未来通胀总体温和 明年物价上行因素大于下行

　　中新网12月15日电 最新一期《瞭望》新闻周刊发文指出，未来的通胀总体而言相对温和；明年物价上行因素大于下行，需要将CPI控制在3%的适度范围。

　　针对市场众说纷纭的通胀争议，中央经济工作会议提出“管理通胀预期”。这里暗含了两层意思：其一，未来的通胀总体而言相对温和；其二，明年物价上行因素大于下行，需要将CPI控制在3%的适度范围。在未来宏观调控中，管理通胀预期的工作着力点将是保持经济平稳较快发展，巩固和增强经济回升向好势头。

　　事实上，“管理通胀预期”并非新表述。10月21日召开的国务院常务会议，就首次明确提出了“管理好通胀预期”。此次在中央经济工作会议上再次强调，而没有“防通胀”或“反通胀”的表述，说明中央更关注经济回升基础不稳定、不巩固、不平衡，关心刺激经济增长政策的持续性，显示决策层谨慎警惕、未雨绸缪。

　　但是，管理好通胀预期，可谓世界经济政策顶尖的难题，将对决策层宏观调控水平和驾驭市场经济能力形成新考验。按经济学理论，通胀本质上是货币现象，也就是说防通胀其实就是一招——紧缩银根。难题在于，货币当局并不知道何时收紧银根，掌握多大的力度。所以，政府在调节经济时稍有拿捏不准，都可能要么刺激过度，要么紧缩过度。

　　应对危机一年来，中央财政新发债9500亿元，前三季度新增贷款8.67万亿元。如此巨量资金释放进市场，按照理论上12～18个月的通胀滞后期估算，物价上涨应该在明年初，最迟也在明年7月。但现实是，前三季度CPI、PPI同比分别下降1.1%和6.5%，其中9月份分别为-0.8%和-7.4%，这已经是今年以来CPI连续8个月、PPI连续9个月负数运行。如此背景下，决策层的小心谨慎正缘于此。

　　但为什么民间存在强烈的通胀预期呢？可能主要有四方面原因：其一，经济加速复苏，总需求扩张拉动物价回升。尤其是CPI、PPI环比由降转升，同比降幅收窄，显示总需求的持续扩张显著增强物价上涨动力；其二，全球流动性过剩、美元贬值催生全球性通胀威胁，国内市场上大量的货币投放量加剧通胀预期的产生；其三，国际市场大宗商品价格快速回升，黄金价格达到历史新高，有色金属等涨势迅猛，使得“输入型”通胀压力加大；其四，国际热钱再次涌入，以楼市和股市为代表的资产价格依然维持高位运行，人民币升值压力加大，也使得通胀预期大大增加。

　　尽管通胀预期与现实的通胀不是一回事，但它通过不断积累可以促使通胀发生，而且通胀预期带来的行为将加剧通胀的压力。如果对之不加以正确管理、引导和化解的话，都可能被积累放大，形成通胀恐慌，最终导致“通胀实现”。针对目前现实国情，2010年可以从以下几个方面管理通胀预期：

　　刺激政策要充分认识到经济运行的周期性规律，不能操之过急，从而引发通胀。我国经济在较短时间内经历了急速下跌、止跌、企稳、回升等4个阶段，目前经济复苏势头强劲。但内生动力还不强，“增长靠投资”的局面还没有实质性改善。如果固定资产投资规模再进一步扩大的话，全面经济过热和通货膨胀的可能性会大大增加。

　　加强货币量的调控，有效引导通胀预期。引导通胀预期的有效手段就应该是着眼于让货币供给量平稳回落至适度水平，这就需要在未来信贷投放量上精准拿捏。今年新增信贷将达9万亿元左右，明年的信贷如果超过此规模，可能会引发通胀；如果明年信贷投放过少，则会影响经济复苏的持续性。因此，需要提前对信贷结构、信贷规模进行合理调整。

　　保持国内农产品价格的基本稳定。近期国际农产品价格有所上涨，国内粮价也受到冲击，但国内农产品市场相对封闭，其供求基本上仍处于强力可控之中，农产品价格的稳定，决定了CPI的相对稳定。不过，警惕性不能放松，一旦国内农产品价格涨起来，进而引发连锁反应，前几年由农产品价格上涨引发的通胀可能会重现。

　　加强对国际热钱的监管，防止资产价格大起大落。目前我国经济复苏速度快于其他经济体，美元持续走软，其他新兴国家货币近期都出现明显升值，人民币当前面临的升值压力巨大，国际资本已在此方向上不断累积大量筹码。需积极应对未来一段时间热钱流入持续加大的压力，特别是国内资产泡沫继续膨胀的压力。

　　合理控制水电油气等资源类产品价格。虽然目前CPI处于低位运行，给水电油气等资源类产品价格改革留下了一定的空间，但必须在进行价格改革的同时考虑整个社会承受力，以免成为推升物价的叠加因素。特别不能简单地将提价当作体现资源价值，促进经济增长的手段。类似水电油气等垄断性行业的调价，要剔除成本中的不合理部分。

　　保持房价的基本稳定，防止热钱大量进入炒作楼市及其他资源性行业。高企的房价侵蚀着政府为扩大内需而出台经济刺激政策的实施效果，还透支了居民的消费，妨碍经济结构调整。

　　加强民间非理性通胀预期的引导和化解。目前所出现的购房热、购车热、购黄金热的背后，是非理性通胀预期的放大。有必要通过增加政策透明度让社会公众明白，引导公众正确的预期。