。公司未来主要利润增长点：1、国内眼科医疗市场正处于快速成长期，公司新建连锁医院是利润增长点之一。2、目前几个眼科医院扭亏，如上海爱尔。3、提升管理水平和内部资源整合能力，发挥技术资源、广告支出和信息化管理的规模效应。营业费用率和管理费用率下降。

　　风险提示：公司主要面临三方面的风险：一是医疗风险；二是市场竞争风险；三是医疗服务价格波动风险。公司面临的医疗服务价格波动主要来自于两个方面，1）由有关政府部门制定的基本医疗服务指导价格的波动；2）因市场竞争导致的非基本医疗服务价格的波动。

　　大禹节水（300021）

　　节水灌溉行业龙头

　　大禹节水（300021），发行量1800万股，发行价14.00元，发行市盈率53.85倍。

　　甘肃大禹节水股份有限公司（简称“大禹节水”）主营业务突出，是一家集节水灌溉材料的研发、制造、销售与节水灌溉工程的设计、施工、服务为一体的专业化节水灌溉工程系统供应商。公司所处行业属于节水灌溉行业的细分市场——节水滴灌领域，主营业务涵盖节水灌溉材料、设备的研发、制造、销售，以及为节水工程提供从材料和设备供应，到设计、施工、安装、调试及技术服务的一站式整体解决方案，确立“产品＋工程”的业务发展模式。公司的前景是成为一流的滴灌系统供应商、一流的节水工程系统集成商。

　　公司拥有两项发明专利、三项实用新型专利，生产的内镶贴片式地下滴灌管、内镶贴片式紊流压力补偿滴头及滴灌管为国家重点新产品。由公司开发的DY-D型水动活塞叠片式自洁净过滤装置实现了微灌过滤设备的产品化、国产化，填补了国内空白。截至2009上半年，公司已累计完成节水灌溉工程建设施工200余万亩。公司市场占有率达到20%，仅次于新疆天业节水灌溉的市场占有率。在河西走廊地区公司的市场份额居首位。

　　公司此次募投项目计划募集资金1.5亿元，重点投入西部三个地区的技术改造工程，主要是滴灌管（带）及配套节水器材生产线技改扩建项目。由于我国水资源的紧缺性以及西部地区的灌溉条件的不足，节水灌溉工程的实施迫在眉睫，发展节水也符合国家建设节水型社会的要求，政策上也给予一定的扶持。因此公司募投项目的投产将会给公司未来的增长注入动力。通过这3个募投项目的投入，公司将增加5.7亿米的滴灌管及配套生产能力，大大扩展公司未来承接项目的实力，未来增长值得期待。

　　风险提示：从近三年一期的公司财务报表来看，公司主要原材料在生产成本中占比平均为83.37%，因此原料价格变化对公司毛利率影响较大。公司原料主要是聚氯乙烯（PVC）和聚乙烯（PE）等化工原料，它们的价格是会随油价大幅波动。因此对于原料价格预期走势和原料采购时机的判断将对公司业绩构成较大影响。

　　华谊兄弟（300027）

　　中国影视娱乐明星

　　华谊兄弟（300027），发行量4200万股，发行价28.58元，发行市盈率69.71倍。

　　该公司是中国娱乐市场的领导者，是国内唯一一家将电影、电视和艺人经纪三大业务板块实现有效整合的传媒企业，具有完整产业链。在电影制作、电视剧制作和艺人经纪领域的规模分别排名国内第二、第六和第一。2009年9月，国务院原则通过文化产业振兴规划，振兴文化产业首次被提升到国家战略的高度。文化强盛是综合国力重要体现，华谊兄弟有望成为“文化强国”的重要推动者和受益者。

　　该公司核心竞争力主要表现在影视、文化资源的强大整合能力，归结为4大优势：

　　1.产业链条优势，“电影＋电视剧＋艺人经纪”三大业务板块有效整合典范，避免单纯电影企业收入波动问题，构建业务收入和利润持续增长的三块牢固基石，业务覆盖行业的主要产业链条，三大业务互相促进，共同成长。

