券商：明年年中货币政策或现拐点

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　　随着经济回升趋势日趋明确，何时收紧货币政策成为市场关注的焦点。光大证券、长江证券、东方证券在近期发布的2010年年度策略报告中，均对货币政策收紧时间做出预测，认为2010年二三季度将是敏感时段。

　　光大证券预计，政策将在明年夏初收紧，秋末放松。“2010年夏初，央行可能上调存款准备金率，对信贷进行数量控制。”光大证券首席宏观分析师潘向东在策略会上指出，2009年四季度GDP增速有望达到10%以上，2010年一季度GDP增速有望达到11%左右，在此背景下，政策继续着重于“保增长”会显得不合时宜。另外，CPI涨幅在2009年年底转正之后，在2010年1、2季度会出现快速回升，有超越3%的趋势，此时“防通胀”或者说控制通胀预期会显得更迫切，因此，货币政策可能在明年夏初收紧。

　　而进入2010年2、3季度，发达国家经济体完成补库存之后，面临再次去库存和政策效应到期的双重压力，经济将会面临再次反复，这将对中国的出口产生压力。与此同时，政府投资和补贴式的促消费政策对我国经济的拉动效用在2季度将出现递减，经济增速面临回落压力。为此，“央行可能在明年四季度放松对信贷的数量控制，而中央投资也将加快下拨。”潘向东预测。

　　长江证券认为，2010年2季度加息概率最大。“明年2季度预计会出现经济复苏的高点，这个高点将是政策退出的良好时机，采取加息政策也是对经济复苏的确认。”长江证券首席策略分析师周金涛认为，从全球来看，目前加息的国家都是复苏较快的资源性国家，比如澳大利亚；而欧美国家目前仍处于复苏的弱势阶段。明年库存周期的反弹和结束都与流动性息息相关，二者呈现出周期的一致性走势。随着欧美库存反弹高点的出现，2010年二季度美国加息回收流动性的可能性很大，中国的加息将采用跟随美国政策，如果美国利率政策保持稳定，则中国采取数量型工具的可能性更大，紧缩时间点也会在2010年二季度之后。而2010年下半年中国经济不确定性因素较多，面临着二次探底的风险。

　　东方证券认为，明年上半年政策可能仍会以稳定为主。在美国退出宽松政策之前，中国单方面大幅改变货币政策的可能性较小。国内政策基调已从“保增长”的一元论基调逐步转向“稳增长”和“防通胀”并重的“二元论”。但“二元论”政策在时点选择上可能仍有区分，明年上半年政策可能仍会以稳定为主，下半年可能将根据国内外经济和政策退出情况，采取更加灵活的货币政策。(钱潇隽) (来源：上海证券报)