近年来，很多欧美高校出现了债务危机。图为2009年10月，维也纳的大学生们在校园里打出大幅标语，抗议学费上涨。
历史悠久的剑桥大学校园风景如画。
专题文字：记者 赵海建
新闻由头
剑桥大学财务总监安德鲁·里德4日宣布，校方眼下正在考虑发行债券，为校内建设筹集资金。剑桥大学发行债券金额预计为2亿至3亿英镑（约合3.2亿至4.8亿美元）。其实西方国家的高校发行债券并不是什么稀奇的事情，哈佛大学、耶鲁大学等名校都通过发行债券的方式筹集资金。但高校发行债券同样存在风险，在过去12个月里，美国多所大学就因发放债券造成损失。
核心提示
中国高校目前还不宜借鉴西方高校发行债券的做法，因为中国高校还不是独立法人。若是高校发行债券，实则是政府在发行债券。因此，必须谨慎评估政府的办学能力和还债能力。如果这些能力没有保障，政府就要承担巨大的风险。但无论如何，西方高校发行债券的做法给中国提供了经验，也提出了警示。
——黄崴
西方国家政府会为高校债券作担保。如美国政府会为一些社会影响力不够大，债券评级较低或学校财政状况不佳、但又急需通过债券发行进行融资的高校提供担保或保险，以降低投资者的投资风险，吸引投资者购买债券。
——张万朋
动机分析
金融危机成动因
高校债券风险小
Q&A
广州日报：
西方国家为何会出现高校发行债券的行为？与许多企业相比，高校在发行债券方面有哪些优势？
黄崴：美国等西方国家的高校与中国高校的情况不一样，这些国家的高校大多数是私立大学，而中国大多是公立高校。
西方私立大学通过发行债券的方式筹措资金，对缓解自身的压力很有帮助。同时，人们之所以愿意购买这些债券，也是对有关高校能力有了某种评估，认为这些高校将来有能力兑换这些债券。
这些西方高校一般都自负盈亏，对外发行债券完全是自己的独立行为，承担独立的法律责任。在这方面，政府不需要承担责任。
总的来说，西方高校发行债券有两个前提，那就是自主办学和筹资能力强。像剑桥大学这样的西方名校之所以要发行债券筹资，与目前经济不景气的大环境密切相关。因此，这种行为应该是一种暂时的举措，不会成为长期的做法。
张万朋：就美国来说，随着上世纪80年代后政府对高校贷款扶持力度不断减弱，90年代初在政府的支持下，美国各高校纷纷通过发行债券进行融资。高校发行债券的一个主要目的就是为了偿还原有债务。由于高校发行的债券风险相对较小，而社会效益较大，所以容易为民众所接受和欢迎。
因此，美国不管是发行债券高校的数量还是债券发行规模都迅速扩大，使得债券目前已经成为高校债务的主要组成部分。
尽管债券在发行过程、计算方式及管理等诸多方面均比银行贷款复杂得多，但由于其具有筹资规模大、筹资成本低、资金使用方便、债务面大且分散等优点，所以这种融资方式受到越来越多高校的青睐。
风险防范
西方高校经验足
政府支持力度大
Q&A
广州日报：
西方高校在发行债券方面是怎样防范风险的？
张万朋：西方高校善于及时根据资本市场的变化调整其债券债务发行方案。对于高校发行债券方面的监管，主要借助市场手段加以规范。
美国的高校非常重视自身的信用建设，会定期主动向权威的、专业的信用等级评价机构申请评级，如果评出的等级较好，其债券的发行就会很顺畅，如果等级不高或下降，则会在很大程度上影响其债券的发行，使社会对其偿债能力产生怀疑。
此外，政府也为高校作担保。对于那些众所周知的、财力雄厚并易获得大量捐款的高校来说，顺利发行债券不成问题。但是，对于那些债券评级较低且财政状况不佳的高校来说，通过发行债券筹集发展所急需的资金就会面临障碍。
政府会为一些社会影响力不够大，债券评级较低或者学校财政状况不佳，但又急需通过债券发行进行融资的高校提供担保或保险，以降低投资者的投资风险，吸引投资者购买债券。
黄崴：西方高校有一套自主运行的机制，其领导更迭、招生、筹资等都是自主行为。多年来，这些高校已经形成了一套自己的筹资机制，其资金来源主要包括社会捐赠、政府拨款、学费以及学校的一些营利性行为。
另外，西方国家的相关法律也相对健全，这套制度将保证学校的行为都是理性的。
借鉴作用
中国高校有不同
还债主要靠政府
Q&A
广州日报：
西方高校发行债券的行为对中国高校有何借鉴意义？中国高校应如何应对债务问题？
黄崴：我个人认为，中国高校目前还不宜借鉴西方高校发行债券的做法。
首先，中国高校的自主性比较弱。中国高校诞生的时间还比较短，大多数还不足百年，与政府的关系都很紧密。高校的领导任命、经费划拨、专业设置等都是政府行为，其自主性还比较弱，还不是一个完全独立的法人。如果高校发行债券，实际上是政府在发行债券。因此，必须谨慎评估政府的办学能力和还债能力。
如果这些能力没有保障，政府就要承担巨大的风险。其实，许多高校也有发行债券缓解债务的想法，只要政府允许他们就会去做。但这些高校同时对政府有一个预期，一旦出现问题，就希望政府来担当。
其次，政府的监管方式需要改变。如果要借鉴西方高校发债券的做法，就必须真正赋予高校真正的自主权利，同时让其承担相应的责任。
最后，要加强法律以及民众的监管力度。在只有这三个方面同时并举，中国高校发行债券才可能成为现实。但就目前的情况来说，中国高校还不具备这种能力。无论如何，西方高校发行债券的做法给中国提供了经验，也提出了警示。
至于目前中国高校出现的债务问题，我认为，最主要的还是需要政府不断地加大投入。因为政府一方面推动高校扩招和扩展，另一方面却没有相应地增加经费投入，这只能是这些高校陷入债务危机。 (来源：《广州日报》)
来源：人民网
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