　　2.运营体系优势，国内领先的“影视娱乐业工业化运作体系”。财务管理创新，以“收益评估+预算控制+资金回笼”为主线，实现对公司业务全程监控；业务管理模式创新，“事业部+工作室”管理模式和“横向考核、末位淘汰”绩效机制；营销模式创新，最早发展电影衍生业务的传媒企业，相关收入占商业片总收入3成；风险控制模式创新，创造性建立“内部立项及审查委员会”投资决策机构；人才管理模式创新，三大业务板块联动形成人才培养、储备和管理良性循环。

　　3.品牌优势，品牌价值居国内传媒企业领先地位。近年来公司以“精品定位”拍摄出多部成功的商业电影和高品质电视剧，品牌形象已深入人心，基石渐稳，与此同时公司发展已步入快速成长期，2006-2008年营业收入复合增长率81.4%，净利润复合增长率70%，均远高于行业平均水平。

　　4.专业人才优势，最优秀的影视娱乐业经营管理和创作人才队伍，一流的签约艺人队伍，最具票房号召力的电影和电视剧导演，艺人经纪强势地位无法撼动。

　　风险因素：主要集中在人才流失的风险和公司商业大片拍摄量及收入波动的风险，从美国八大电影公司的发展历史上可以看到，由于巨额投资大片票房惨败使得公司衰退的案例比比皆是，因此电影票房能否成功存在很大的不可预测性。

　　探路者(300005)

　　户外用品竞争优势明显

　　探路者(300005)，发行量1700.00万股,发行价19.80元,发行市盈率53.10倍

　　由于居民收入水平和环保健康意识提高，我国户外用品需求进入高速增长期。与发达国家相比，虽然规模尚小，但增长迅速，2000—2008年我国户外用品零售额年均增长48.9%，2008年同比增长53.36%达到36.5亿元。未来市场份额将继续向大品牌集中，行业较品牌服装及运动器材将呈现出更高的行业集中度。国内市场发展空间巨大，吸引了众多新进入者，但是海外品牌的大举进入加剧了进一步竞争，

　　经过10余年发展，公司在品牌、渠道、研发能力方面确立了行业内较明显的竞争优势。公司当前正处于其生命周期的高速成长阶段。与主要竞争对手相比，公司品牌在知名度、购买率方面有均超出其他企业，在渠道方面，更是以430家门店，超出第二名约130家的优势确立了行业内的领先地位，研发方面，拥有国内户外用品行业规模最大、创新能力最强的研发设计中心。

　　公司2007年和2008年收入增长分别为64%和78%，证券净利润同比增长249%和132%，处于高速成长阶段。国内市场探路者目前销量和营销网点均居第一。

　　一方面，门店数量增多，以及行业集中度的提升将带来销售规模的增大，另一方面，直营门店比重逐步提升，门店布局的优化，将使整体盈利水平仍有较大增长空间，各方面因素将保证公司高成长性的延续。有机构假定后续两年行业保持30%左右的增长速度，公司募集项目发展顺利，保守估计，公司未来两年盈利增长将在40%以上。

　　随着户外旅行运动规格的升级，对户外服装、鞋、背包、帐篷、睡袋和登山设备的专业化升级消费要求将不断提高，产品类别和产品单价均有继续拓展的机遇。

　　募集资金为渠道拓展加油。公司拟用IPO募集资金2亿元用于新增79个营业网点9950平米终端营业面积，较公司目前430个网点和26419平米分别增长18.4%和37.7%；拟投入1949万元用语信息系统建设项目。公司招股书预计营销网络项目建成后收入1.6亿元，年净利润3700万元。

　　公司的风险体现在两个方面：1）海外品牌进入致使竞争行业加剧；2）国内经济发展放缓将影响到客户的消费能力和消费意愿。

　　北陆药业(300016)

　　对比剂研究拥有较高知名度

　　北陆药业(300016)，发行量1700.00万股，发行价17.86元，发行市盈率47.89倍

　　1992年公司前身北陆医药化工公司创立于北京市海淀区中关村科技园。2001年由北京科技风险投资股份有限公司、重庆三峡油漆股份有限公司、王代雪、洪薇、姚振萍发起，将北京北陆药业有限责任公司整体变更为北京北陆药业股份有限公司。2006年8月28日，公司进入深圳证券交易所代办股份转让系统挂牌报价转让。

