创业板或成“造富工厂” 面临“成长的烦恼”

　　“中国纳斯达克”火暴开市

　　筹备达10年之久的中国版纳斯达克——创业板10月30日正式开市，全部28只股票首日涨幅均逾70％，最高者近210％。其中，10只个股实现股价“翻番”。尽管管理层密集出台多项预防措施，但创业板新股均未能避免首日即遭爆炒的命运，28只股票上市首日均被依抑制投机的规定临时停牌过，创下中国股市新的纪录。

　　首日回顾

　　创业板首日惊涛骇浪

　　第一个亮相就光彩照人。10月30日9点20分，28家创业板公司齐刷刷公布开盘价，神州泰岳开盘即冲上百元，而之前引人瞩目的华谊兄弟开盘涨幅达122．74％。

　　开盘30分钟，股价普遍出现上行趋势，高开高走的态势显然出乎一些散户的预料，在一些活跃论坛的贴吧上，散户预测的开盘价离现实开盘价要差很大一截。30分钟的行情过后，有散户感叹，“今天让很多不看好创业板的散户失望”，但也有散户表示，早上进的，现在都赚30％了。

　　与此同时，新的交易熔断机制很快起作用，开盘后7分钟，创业板第一只盘中停牌股随即出现，Ｎ安科（300009）涨幅已经超过20％，停牌20分钟，接下来3分钟，第二只停牌股Ｎ探路者也告停牌，到了9点55分，几乎有三只创业板股票因涨幅超过开盘价的20％而停牌，随后遭停牌的只数越来越多，到11点整，28只股票均被停牌一次以上。

　　但停牌只能暂时阻断股价的疯狂上升，首只停牌股票安科生物在20分钟复牌之后，股价继续上行，最高从40．94元涨到52．92元，而金亚科技在10点27分复牌之后，3分钟股价就已经触及“50％涨幅”的限制，再告停牌。而接近上午收盘时，参与者的热情更加高涨，从11点20分到收盘的10分钟时间，共有6只股票冲破“涨幅50％”的限制，宣告停牌。“眼睁睁看着创业板进入狂炒阶段，却无能为力。”有股民这样形容自己当时的心情。也有股民感叹，“散户越不要的东西就越能赚钱！”多数的股民表示，并没有在高位把中签股卖出去，后悔之情溢于言表。下午开盘前，已经有18只创业板新股迎来“二停”的命运。创业板的高股价也在首日出现了行业市值龙头，如医疗器械股乐普医疗，上午停牌前总市值已经超过300亿，超过吉林敖东成为医药行业市值最大的公司。

　　下午开市后，绝大多数创业板股票延续了上午的涨势并开始加速拉升，乐普医疗、鼎汉技术、华測检测等多只股票在13点15分左右创出了当天的最高价，神州泰岳还创出了当天创业板块的最高价147．8元。

　　13点20分，一路上涨的金亚科技股价到达36．90元，因距离开盘价20．5元涨幅超过80％而遭遇第三次暂停交易，一直停牌到14点27分才恢复交易，成为当天唯一一只遭遇“三停”的创业板股票。

　　各界反应

　　“太高了!”

　　市场人士：

　　“太高了！”这是此间市场人士对创业板首批28只股票上市表现过热的普遍感叹。他们认为，这种过度炒作只是暂时现象，缺乏可持续性，随着创业板稳步扩大，股价将回归理性，前景看好。

　　数据显示，创业板首批28只股票的平均发行市盈率高达50倍以上，经上市首日的大幅上涨后，平均市盈率增至100倍以上，这大约比沪市高3倍，比深市主板和中小板高2倍。

　　国信证券公司一位客户经理10月30日上午开盘后即向中签的投资者建议，第一时间卖出兑现，没有中签的切勿盲目追高。他说，创业板首批28只股票本身发行市盈率偏高，开盘价普遍过高，当然不排除部分最好的股票受情绪感染还会走高，但整体而言，风险将大于收益，建议客户近期都不要介入。何广怀

