80岁巴菲特不会再干46年 执掌公司面临历史低价

　　中新网12月9日电 英国《金融时报》今日发表文章“销售巴菲特”。文章称，巴菲特掌管的哈撒韦公司目前已是数十年来的历史低价点，但是投资者却持观望态度，因为80高龄的巴菲特不会再干46年。

　　文章称，如今，1.18倍的市盈率就可以得到沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)旗下的伯克希尔-哈撒韦(BerkshireHathaway)，这个价格是贵还是便宜，取决于人们如何来看待。封闭型基金的价格通常较账面价值有5%至15%的折让。即使是那些经营良好的企业集团，也以拆卖价值折价出售。与伯克希尔-哈撒韦资产类似的Loews公司，价格有10%的折让。

　　当然，伯克希尔-哈撒韦不是普通的企业集团，因此较账面价值溢价18%，是数十年来最低廉的切入点之一。过去18年里，投资者支付的平均市帐率为1.7倍。那些不敢在1991年支付1.3倍市帐率的投资者，丧失了获得10倍回报的机会，当时美国正在摆脱衰退。自1964年以来，伯克希尔-哈撒韦的账面价值增长了4000倍以上，而美国股市的总体涨幅仅为50倍。

　　尽管巴菲特将账面价值(而非股价)的增长奉为衡量其实力的最佳指标，但他强调，这只是“内在价值”的粗略近似值。在伯克希尔-哈撒韦1550亿美元的市值中，约950亿美元可归为不配得到溢价的公债和持股。其它多数为保险和公用事业投资，估值难度较大，但有公开上市的对手方。接下里还有不透明的衍生品投资。但最难估值的，是巴菲特如何配置这些持仓产生的巨额现金流。没有哪种会计惯例能够解释他的非凡记录。

　　伯克希尔-哈撒韦的廉价，或许反映出投资者的担忧：该公司即将收购Burlington NorthernSantaFe，可能会稀释公司股价。或许，这表明投资者意识到，现年79岁的巴菲特以及他85岁高龄的合作伙伴查理·芒格(CharlieMunger)不会还能再干46年，对他们的资金进行配置。我们很难给他们的内在价值估价，但市场似乎在尝试这样做。