燃油附加费明年增收80亿 航空公司业绩获三重利好支撑

　　航空板块16日表现抢眼，中国国航（601111）上涨6.79%，南方航空（600029）上涨7.27%，ST东航（600115）和海南航空（600221）也分别获得3.21%和5.44%的涨幅。中信建投分析师李磊认为，燃油附加费复征、人民币升值预期再起、航空主业持续向好等多重利好因素，将极大地改善航空公司的基本面。

　　燃油附加增收80亿

　　国家发改委和民航局11月12日公布了燃油附加费重新开征新政策。迄今为止，国内各航空公司都不约而同地设定了800公里以下航线20元和800公里以上航线50元的征收标准。

　　中信建投分析师李磊认为，燃油附加费复征对今年航空公司的业绩影响不大，主要的贡献将在明年。但从另一角度考虑，燃油附加费恢复征收也是今年行业的超预期因素。

　　从征收时间来看，最新出台的联动机制，以国内航油价格每吨4140元为基准油价，只要超过这一价格，航空公司就可以收取燃油附加费。据李磊测算，国内航油4140元的价格相当于国际油价每桶60美元的水平。放眼明年，在美元持续贬值的情况下，明年国际油价很难低于60美元/桶，因此明年航空公司有望全年征收燃油附加费。

　　从征收额度看，以现有标准计算，燃油附加费明年可为行业增收逾80亿元。根据发改委的数据，近年来，民航国内航线旅客运输平均距离为1300公里左右，其中800公里以下和以上的航线旅客运量分别占30%和70%。今年1-10月，国内航线旅客运输量为1.8亿人，全年预计2亿人。推算可知，其中0.6亿人，征收燃油附加费20元，其余1.4亿人，征收50元，合计共征收燃油附加费82亿元。

　　李磊分析称，联动机制的实施对航空公司来说非常有利。联动机制规定在国内航油出厂价调整之后的五个工作日内，航空公司即可自行设定燃油附加费的标准，减轻了航空公司的现金流压力。此外，之前的燃油附加费大概能够覆盖航空公司30%左右的燃油成本，现在联动机制明确，航空公司自行消化的比例为20%，进一步降低了航空公司的成本压力。