元旦过后连续下跌家电板块投资也要熬时间

　　元旦过后家电板块连续下跌，4日累计跌幅已达4.55%，居所有行业第一，跑输大盘4个百分点。白电板块跌7.19%，黑电板块跌2.13%。从公司规模看，收入百亿以上跌幅最大，达6.5%；30亿~100亿的公司基本持平；收入30亿以下的板块正收益超过3%，主要得益于照明板块上涨。龙头公司海尔、美的、格力、海信等跌幅居前。

　　我们认为本轮下跌的直接原因是机构减持。机构减仓家电板块的动机可能是短期上升空间不大，同时配置较高、前期获利丰厚。原材料与房地产因素影响被不理性地放大，实际上对家电销量和企业盈利能力的影响没有那么大。

　　目前估值下降到2010年18倍左右，短期来看，我们认为估值低不是立即买入的理由。家电企业赚钱辛苦，投资家电企业的股票，也需要熬时间。此次充分调整后才是买入的最好机会。从一年的时间内来看，我们认为家电板块仍有较大机会跑赢大盘，继续维持年度策略中的“增持”评级。

　　操作建议：若考虑持有半年以上，那么在2010年PE17x以下可逐步买入，15x坚决买入。比如，格力电器。若考虑只持有一月之内，目前的价位显然不是最好的买点，这是综合考虑各方面的机会成本之后的结论。如果本周有色金属价格继续下跌，则家电板块的反弹幅度很可能会超出预期。

　　国泰君安 (来源：《广州日报》)