央票连续回购 机构认为政策将“适度微调”

　　11月24日，央行以价格招标方式发行了2009年第60期央行票据，并开展了正回购操作，当日共回笼资金510亿元。

　　据统计，上周(11月23日~11月27日)公开市场到期资金1250亿元，上周二(11月24日)回笼510亿元后，还余740亿元可供对冲。央行已经连续7周在公开市场收紧流动性。

　　不少研究机构认为，明年扩张性的政策必然面临退出选择。不过，在政策工具的选择上，更倾向于公开市场操作、准备金率这类数量工具，加息将较为谨慎。

　　对此，中金公司预计，由于近期基础货币将明显上升，这种局面下央行将被迫“适度微调”，通过央票来回收流动性，但这并不意味政策将发生大的转向和紧缩。

　　中金公司的一份报告称，影响基础货币的因素主要包括外汇占款和财政存款。一方面，贸易顺差明显反弹以及热钱流入，将推高外汇占款增长；另一方面，财政存款将大幅减少，导致基础货币投放剧增。

　　不过，宏源证券的最新报告认为，央行此举也存在被动操作的成分。由于外汇占款增加较快，基础货币投放过多，迫使央行在公开市场操作中回收流动性。

　　金融机构人民币信贷收支表显示，9月份，外汇占款增加4067.69亿元，而创造了前9个月的最高纪录。10月份，外汇占款虽然骤降至2285.58亿元，但仍处高位。

　　“从此次危机中我们观察到，低利率特别是存款利率过低，或者将近零利率，有时就会减少金融机构向实体经济进行服务的压力。”周小川日前做了如此表示。虽然当日周小川避谈明年是否加息，但市场普遍把这一言论作为政策转向的暗示。

　　随着中国经济企稳回升、货币信贷天量增长及资产价格快速上涨，货币政策是否应当转向的争论正在日趋激烈。而中央经济工作会议召开时间的不确定，更激发了业内对政策走向的好奇心。由于外贸形势的继续向好、外部流动性的宽松，市场流动性充裕的局面仍将持续。

　　数据显示，10月份，我国外商直接投资(FDI)增量达71亿美元，连续3个月实现正增长。同时，我国10月贸易顺差达240亿美元，超过9月近1倍。此外，当前美元低利率的国际环境没有改变，市场对人民币升值预期逐渐强烈，这些因素都将吸引更多外资流入境内进而推高外汇占款。(享迦） (来源：投资者报)