新股发行节奏明显加快 节后扩容压力可能减缓

　　最近一段时间，市场对新股扩容压力的担忧陡然升温。一方面，新股发行节奏明显加快，12月共有35家公司发行上市，单月新股发行数量创下12年以来的新高；另一方面，新股发行价格居高不下，35只新股的发行市盈率平均达到64.70倍，超募现象普遍。业内人士预计，短期内新股扩容压力将出现技术性暂时缓解。从中长期来看，IPO的发行规模和股票指数通常是同方向波动的，投资者不必谈扩容而“色变”。

　　市场对扩容的担忧可以理解，毕竟12月的新股发行密度排在历史第四位。统计显示，1993年10月是新股上市最密集的一个月，当月共有53只新股上市，1997年的5月和6月分别有43只和39只新股上市。上一次出现单月发行新股30家以上的情况要追溯到2004年的6月。

　　担忧扩容压力，除担心发行节奏加快导致市场资金供求失衡，更主要的是担心这是监管部门在调控市场的信息。实际上，监管部门早已多次明确表示，不会干预指数的涨跌。发行节奏只和市场需求相关，市场低迷时，愿意发股票的也就少了；市场较热时，股票的供给也会大增，并不需要过多的人为控制。

　　短期来看，扩容压力将暂时缓解。从发行节奏分析，由于马上就是2010年，按照有关规定，不管是即将上发审会的公司还是已经过会的公司，都需要补充经审计的2009年年报，这将从技术层面，使新年伊始新股扩容压力大大缓解。

　　从发行价格分析，高价发行和大盘股频频破发也是市场担忧的因素。发行价居高不下和大比例超募现象确实引起了监管部门的重视。

　　没有一蹴而就的改革，发行制度只有在融资的过程中才能逐步完善。证监会主席尚福林多次表态，继续推进新股发行体制改革，完善一级市场价格形成机制。近期，监管部门多次召开座谈会，征求市场各方对于继续完善发行体制的建议。发行价格过高的问题或将得到破解。

　　此外，市场本身对融资规模、发行价格也有自我调节。例如，中国北车主动缩减5亿股的发行数量，就是为了合理控制募集资金的规模，避免大比例超募；投资者也在用脚投票，频频破发导致“打新”的积极性大为降低；对于平均发行市盈率最高的创业板，保监会甚至明文规定，保险资金不得买入创业板股票。买方话语权的加强，无疑将有助于新股发行的价格更加理性，其对市场资金的“抽血”效应也将降低。

　　长期来看，决定股市长期趋势的是经济基本面、企业基本面，多发些新股可能会抑制短期的投机炒作，但长期走势是不会改变的，世界上的主要股市无不欢迎更多的股票上市。数据显示，日本在经济起飞的上世纪五六十年代，每年股市融资的总量都占到当年总市值的5%以上。相比之下，2009年我国IPO融资加上再融资大约5000多亿元的融资规模，只相当于市场总市值的2%。

　　同时应该看到，上市公司是资本市场的基石。如果我国股票市场融资功能薄弱，必然会引发国内优质上市资源向其他国家或地区资本市场分流，从而导致优质上市资源流失，这显然不利于保障投资者的利益，更不利于我国股票市场的健康可持续发展。

　　总体来看，短期内市场扩容压力将减缓。从长期来看，股票融资将和市场发展相辅相成，有序扩容不改市场稳定健康发展之势。(申屠青南) (来源：《中国证券报》)