境外市场“创伤”需正视 创业板不仅是投资神话

　　今天，内地创业板市场将正式“开板”。孕育了十年“破壳而出”，能否成为纳斯达克第二？能否走出“中国的微软”？……市场各方期待甚多。但有专家昨天表示，这个“新生儿”真的要开始起步了，外界千万不要给它太多压力，更不必去想什么“纳斯达克”。现在起，只需要一步一个脚印往前走，做好自己的事。

　　神话背后亦有创伤

　　美国纳斯达克市场，可谓创业板成功的典范。这个市场培育出的微软、英特尔、苹果等一大批著名企业，都曾是投资市场的神话。投资者寄希望于内地创业板市场能够成为第二个纳斯达克，无可厚非。但专家指出，对刚刚起步的内地创业板市场而言，除一味强调如微软在纳斯达克创下的投资神话，还需冷静思考，认清创业板市场的风险。

　　事实上，即便有着一个又一个神话，纳斯达克的光环背后亦不乏创伤。上世纪90年代，随着高科技产业的发展，纳斯达克市场一度牛气冲天。当时，美国主板市场股票市盈率通常在20倍到30倍之间，但纳斯达克尤其是其中的网络股，市盈率动辄超过100倍，甚至达到300倍的水平。

　　虽然，初创中的高科技企业往往相对于成熟的传统企业有着更高的成长性，给投资者带来了更大的利润空间，但也没有任何一家公司能够实现与百倍市盈率相匹配的业绩增长，由此带来的对未来成长性的严重透支，结果导致巨大的投资泡沫。世纪之交，网络泡沫破灭，纳斯达克耀眼光环很快褪去，大批上市公司退市，众多股票持有人血本无归。据统计，1996年至1999年期间，5000多家纳斯达克上市公司中，累计有1179家退市，平均每年退市393家。

　　创伤不只在纳斯达克，当时世界各主要资本市场，如日本、香港等纷纷学习纳斯达克设立创业板，并一度成为风潮。网络泡沫的破灭，令全球创业板概念市场大跌，除大量上市公司退市之外，不少市场如日本的创业板随之消亡，我国香港的创业板市场至今仍未走出低迷。这些光环背后的创伤乃至失败的经验，无疑都是内地创业板市场的前车之鉴。

　　健全制度仍是关键

　　“开板”意味着内地创业板市场的正式起步。既然是起步，自然存在很多不完善的地方。

　　如首批创业板公司无论在行业分布、财务指标上看，都与中小企业板，乃至主板市场十分相近。创业板是否会变成中小企业板的“翻版”，从而失去其存在的意义，令不少业内人士心存疑虑。不仅如此，申银万国分析师指出，内地创业板在推出初期，交易制度也毫无创新，与主板市场一致的涨跌幅限制以及“T＋1”制度，也很难体现出创业板应有的灵活性。

　　对于刚刚起步的内地创业板，不少市场人士认为还不是一个真正的创业板。

　　专家指出，创业板市场的制度建设应根据分阶段、分步骤、小步骤方针采取渐进式方式，不断吸取其他国家和地区创业板市场的成功经验和失败教训，健全和完善内地创业板市场各项制度，包括逐步放宽涨跌幅限制，引入“T＋0”机制，以及在创业板率先开启做空机制等。

　　专家也指出，在逐步推动创业板健全机制，服务创新型企业的同时，也必须在风险可测、可控、可承受的前提下，不断健全我国整个资本市场内在稳定机制和风险对冲机制。这样的市场才能可持续发展。 (来源：解放日报)