评论：国际金融体系统一监管的必要性

　　来源：上海商报

　　国际金融体系统一监管的必要性

　　孙立坚

　　2010年将成为世界各国努力调整自己受伤的经济结构、寻求世界经济合作的新模式、新方向，顺利完成共同退出的最优战略，从而真正走出这场危机的关键一年。但是，世界所面临的共同挑战依然没有找到合适的办法加以应对，这主要反映在三大方面：一是全球金融市场和货币体系发展的严重失衡，客观上给美国金融机构带来了“金融创新”滥用的外部环境，以后的世界该如何来监管美国在管理财富上恶意利用自己的“垄断”力量？二是经济全球化环境下不断推进的国际分工所带来的世界经济严重失衡，是通过贸易保护主义和国际组织的强烈干预来改变，还是继续发挥国际贸易的比较优势寻求世界整体经济利益的提高？三是由于世界各国自身的经济状况和经济发展阶段各不相同，所以，各国“看似独立的”经济政策将会对世界经济的稳定和发展方向产生较强的外部“溢出效应”，不仅使其他国家政策的独立性和有效性受到很大威胁，而且可能导致刚刚痊愈的世界经济运行机制和国际金融市场面临二次探底的风险。

　　虽然各国都意识到了上述问题的严重性，但是所开出的药方却相差甚远。比如，来自欧洲阵营的发达国家，基本认同世界经济失衡格局是国际分工所带来的必然结果，过于强调国际收支的平衡可能会对解决目前欧洲区域内低迷的需求问题和不断上升的技术创新优势带来负面的挑战。所以，他们认为根源的问题是要防止财富被滥用和掠夺的问题，尤其在金融全球化的环境中，更应该建立一个统一的全球携手运行的国际监管体系。

　　当然，来自新兴市场阵营的国家，无论是“石油美元”的国家，比如，中东、俄罗斯等，还是“商品美元”的国家，比如东亚，更担心美元主导的国际货币体系对自己创造的美元财富所带来的危害，尤其是当美国退出政策失效，美元全球泛滥，美元财富由此缩水的问题日趋严重的时候，新兴市场国家的经济稳定性就会捅出新的乱子。我们看到迪拜主权基金已经出现了美元账户上资不抵债的局面。同时，商品出口国家也意识到美国本土形成的越来越强大的贸易保护主义势力对未来自己贸易立国战略的严峻挑战。因为他们对第一个问题和第三个问题的关注度很大，而又感到十分无奈，于是，今天新兴市场国家之间团结一起，寻求分散风险和互助发展的合作方式，五花八门，此起彼伏。

　　目前欧洲主导的国际金融就监管体系的推进还存在很多技术性的障碍，如果我们对此了解不深，就不能发出保护我们自己利益的强大声音，我们自己也就不能对这种监管模式所可能带来的负面影响和有利机会采取及时的应对措施。这里，我想把现在推行的全球统一监管模式的利弊归纳一下，供读者参考。

　　首先，在今天金融全球化的环境中，任何国家的金融机构要想站稳脚跟，都在呈现出做大规模的战略。对此，针对业务范围广阔的金融垄断巨头，没有一个覆盖全方位的综合性跨区域的金融监管体系是不可能发现风险、抑制风险、尤其是规避像这场金融大海啸那样规模的系统性风险。所以，中国方面要积极加入最近推进的信息共享、危机处理优先的国际监管业务合作协议、和推选最优秀的人才加入国际监管指导委员会等国际监管体系的建设工作。

　　第二，如果监管模式采取各管各的方式的话，国际投机资本会利用金融全球化的大环境进行监管制度上的寻租、套利，最后导致危机无法防范，或者各国为吸引外资不得不放松监管模式，从而导致系统性风险积累得越来越大，最后殃及全球。目前美国和欧洲在这方面的对立程度非常明显。美国有强大的势力在抵御监管，认为过度看重监管可能会削弱美国在世界金融舞台上的创新能力和获利优势。所以，中国今天在推进我们监管体系建设的同时，也要注意我们的适度性，否则，事倍功半，甚至效果适得其反。为此，应该在国际舞台上寻求统一的标准，至少针对发达国家，而对自己也得构筑起抵御制度套利目的进场的热钱的防火墙，并在发达国家面前阐述发展中国家正当防卫的立场。

　　第三，很多分散在各监管部门的有用信息无法传递到公共的平台上，等到问题严重的时候，已经防不胜防了。尤其是那些醉翁之意不在酒的投机行为，如果不能全方位地把握它的行踪，就很可能会错失良机，造成漫天的大火。中国也应该关注这一正在构建中的国际平台，并要对它的运行机制和管理方法有充分的了解和参与。

　　第四，一个统一的监管体系便于明确部门责任，不会因为自己的过错，而乘外人不知情的特点，把错误归咎于别人。随着对美国次贷危机问题研究的深入，我们开始渐渐发现，不仅美国金融机构存在道德风险，而且就连美国政府为了挽救IT泡沫经济崩溃给美国经济造成的负面影响也利用自己国际货币的主导权优势怂恿泡沫经济的恶性发展，演出了事后让全球分担美国利益损失的道德风险的闹剧。所以，中国为了捍卫自己美元资产的财富价值，就应该主动参与欧洲倡导的国际金融监管体系的建设。

　　不过我们必须意识到，就像今天要求一个人均收入只有3000多美元的中国大众，立刻拿钱像人均收入达3万美元的美国人那样的消费、那样的通过内需来支撑中国经济增长，短时间是不现实的情况一样，国际金融监管体系真正发挥它的作用也面临着诸多的挑战。但是，针对目前美元主导的国际货币体系和美国市场主导的国际金融市场的格局，增强外部对美国金融机构和金融市场的监管强度是无可厚非的。而且，为了避免中国所遭受的“干预美国金融业务”的过多指责，借助今天欧洲正在推进的统一的国际金融监管体系也是比较理想的途径。

　　（作者系复旦大学经济学院副院长、金融学教授）