　　股民心态：

　　希望与挑战并存

　　首批28家创业板企业10月30日在深交所挂牌上市，这标志着经过10年的酝酿、准备，创业板正式走入了广大股民的视野。“中国纳斯达克”在带来股市掘金机会的同时，也可能伴随着较高风险，因此股民对创业板的开启各有看法。

　　“创业板当然好，上市公司都是成长性良好的企业，未来产生微软的可能性都有。投资创业板是掘金的好机会。”有着7年炒股经验的黄先生认为，创业板给中小投资者带来了很多机会，如创业板的新股中签率，就比主板和中小板高不少，“打新”就能让不少人赚得盆满钵满。

　　黄先生说，很多人担心创业板股票会破发。从他参与股市多年的经验来看，一个新的投资品种投入交易，或是一个新市场开启，在最初一段时间里，管理层往往会倍加呵护，尽可能地保持市场稳定。因此，创业板市场在刚开始的阶段，应该也会有比较不错的表现。投资者所担心的破发、退市等情形，以后可能会有，在市场运行初期恐怕不大会出现，30日开盘的情形也印证了这一点。彭勇

　　分析解读

　　高估值下的创业板面临“成长的烦恼”

　　筹备长达10年之久的创业板10月30日正式开始上市交易。统计数据显示，首批上市的28家企业的平均市盈率接近60倍，明显高于目前主板Ａ股平均市盈率与中小企业板的平均市盈率。一些人对此提出风险警告，但也有专家认为，这只是“成长的烦恼”，对于创业板这一新生事物，各界应有足够的耐心和爱心，呵护其健康成长。

　　据统计，28家创业板上市公司平均股价超过24元。宏源证券研究所所长程文卫表示，高估值发行，已基本上透支了未来2年至3年的成长空间。业内人士透露，基于存在炒作空间的判断，投资者、发行人、保荐机构都倾向于推高价格，上市之后则仍有动力去继续推高股价，由此使得股票价格离公司价值渐行渐远，风险积聚。

　　超募资金如今也成为各上市公司“幸福的烦恼”。据了解，首发28家公司原预计募资67．36亿元，而实际募集资金高达145亿元（扣除发行费用），平均每家超募约2．8亿元。

　　五矿证券总裁助理刘钊指出：“上市公司超募率高企源于创业板的新股申购踊跃而导致的高市盈率。中国股市"新股不败"的惯性思维助推了创业板的高市盈率，事实上如今的股票发行定价是由券商定价，而作为承销人的券商当然希望价格越高越好，股民对新股的非理性追捧造就了高市盈率发行股票的现实条件。”

　　“对于首批上市的创业板公司而言，一级市场市盈率越高，二级市场转嫁的风险越大。超额募集的资金对上市公司来说既是福音，同时也带来了巨大投资压力。”广发证券投行综合管理部总经理蔡铁征说。王凯蕾

　　创业板或成中国“造富工厂”

　　10月30日，随着创业板破茧而出，一大批新生的亿万富翁开始从后台走出，真正走进公众的视线。

　　他们是创业者，也是多层次资本市场的又一群“弄潮儿”。他们的出现是一种标志，磨剑十年的创业板或将成为中国的一座“造富工厂”。

　　有统计显示，按照发行价计算，首批28家公司就让超过80位自然人拥有了过亿元的账面资产，平均每家公司拥有3位亿万富翁。

　　在创业板开板仪式上，深圳证券交易所理事长陈东征曾表示，首批创业板企业“都体现出创新性和高成长性的优良素质”。

　　来自宏源证券研究所的信息显示，首批28家创业板公司以ＴＭＴ（电信、网络、科技、传媒）、医药、智能机械、连锁商业、现代服务业、节能环保、新能源等高科技行业为主，成长历史基本为10年左右。其自然人股东中，不少是有着高学历或“海归”经历的创业者及其家属。

