周小川：货币政策应“四目标多工具”

　　周小川：货币政策应“四目标多工具”

　　称国内货币政策应区别于国外推崇的“低通胀单一目标论”

　　周静雅

　　货币政策：围绕低通胀、经济增长、保持较高就业率、保持国际收支大体平衡四大目标设定；货币政策工具：考虑包括存款准备金、利差调控在内的多项选择。

　　自嘲讲话经常“跑题”的央行行长周小川，昨日出席“中国金融论坛”作主题演讲时开门见山地“要直接讲货币政策”，赢得满场掌声。

　　四目标

　　中央经济工作会议定调明年将实施适度宽松的货币政策后，关于货币政策可能的一举一动更牵动敏感的市场神经。

　　周小川指出，结合国情看，货币政策目前采用所谓“四大目标综合平衡”的做法是合适的，对克服金融危机是有用的。鉴于经济复杂性和政策多目标的平衡，有必要使用多项货币政策工具，包括国外很少使用的存款准备金等。

　　本轮危机后，国际金融稳定论坛（FSF）和金融稳定理事会（FSB）特地增加一些政策调控工具，包括之前被普遍认为“比较管用”的资本充足率工具、“一度削弱”的流动性管理工具及杠杆率。周小川认为这些都是重要的。

　　不过，中国经济有特殊的国情。“中国经济是改革转轨期间的经济，至少在市场化程度、在货币政策的运作机制、传导机制上跟发达国家不一样，也跟市场化程度比较高的新兴市场国家不一样。”周小川指出，因此国内货币政策应区别于国外推崇的“低通胀单一目标论”。

　　在周小川看来，我国货币政策必须考虑支持资源配置优化，要考虑能源价格、天然资源价格、住房及公共交通等公共事业、水资源价格改革等，货币政策为这些改革都要留有空间。“否则单纯以通胀目标论，我们可能会抵制这些改革。”周小川说，这是从计划经济向市场经济转轨过程中需要特别强调的。

　　多工具

　　在演讲中，周小川屡屡提及“经济是复杂的”。对于四大目标，周小川说，既非完全重叠，存在互相联系促进的作用，在各自领域和周期内不会完全冲突，也非简单的线性关系，“暂时还必须用比较复杂的思维考虑”。

　　所以，在政策调控工具选择上，周小川表示应考虑“多”。

　　周小川指出，虽然中央银行希望货币政策的工具尽量简化，并越来越强调通胀预期的沟通和引导，但国内由于市场不成熟，除“强调要简洁、沟通外，还需要有更多一点的工具来执行货币政策”。

　　周小川表示，考虑到国际收支不平衡、外汇占款和对冲问题，存款准备金在国内是需要强调的。

　　在利率政策上，周小川强调要对利差进行一定调控。这不仅与转轨期间金融机构盈利能力有关，也与风险判断有关。金融生态的不完善决定着可能需要一定的利差。

　　“货币政策有一些工具，即便觉得现在不想用，但不要着急去废除它，可以把它放在工具箱里，说不定什么时候忽然想起这个东西还可以用。”周小川表示，“既然放到里面，平常还是擦一擦，打点油，不要让它用的时候不好用。而保留哪些也是重点。”