股指期货获批——中国资本市场的“成人礼”

　　新华社上海1月8日专电（记者姚玉洁、杨毅沉）证监会相关部门负责人8日表示，国务院已原则上同意推出股指期货及开设融资融券业务试点，证监会将统筹股指期货上市前的各项工作，这一过程预计需要3个月时间。这意味着，酝酿8年、筹备3年有余的股指期货，终于有望在2010年“分娩”。

　　“这是中国资本市场划时代的大事件，它不仅完善了Ａ股双向交易机制，更有助于市场价值发现，中国股市有望走出屡治不愈的"暴涨暴跌"怪圈！”海通期货总经理徐凌说。

　　股指期货将改变“单边市”顽疾

　　8日下午，上证综指结束新年以来的持续下跌，以一条反弹攀升的曲线，迎接股指期货这一期待已久的利好。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军说：“股指期货与融资融券两者配套推出，代表中国资本市场又向前迈了一大步。由于增加了卖空机制，将使得中国投资者在投资上有了新的选择，这将对市场和投资者产生深远的影响。”

　　“作为2010年中国资本市场最为重要的制度创新，股指期货的对冲平衡机制有望改变"单边市"顽疾。”海通证券研究所研究员雍志强说，有了股指期货，多空双方可以平等表达市场预期，在股市非理性上涨时，投资者能够通过期指做空来平衡股价，在股市非理性下跌时，又能通过期指做多给予市场支撑。

　　市场人士认为，股指期货弥补了我国股市长期以来缺乏做空机制的缺陷，为机构投资者提供了避险工具，将成为市场的“减震器”。

　　一些投资界人士对记者说：“双向交易机制的缺位，使得机构只能通过不断做多，才能在股市上涨中获利；当市场到达高位时，又只能用大量抛售来回避风险。制度缺陷导致了我国股市"长期资金短期化、机构散户化"的异象。”

　　据统计，此次国际金融危机，已推出股指期货的22个市场，股市平均跌幅为46．9％，其中新兴市场跌幅也只有47．1％，远低于没有推出股指期货市场63％的平均跌幅，而我国股市同期跌幅超过70％。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷认为，股指期货的推出还有利于正面激励价值投资的行为，引导市场资金更多地向蓝筹股集中。在国内股票市场上，往往出现中小市值股票股价偏高，而大盘股股价较为合理的情况，在推出股指期货后，由于做空机制的存在，这种中小盘股被非理性推高的现象可能会有所改观。短期或“助涨”　长期利平衡

　　对于股指期货这一风险对冲工具，市场普遍的看法是，在短期内可能对大盘“助涨助跌”，但长期来看，股指期货是股市非常好的平衡器。

　　中金公司的仿真股指期货交易显示，目前市场对后市持“看多”情绪。1月8日收盘时，现有的4个仿真合约价格均为期货升水。而近日推出的一项散户调查显示，超过七成散户认为，如果股指期货推出，短期内将推动指数上涨。

　　徐凌认为，当前推出股指期货的时点非常好。金融危机的影响已趋弱，我国实体经济率先回暖，股市有望平稳接纳这一创新。

　　记者了解到，中国金融期货交易所成立以来，不断完善投资者适当性制度，通过提高入市门槛、提高合约规格、降低杠杆率等手段，把风险承受能力较弱的中小投资者挡在门外。自2006年10月开展股指期货仿真交易以来，目前已有700多家法人机构、约10万户个人投资者参与，相关制度与技术均已经较为完善。

　　但专家也表示，在股指期货正式挂牌上市前，仍应进一步加强投资者教育。“虽然没有哪一种金融产品像股指期货与融资融券准备这么久，但投资者仍应该认真了解交易制度与规则，同时仍需要在"游泳中学游泳"，在实践中更加深刻认识改变传统投资理念的两项金融创新。”赵锡军说。

　　 金融衍生品破题，上海国际金融中心辐射力增强

　　“股指期货破题，还象征着我国真正意义上的金融衍生品开始启动。随着金融衍生品市场的逐步发展、完善，其对实体经济的支撑服务功能将进一步凸显。”申银万国金融工程部首席分析师提云涛说。

　　目前，我国已经有20多个商品期货品种，交易量已经占全球商品期货交易量的1／3以上。但目前全球的期货市场主要是以金融期货与期权为主，我国在这方面则尚属空白。国务院关于上海“两个中心”建设的意见明确指出，要“研究探索并在条件成熟后推出以股指、汇率、利率、股票、债券、银行贷款等为基础的金融衍生产品”。

　　徐凌说，股指期货打通了证券市场和期货市场的通道，有利于活跃交易，吸引金融机构聚集，是商品市场、资本市场的“联结点”。股指期货上市将进一步提升上海国际金融中心的辐射力和影响力。

　　上海目前聚集了股票、货币、黄金、商品期货等市场，一旦股指期货上市，将带动券商、期货公司等进一步聚集，多个要素市场因此从单线平行趋于交叉网络，金融市场进一步繁荣，金融链条进一步完善，金融生态进一步优化，上海金融市场的优势将进一步发挥。 (来源：新华社)