央票利率“突变”

　　央行2010年工作会议提出“保持货币信贷总量适度增长”言犹在耳，公开市场就第一时间迈出微调步伐。

　　1月7日，央行发行了600亿元3个月期央票，并进行了91天正回购操作，这是央行今年发行的第二期央票。而此次发行的央票参考收益率及正回购中标利率均意外上行，打破了维持19周的利率水平，引发市场对于央行收紧流动性的忧虑。

　　其中，3个月央票上升了4个基点，至1.3684％；3个月正回购则升至1.36%，上涨3个基点。业内分析认为，虽然利率上升幅度不大，但作为央行动态调控的窗口，公开市场年初就“突变”，预示着新一轮微调再度开启，调控的主要目标可能是抑制银行年初的信贷投放冲动。

　　考虑到央行表态称要“稳定价格水平，有效管理通胀预期”，市场出于对央行着手收紧流动性的担忧，A股市场旋即作出反应，当日，沪深两市放量下挫，上证指数收盘报3192.78点，较上一交易日大跌61点。同时，期市资金出逃80亿元，各品种全面下跌。

　　“此举并不能说明央行开始收紧流动性。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对《国际金融报》记者表示，“央行主要是出于抑制银行放贷增速过快的考虑。通过提升央票利率，从而调控银行间市场的流动性，控制商业银行的放贷速度。”

　　渣打银行（中国）有限公司经济分析师李炜也持有相似看法。“下周，政府各部门将陆续出台去年12月份的各项经济数据，而其中CPI增速预计将达到2％，信贷数据也将有所增长。因此，央行对央票利率的调整更多是对通胀预期的管理，对整个市场流动性影响甚微。”李炜指出，“随着通胀预期的不断上扬及新一年信贷的开启，央行的动态微调是必然的，但是加息可能性仍不大，央行不会出"重拳"。”

　　但市场的激烈反应又作何解读呢？“尽管昨日3个月期央票利率的上升对市场整体流动性影响不大，但是却预示着新一轮央票利率调整周期的开始。”李炜表示。下周二，更具市场导向性的1年期央票将发行，而市场普遍预计该央票利率同样将上涨。“可以预期央行在接下来仍会不时采取类似操作方式，增强适度宽松货币政策的灵活性。”

　　《国际金融报》 (2010-01-08 第01版) (来源：人民网-《国际金融报》)