2010：人民币汇率难现“虎势”？(组图)

　　编者按：2010年伊始的几个交易日，人民币汇率走势基本保持稳定。分析人士表示，预计在短期内人民币仍将维持在6.8250至6.8350元的波动区间内运行，如果没有外在剧烈的政策性或市场因素，人民币汇率2010年难现“虎势”。

　　升值压力依然不减　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，1月14日人民币兑美元汇率中间价报6．8272，较前一交易日小幅走高1个基点。这是人民币兑美元汇率中间价连续第四个交易日维持上行走势。

　　最近，国家发改委副主任张晓强称，人民币面临新一轮升值压力。此言一出，激起市场对人民币升值的新一轮热议。

　　“一些国家甚至将人民币疲软与全球经济失衡，甚至金融危机相挂钩。”复旦大学中国经济研究中心主任、教授张军指出，“倘若中国经济在2010年复苏势头延续，而美元仍不断贬值，则人民币或将面临来自国际社会进一步指责的风险。”

　　除此之外，随着中国出口状况持续好转，未来或会有包括美国在内的一些进口大国将对中国诸多产品实施反倾销调查，以保护其国内产品的销售和就业市场。

　　2010年刚过了没几天，一场中美之间的贸易摩擦就已经拉开了大幕。美国商务部1月6日对外宣布，计划对从中国进口的价值超过3亿美元的钢丝层板征收43%到289%的反倾销关税。分析人士指出，今年全球贸易摩擦可能会加剧，人民币升值的压力也将增加。

　　“外国政府认为人民币被严重低估，使得全球资本比较便宜。这一形势恐在2010年难以改变。”张军认为，“实际上，人民币汇率绝对没有如他们所称的低估严重的情况。其实2005年人民币汇改后，开始施行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币对美元已经大幅升值逾20%，如果说当初是被低估了25%-30%，现在已经上升了20%，也已经差不多了。”维稳仍是主基调

　　中国社科院世界经济与政治研究所副研究员张斌表示，“当前是推进人民币汇率改革的好时机，建议人民币兑美元双边汇率一次性升值10%，此后人民币汇率或考虑保持年波动率3%上下自由浮动区间。”此言一出，业内一片哗然。

　　不过，中国人民银行在2010年工作报告中明确提出，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。有业内人士分析，央行报告显示维持货币稳定意图明显，人民币汇率维稳仍是今年方向。

　　“人民币2010年大幅升值不可能，也不合适。”简单的一句话，中央财经大学教授贺强道出了对于人民币大幅升值的反对，他认为，人民币兑美元不会大幅升值或一次性升值，今年人民币仍以维稳为主。

　　“目前而言，人民币应保持缓慢、有节制的上升，这样才符合我国现阶段的经济状况。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊指出，“由于我国对出口有很大的依赖，而人民币升值影响最大的就是中国的出口行业。中国的出口价格上升造成全球输出型通胀，也将会对中国的经济、就业等产生很大的影响，所以政府方面也是希望人民币维持基本稳定，避免大幅度上升对经济的影响。”此外，奚君羊指出，“维持币值的稳定或者说是小幅的浮动，这也是人民币国际化进程的需要。”

　　张军则认为，“今年人民币升值与否很大程度上取决于国际政治因素，就要看美国在今年会提出什么要求，中国又是如何应对。”他指出，目前来看，人民币升值是“弊大于利”。首先，今年中国经济本身还需要持续成长，复苏也可吸纳更多的进口。其次，目前全球通货膨胀风险还是存在，人民币汇率保持稳定对此有一定的抑制作用。升幅难超3%
　　尽管国内国际对人民币升值的预期很强，但记者通过采访发现，多数业内专家认为，2010年全年升值幅度不会超过3%。

　　“人民币在2010年将小幅升值。”奚君羊在接受记者采访时判断，随着2010年经济复苏顺利回暖，同时外汇占款和外汇储备增速回升，伴随着热钱流入的压力，将导致人民币存在着较大的升值压力。

