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香港商报:美元拆仓不容忽视

来源:中国新闻网
2009年11月25日14:48
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  中新网11月25日电香港《商报》25日刊发刘鑫的文章《美元拆仓不容忽视》,文章认为,除非在短期内有替代美元的货币出现,亦或是美国经济崩溃,否则美元的单边跌势不会持续太久。何况,美元急挫亦会制约全球经济复苏,届时受累的也不单单只有美元而已。因此,对于当前的资产价格急升仍要居安思危。

  文章摘录如下:

  金价今年屡创新高,自10月初升穿并企稳于1000美元关口后扶摇直上,单单11月首两周已经累升近一成。然而,在全球其它大宗商品价格各自离历史高位甚远的情况下,金价之所以能一枝独秀屡创新高,实拜美元弱势所赐。美元与黄金均是国际储备资产,二者情势此消彼长,无论如何,当前金价的强势验证了美元的衰弱。

  美元走弱的原因报章时有分析,读者也都耳熟能详,不外乎于避险资金流出利淡其走势,加上市场预期美国将于一段时间内维持低息,与其它主要货币息差渐大,沽空美元显得理所当然。

  然而,上述两点均难成为长期利淡美元的因素,风险资金不可能永无止境流出美元,何况要流出的也不会等至今日。美国当前的宽松货币政策已经为未来通胀埋下伏笔,加息迟早会来,美元当然也不会等至加息后才有所反应。

  套息交易拆仓后果严重

  美元疲弱兼低息,不单可以利好以其计价的商品价格上升,同时也使美元套息交易在这段时间内备受追捧。投资者以低成本借入美元换成其它货币,从而享受息差兼收高回报。以澳元兑美元为例,3厘多的息差加上半年多来近五成的汇率升幅,投资澳元可谓赚得金银满钵。固然,从中受惠的不单单只有澳元投资者,其它主要外币包括日圆在内,均有超过一成的回报。另外,包括股市楼市等其它资产,年初以来均大幅上涨,几乎瞎买也稳赚不赔。不过,各类资产价格的飙涨却与实体经济的表现相距渐远,难怪市场已经开始担心,新的资产泡沫逐渐形成。

  资产泡沫由来已久,过往经济危机都与资产泡沫有直接关系。市场对此番资产价格急升有所戒心,在资产配置下了不小功夫。

  近期有分析指,分散投资为规避风险之不二法门,可投资于汇市、股市、楼市以及债券市场。方法是不错,但君不见在全球经济一体化下,又有几类资产可以在金融海啸下独善其身?之前以日圆为主的套息交易拆仓尚且使市场大幅波动,如今加上美元,一旦套息交易开始拆仓,恐怕美元以外的资产都难逃一劫,后果可以很严重。因此,与其将全副身家投资于不同资产分散风险,不如居安思危,留部分现金在手以备不时之需。

  美元长远难成套息融资货币

  虽然难以预知套息交易拆仓何时发生,美元低息是此番资产价格急升的重要原因,但未来是否仍可继续低息而被用作套息交易?但凡熟知汇市的投资者都知道,过往日圆及瑞郎作为套息货币,是因为其具有长期低息以及汇率持续下跌或稳定的特性。但美元不同的是,如果通胀最终回来的话,美国收紧宽松货币政策也将随之而来。其次,作为套息工具也应考虑汇率变化的影响,否则即使拆借成本较低,但汇率上升也会侵蚀利润,交易或会得不偿失。当前环球货币体系仍以美元马首是瞻,无形中显示出美元的地位。

  笔者认为,除非在短期内有替代美元的货币出现,亦或是美国经济崩溃,否则美元的单边跌势不会持续太久。何况,美元急挫亦会制约全球经济复苏,届时受累的也不单单只有美元而已。因此,对于当前的资产价格急升仍要居安思危,一旦套息交易拆仓后果可以很严重,分散到任何资产都难以有效规避风险。毕竟美元与日圆本质不同,难以作为长远套息融资工具,眼下仍不可过分看淡美元走势。
责任编辑:赵婷
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