　　公司主要从事对比剂系列产品的研发、生产及销售，是我国对比剂行业的市场领先者，并形成了在对比剂领域独有的核心竞争优势，在我国放射界及相关领域拥有较高知名度和市场影响力。

　　公司是国内最早从事对比剂研究生产的企业之一。1992年12月公司成为国内首家成功自主开发研制钆喷酸葡胺注射液的生产企业，填补了国内在磁共振对比剂市场的空白。之后公司再接再厉，成为国内第二家成功研制碘海醇注射液的生产企业。

　　随着全球经济的发展、世界人口总量的增长、社会老龄化程度的提高以及人们保健意识的不断增强，近些年来各国在医药行业的开支也逐年上升。根据Frost&Sullivan公司的统计数据，全球医疗卫生总体支出由2004年的41,174亿美元增长到2007年的51,978亿美元，年复合增长率约为8.08%。其中，中国在医药方面总支出的年复合增长率达到了16.88%。与此同时，全球药品市场的总体规模持续快速扩大，年平均增长速度达到7%，远高于全球经济增长速度，预计2010年将达到7,600亿美元。据BMI预测未来中国制药行业市场总额将于2010年达到3,273亿元人民币，2008-2010年的年复合增长率为12.83%。

　　九味镇心颗粒是公司寄予厚望的未来利润增长点。公司未来三年计划投入1.08亿元，其中，8000多万元用于其营销投入。

　　公司未来三年主要利润增长点：1、伴随心血管介入等医疗技术的普及和国家加大医疗设备的投入，公司利用募集资金扩充营销队伍，加大目标医院覆盖，以及扩大面向发展中国家的出口，实现对比剂年均销售增长20%。2、降糖药销售增长。

　　公司存在的主要风险为：1、产品结构简单的风险。2、九味镇心项目实施的风险。3、降价风险。4、应收账款比重大的风险。

　　汉威电子（300007）

　　国内气体传感器行业领跑者

　　汉威电子（300007），发行量1500.00万股，发行价27.00元，发行市盈率60.54倍。

　　公司从事气体传感器、气体检测仪器仪表、气体检测控制系统的研发、生产、销售及自营产品出口。2006年—2008公司气体检测仪器仪表的销售量分别为28.51万台、40.48万台、71.87万台，占国内同行业企业销售量的比例分别为11.3%、12.1%、17.7%，行业排名前三位。公司客户群稳定并不断发展，产品先后获得中石油、中石化、平煤集团、永煤集团、首钢集团、邯郸钢铁、神华集团、可口可乐、新奥燃气等众多知名企业的认可。

　　气体传感器是气体检测仪器仪表的核心元件，公司全资子公司炜盛电子具备生产半导体类、催化燃烧类、电化学类及红外光学类四大主要类别传感器的能力，是国内少数具备全品种传感器生产能力的公司。

　　气体检测仪广泛运用于石油、化工、冶金、采矿、电子、电力、制药、食品、医疗卫生、农业、燃气、市政工程、家庭安全与健康、航天航空、军事反恐等多个领域，随着经济的发展和健康安全意识的进一步提高，未来今年销量增速有望达到30%。

　　公司2009年上半年传感器收入占比为10%，气体检测传感仪占比为90%；08年比例分别为15%和85%。毛利来源于气体检测仪器仪表，2008年和2009年上半年，气体检测仪器仪表对公司毛利的贡献率分别为84%、89%。

　　公司核心技术有两方面，一是传感器的设计和生产，二是测量仪器的设计和生产。气体检测仪器仪表的核心部件气体传感器，公司已经基本掌握气体传感器的研发和生产技术，可以生产半导体类、催化燃烧类、电化学类、红外光学类等主要种类气体传感器。目前国内传感器厂商基本还停留在半导体类和催化燃烧类产品。公司设计研发的平面式半导体类气体传感器、电化学类气体传感器及红外光学类气体传感器均在国内率先批量生产。

　　公司募集资金项目将进一步确立国内领先的领先地位，本次募集资金投向的两个项目，红外气体传感器及气体检测仪器仪表、电化学气体检测仪器仪表，将会扩大公司红外及电化学气体传感器生产规模，红外气体检测仪器仪表将年新增7.5万台，电化学类气体检测仪器仪表将年新增25万台。

　　（由市场研究中心集体策划，稿件由张晓峰、沈明、张颖、孙华提供）

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