地产股 理想和现实之间的落差

　　综合近期观点，多数研究机构对于地产板块的后市表现依然相对乐观。但与此形成鲜明对照的是，近一个多月以来，房地产板块却在震荡中持续下挫。由此来看，当前多数研究机构相对乐观的看法与地产行业二级市场的羸弱走势之间，已经形成了巨大反差。那么，究竟是研究机构的结论过于乐观，还是市场在政策预期影响下出现了短期偏差呢？

　　从2009年11月26日至2010年1月7日，申万房地产一级行业累计下跌逾16%，而同期上证综指虽剧烈震荡，但指数下跌幅度却十分有限。同时，地产行业中龙头股的跌幅也纷纷超越行业平均水平。例如，招商证券、保利地产和金地集团等2009年11月26日至2010年1月7日期间的跌幅分别达到18.18%、19.57%和18.69%。

　　与此形成鲜明对照的是，今年1月份以来，陆续有长江、高华、广发、国信、银河、招商等19家研究机构发布了房地产行业的研究报告。对其进行统计，可以发现其中有11家给予房地产行业看好的评级，剩下8家则给予其中性评级。由此来看，近期尚没有研究机构看空地产股，看多或谨慎看多的比例为58%，看平的比例为42%，显示当前多数研究机构对于房地产行业的后市表现依然相对乐观。研究机构与着眼二级市场走势的现实派之间的论战也由此展开。

　　持现实派观点的人士指出，随着相关政策出台，地产板块自2009年11月底开始持续疲弱。同时，在预期主导下，近期房地产市场成交量也已开始出现大幅下滑迹象。从元旦期间的成交量来看，不少地区已明显低于去年同期水平。据悉，从2009年12月28日-2010年1月3日，各大成市的周成交量环比均值下降20%，中值下降26%。预计进入一、二月份的传统销售淡季，未来一段时间成交量将继续低迷。现实派人士指出，地产板块从2009年11月26日至2010年1月7日在二级市场上持续表现弱势，正是对未来房地产市场成交低迷的提前反应。

　　不过，持乐观观点的人士则针锋相对地指出，就当前政策而言，部分城市发布的二手房交易政策，由于税基仍按照买卖价计算，因此力度低于预期，对二手房交易的冲击有限。同时，虽然物业税未来推出预期相对明确，但其推出需要较长时间，短期内难有实质进展。此外，海南建设国际旅游岛等政策也将为房地产行业提供很好发展机会。

　　此外，持乐观观点的人士认为，理论上，在宏观经济向好基础仍需夯实的背景下，地产投资仍将是拉动经济增长的主力，对于积累的泡沫，政策还将出台调控措施予以规范，但调控不意味着打压，在资金状况充裕不改的2010年，地产公司的业绩仍将持续向好。房地产行业是典型的周期性行业，其兴衰与宏观经济高度正相关。与此同时，地产行业的基本面并未发生实质性改变，未来房地产企业的盈利增长确定性较高。至少2010年一季度，房地产市场的成交量仍有望保持稳步增长，房价虽然难有大的涨幅，但高位盘整的概率十分大。随着通胀预期的提升，2010年一季度成交量依然有望维持同比增长，伴随着3月房地产企业年报及一季报的靓丽表现，地产板块的业绩支撑依然很强。乐观人士进一步指出，2009年销售的火爆，使地产行业2009年和2010年结算的收入达到30%以上的增速，预计2009年和2010年将分别实现41%和33%的业绩增长。

　　因此，乐观人士认为，在未来业绩支撑下，如果短期物业税不开征，其他政策又不超预期的话，那么地产行业至少在2010年一季度依然向好。虽然地产行业短期的调整可能依然没有结束，但短期调整无疑会使其中线层面的吸引力逐渐凸显。记者孙见友 (来源：中国证券报)