　　“低龄化、家族化，知识与资本融合，是这群"新富翁"的明显特征。”宏源证券研究所所长程文卫说。

　　无论是诞生于地球另一端的微软和谷歌，还是本土的科技企业，成功的创业板成了“知识就是力量”的集体演绎。潘 清

　　风险提示

　　高风险游戏里的“冷热不均”

　　首批28家公司10月30日集中上市，以75．84％至209．73％不等的首日涨幅，完成了创业板的“亮相”。

　　一边是上市首日集体遭遇炒作；另一边，却是众多投资者裹足不前。对比鲜明的“热”和“冷”，折射着创业板这个新游戏背后如影随形的高风险。

　　集中上市首日，首批创业板公司毫无例外地遭遇了“热炒”。在此之前，首批28家创业板分三批集中申购，均吸引了大批“打新”资金蜂拥而至。公募基金扮演了申购“主力军”的角色，就连一向以稳健著称的社保资金，也对创业板表现出了浓厚的兴趣。

　　火热之外，一组“冷数据”格外令人关注。统计显示，截至2009年10月23日，沪深两市共有Ａ股账户13458万户，有效账户11701万户，其中符合创业板开户条件的约为6000万户。而同期，创业板的实际开户数为900万户。这意味着，创业板的开户率仅为15％左右。

　　保险公司集体“缺席”创业板申购，多数私募表示不参与首日“炒新”……创业板“冷热不均”的背后，是人们对不可预知的高风险的担忧甚至恐惧。潘清

　　专家警示：不要盲目入市

　　西南证券研发中心副总经理解学成说，“之前我有一个统计，如果首日接盘的话，后续半个月之内被套的概率超过60％。”未来主板市场或现调整走势，但也不排除有一部分公司上涨，从这个角度来说，要注意目前介入的创业板风险。

　　“创业板上市首日就遭爆炒，建议投资者持观望态度，不要盲目入市。”燕京大学校长华生称，“中国的证券市场要根本遏制新股爆炒，还需要发行制度本身市场化。”

　　时评

　　备受关注的创业板10月30日开市。尽管监管层就防首日“爆炒”作出严密部署，但首批28家企业仍遭遇炒作，不仅因涨幅巨大而被交易所几度停牌，且换手率都在90％左右，市场投机气氛浓重。

　　众所周知，“高成长性”是创业板最大的投资亮点，这也是为何创业板企业的发行市盈率往往高于主板企业。不过，就首批28家企业而言，其平均市盈率已经超过56倍，再加上首日的巨大涨幅，企业的潜在业绩被大大地提前“透支”。考虑到创业板上市企业肯定会有部分无法完成预期的情况，这样的股价已是“高处不胜寒”。

　　更为重要的是，首批企业的换手率都在90％左右，这意味着发行的新股约九成在第一时间就出手了。这与投资创业板更应该看重企业高成长性的理念相违背。

　　“炒新”已成为我国股市长期以来形成的习惯，但必须看到的是，创业企业的规模较小，市值较低，上市初期可流通部分更小，股价波动幅度较大。新股上市首日，往往容易吸引市场的高度关注，但其股价波动的风险相对更高。

　　创业板为创新型、成长性企业提供了融资平台，也为投资者提供了新的投资机会，所以人们对创业板寄予高度关注。但是，创业板绝不应成为“投机板”。过度投机不仅会使创业板自身出现问题，也会影响主板的稳定健康运行。

　　解决创业板的过度投机，还是要从制度和机制入手。在当前形势下，除监管层和交易所的种种防“爆炒”措施外，还需要加大创业板股票供给，同时进一步推进新股发行制度改革，提高发行比例。而对投资者而言，则应保持理性思维，以更为宏观和广阔的视角看待这一新生事物，全面系统地作出合理估值。

　　鸣锣开市是中国创业板启程的第一步，让我们期望它在制度、监管、理性投资的共同呵护中一路走好。赵晓辉