存款准备金率本月18日上调0.5% 信贷激增是主因

　　存款准备金率18日上调0.5%

　　东方早报记者 黄武锋

　　昨晚7时，央行出人意料地在其官方网站刊出新闻稿称，央行决定从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至16%，“为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。”

　　这是央行自2008年6月以来再次上调存款准备金率。此前最后一次上调存款准备金率是在2008年6月25日。其后，为应对国际金融危机，央行曾于2008年下半年先后四次下调了存款准备金率。

　　存款准备金率通常是指中央银行强制要求商业银行按照存款的一定比率保留流动性。

　　【上调探因】

　　信贷激增是主因

　　“没想到、没想到（央行动作）会有这么快。”对于存款准备金率上调的消息，兴业银行资深经济学家鲁政委昨晚在接通早报记者电话的第一时间惊呼。

　　此前专家一般预计，央行最快也要到春节前后才动用存款准备金率这一强力的数量型调控工具。

　　对央行上述出乎市场意料的举动，曾判断存款准备金率最快本月就将上调的交银国际研究部主管杨青丽昨晚对早报记者重申，提高准备金率在预计之中。她说，中央的文件其实一直非常清晰，就是要适度宽松、逐渐“退出”刺激政策。譬如，将新增信贷量从2009年的约10万亿元降到2010年的7.5万亿元就已是明确信号，只是部分人不肯认同。

　　“如今1月初信贷增长如此之快，就极有可能上调存款准备金率，这是最直接控制信贷增长的方式之一。”杨青丽称。

　　此前一天，多家媒体曾同时报道称，新年第一周，各大银行新增信贷多达6000亿元。照此速度推算，1月份新增信贷超过1万亿几乎没有悬念。这一速度将至少是2009年的11月份的3倍，也接近去年初的高点。这无疑会引发央行对信贷催生资产泡沫的警觉。

　　上述判断也得到了其他部分专家的认同。鲁政委昨日便说，央行“出手”的直接原因可能正是对上周信贷快速增长的最直接反应，“央行意识到了信贷继续高速增长，可能造成较严重的后果。”

　　可见的是，央行上周召开的2010年工作会议曾强调，要引导金融机构根据实体经济的信贷需求，切实把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡，防止季度之间、月度之间异常波动。

　　此外，诸多学者和分析师一致指出，通胀压力，以及上周末公布的去年12月出口数据明显好于预期，也促使央行早于市场预期动用准备金率这一较为严厉的货币政策工具。

　　可查资料显示，去年12月出口结束13个月负增长后，迅即以两位数反弹，进口增速环比（比上月）提高近30个百分点。

　　中金公司首席经济学家哈继铭还特别注意到，央行此时增大资金回收力度也与财政放款节奏有关，年底政府大量下发财政拨款，支取财政存款，也需要加大回收流动性的力度。

　　【后续政策】

　　退出政策启幕？

　　“这一举措标志着中国正式退出经济刺激政策。”对于央行的最新举动，昨晚多位专家大都给出如是评价。

　　对后续政策，国泰君安银行业分析师伍永刚预计，今年全年央行将上调存款准备金率2个百分点。

　　杨青丽昨日告诉早报记者，不排除接下来央行就会采取一些窗口指导等最为严厉的手段。

　　一位国有商业银行授信执行部负责人也透露，现在窗口指导已经开始加强，可能会细化到对每家银行每月新增贷款规模占全年规模比例的要求。

　　值得注意的是，随着存款准备金率的上调，市场对央行动用“终极武器”——加息的预期眼下也大大加强。

　　“如果CPI（居民消费价格指数）同比过快上涨，超过2%就很有可能加息。”杨青丽说，考虑到刚调了存款准备金率，如果通胀仍不能控制，则2月份就有可能加息。

　　鲁政委则认为，年法定存款准备金率仍可能继续调整2-3次，首次加息时点可能提前至第二季度。

　　鲁政委同时提出，面临迫在眉睫的政策剧烈调整预期，反倒可能令银行加快放贷步伐，以便在紧缩的大门关闭之前，完成预期信贷任务，“这可能令后续还可能出台定向央票。”

　　不过，考虑到货币政策的标志性工具——利率眼下尚未调整，市场亦有不同看法。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，上调金融机构人民币存款准备金率应该带有政策试探性意味，加息不会很快来临。

　　“这并不意味着适度宽松的货币政策发生转向，体现出央行适度控制信贷投放的意图。”亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健说。

　　哈继铭也认为，短期内可能还难以加息，因为小幅加息可能会引来更多热钱，大幅加息则会伤及实体经济。

　　哈继铭建议，虽然接下来通胀压力会比较大，但是，应该通过一揽子政策来管理通胀，货币政策方面还是数量型政策先行。

　　可查资料显示，截至昨日，央行在公开市场已连续14周净回笼，累计净回收资金达8630亿元，加上18日存款准备金率上调时所冻结的约3000亿元资金，抽血已达11630亿元。

　　【市场影响】

　　全球市场变色

　　但央行的最新举动将对各方产生“威慑力”，这点显然毋庸置疑。

　　渤海证券分析师徐华昨日说，预计央行的举动短期内对债市、股市均会带来负面影响，此次收紧的流动性并不太多（据测算约3000亿元），但会对市场造成一种预期——流动性可能继续收紧。

　　全球股市闻声变色，各主要市场昨日盘中急挫逾1%；商品货币澳元盘中兑美元急速扩大跌幅；现货金也应声由升转跌，盘中跌至每盎司1145.40美元的日低。