专家:“存款搬家”有望接替信贷 支撑A股新一轮牛市

　　据证券日报报道，央行近日公布的货币信贷数据显示,“居民存款搬家”又迎来了一个小高潮。与上半年单月存款动辄增加上万亿的势头截然不同的是，继7、8月份居民户存款分别减少436亿元、439亿元之后，10月份居民户存款减少2507亿元。

　　分析人士就此认为，10月M1增速继续加快的同时居民户存款大幅减少，意味着面向股市的“存款大搬家”正越演越烈。继10月份累计上涨7.79％之后，近期上证综指有望继续上扬。

　　2009年上半年银行释放出天量信贷，整个市场可谓“不差钱”。正是有了充足流动性的支撑，股市走出了一轮超跌反弹行情。当下半年信贷新增规模逐月回归平稳增长阶段，支持股市的资金又由谁来接力呢？

　　种种迹象显示，目前股市的“当家”资金正逐步由信贷向民间储蓄转化。这一说法并非毫无根据，除了下半年来居民新增存款逐月减少，A股开户数已连续五周创新高，房地产市场成交亦相当火爆。

　　中登公司17日发布的最新数据显示，上周深沪两市新增股票账户超过30万户。截至上周末，两市股票账户总数为1.3790亿户。

　　房地产市场方面，11月以来北京楼市再度火爆。11月前14天，北京二手房成交量突破13874套，环比大涨97％。而从10月16日到11月15日，二手房成交量突破27000套，达历史最高。

　　值得一提的是，央行公布的数据显示，10月份M1同比增长32.03%，再创历史新高，与M2的剪刀差扩大到2.61个百分点，显示存款活期化趋势急剧加速。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，由于股市行情向好、楼市下半年以来极度火爆，居民从投资的角度出发，都将资金投入到楼市和股市。

　　中信建投首席宏观经济研究员魏凤春认为，除了鼓励消费的政策影响，市场对政策的预期也导致居民存款的减少。在市场普遍预期的明年二季度政策拐点到来之前，居民很可能加快投资资产市场实现套利保值。此外，市场还预计，2010年无论是通货膨胀还是经济增长都会呈现一个前高后低的趋势，货币政策明年一月份很可能紧缩，人民币升值预期强烈。

　　也有专家表示了不同的观点。国家行政学院决策咨询部研究员王小广表示，楼市和股市火爆和居民存款搬家没有太多的联系，居民存款下降也可能有包括居民收入减少等很多的原因。他还认为，股市和楼市火爆的资金完全来源于今年10万亿元的流动性，银行放贷资金远远超过了实体经济所需，其余资金自然而然流入了股市和楼市。

　　长江商学院教授周春生说，实际上，导致居民存款减少的最主要诱因是我国目前正处于低利率时期，这又和美国采取的低利率政策有一定的关联性。10月居民户存款减少2507亿元相当于人均约减少了200元，这笔不小的资金去向无非有两种可能。一种是进入了消费，还有一种就是进入了资本市场。资产价格将因此上涨，且很可能产生泡沫。

　　回顾近年来的情况，可以看出居民储蓄“搬家”与股市、楼市走势的密切关联。

　　2007年分别出现了两次月份连续的居民储蓄“搬家”现象。2007年4、5月份间，国内居民储蓄“搬家”潮起，上证综指一度冲高至4335点，只是由于财政部5月29日突然宣布上调印花税率，股市6月份出现调整，当月存款“暂停搬家”。而从同年7月开始到10月份间，储蓄“搬家”二次潮涌，上证指数冲高到6124点的历史高点。之后由于市场估值以及金融风暴的原因，股市楼市调整，居民储蓄又开始回流银行。