专家预测中国宏观调控或在明年二、三季度启动

　　瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬在上海演讲

　　中新网上海11月20日电　11月20日，被称为“最具远见的经济学家”的陶冬在第七届上海理财博览会的演讲中针对“全球复苏下的中国经济”做出预测：中国的宏观调控或在明年二、三季度启动，到时房地产市场将引来一波调整，而首当其冲的就是各地的城投公司。

　　身为瑞士信贷信董事总经理、亚洲区首席经济分析师，陶冬博士曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控做出过前瞻性分析和预警。今天，他综合分析了世界经济的形势，并对中国经济下一步的走向以及美元走势、人民币汇率、黄金、房地产市场等众所关注的话题阐述了自己的观点。

　　他认为，当下央行所制造出的流动性要远远超过实体经济可能承受的速度。“M2减去GDP，减去CPI是一般来形容流动性过剩最多的指标，我们可以看到，今天所见到的数字是历史上最高的。即使在日本上世纪80年代的泡沫时期和美国本世纪初的泡沫时期，也从来没有过银行新增贷款和GDP的比率上升到如此的高度。”

　　这些流动性大量流向资本市场和房地产市场已经是一个不争的事实，而这些都令他联想到当年日本的产业空洞化。“今年第三季度，全国各地总共拍卖出了92块天价的地王，其中70%不是开发商买的，而是央企买的。”

　　因此，他预计从明年二、三季度开始，随着房地产市场上新盘大量涌出，贷款利率会上升，制止央企的炒房措施也会出台，各种宏观调控措施也会陆陆续续出台。而央行在货币政策上的调整空间也十分充足，可以进行各种操作。“别忘了在雷曼倒闭前6个月，中国的利率一下子下降了1.5%，现在我们只不过是把利率水平正常化。”他预计，明年的新增贷款的额度大约是在7万亿元左右，利率大概在明年的第二、三季度开始上升，一旦开始上升以后上升的幅度会非常大，可能在18个月连续加息2%到3%。

　　陶冬坦言，到时候中国的房地产市场会步入调整，而更大的问题是中国的地方政府财政，此前在地方投资中冲锋陷阵的城市投资公司将成为中国经济的“定时炸弹”。地方政府45%的财政收入是卖地收入，而“城投基本几乎都是驻两块地皮进去然后到银行借钱，拿到贷款之后开始建造，一旦房地产出现了调整，今天这块地皮值两亿元，如果银行的风险意识有所改变，这块地可能只值一亿元。”一旦卖地收入没有，地方基础设施建设将无法推进。

　　而对于此前以美国为代表的多个经济体GDP恢复增长的消息，陶冬认为，这仅能反映出金融资产价格的V字反转，并不代表美国的消费和就业也出现反弹。“美国真正的经济复苏需要三到五年的时间。”

　　陶冬还十分看好今后一段时期黄金和商品的价格。他认为，今后面临货币发行失控、通货膨胀的大背景下，黄金一定会大有作为。他说，“黄金价格的第一位数字应该不是1(注:指1000美元/盎司)，起码应该是2，未来20年将是黄金的黄金年代。”