　　事实上，人民币的小幅升值也已成为众多机构的共识。国泰君安证券的报告指出，人民币兑美元汇率到2010年底大约会到6.7的水平。包括德意志银行、汇丰银行、花旗银行和摩根士丹利在内的众多外资机构在展望今年汇率前景时也认为到今年年底人民币兑美元汇率估计将升值到6.7至6.6，升值幅度大约在3%以下。

　　但是，各机构在预测人民币重回升值之势的时点上略有不同。基于出口、输入型通胀、以及国际压力三个方面的原因，中金公司认为，2010年全年人民币对美元升值3%至5%，三四月份开始升值的可能性较大。而中投证券的研究报告中，预计2010年人民币升值3%左右，即到2010年年底为6.5左右，估计人民币重回升值通道的时点在下半年。

　　招行上海分行外汇专家赵蔚在接受记者采访时表示，“对于有学者建议人民币一次升值10%，暂无可能性。”他对记者作出更为保守的估计，“我估计年内人民币兑美元多数时间将保持稳定，升值幅度很可能在1％以内，极限不超过2％。人民币汇率在2010年维稳应该是没有悬念的。”

　　扩大汇率弹性
　　对于市场内的纷纷议论、诸多猜想，对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰指出，在看到人民币兑美元汇率维持平稳态势带来的有利因素之外，也不能忽视人民币被动升贬值、有效汇率不稳定、汇率制度弹性降低等问题。

　　在经济较快复苏的刺激下，国际资本开始大举进入新兴市场国家，中国也成为热钱流入的主要地区之一。面对热钱或将“卷土重来”的问题，招行金融理财师表示，“如果人民币大幅升值，势必将导致热钱的进一步流入。”

　　丁志杰指出，2010年人民币汇率将面临严峻挑战，最大的挑战是来自于未来经济复苏的不确定性。在这种情况下，不能盲目地改变汇率政策。被迫升值可能会出现升值过度、过快升值。这样的升值将令汇率调整最终偏离经济发展的需要，既不利于经济的进一步企稳回升，也使出口雪上加霜。

　　丁志杰认为，中国需要相对灵活的汇率机制，不断完善人民币汇率机制，扩大汇率弹性，以使汇率的变化能适应经济发展的需要，能够反映经济基本面的变化。

　　“在目前经济面临着不确定的情况下，保持汇率的稳定，是国内经济持续发展最为重要的因素。政府可通过一系列的改革来促进人民币汇率更富有弹性，同时也得警惕人民币升值的各种恶意炒作。”上述金融理财师指出，“扩大人民币汇率弹性应该是一个渐进的过程。”

　　跨境结算升温

　　在金融危机的大背景下，“美元独大”的国际金融货币体系弊端凸显，而稳中趋升的人民币则迎来了迈向国际化的重大战略机遇。而跨境贸易人民币结算的正式启动，被不少业内人士认为在人民币国际化进程中具有“里程碑意义”。

　　跨境贸易人民币结算试点不断升温。截至目前，中国银行上海市分行已为多家中外资企业办理进口开证、出口来证、汇入汇款、汇出汇款等各类跨境贸易人民币结算业务40余笔，业务量成功突破10亿元大关。此外，中信银行上海分行实现了试点以来对韩国的跨境贸易人民币结算业务“零”的突破，成功地办理了对韩国跨境贸易人民币结算项下进口信用证的开立业务。

　　“当前人民币国际化程度尚处起步阶段，未来充满着更多挑战。”复旦大学中国经济研究中心主任、教授张军对记者指出，“2009年，人民币国际化找到了人民币跨境贸易结算试点这个很好的突破口。2010年，仍应朝着这个方向前进。”

　　对于2010年跨境业务结算的发展趋势，上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受记者采访时认为，“2010年人民币作为跨境结算的业务量仍将不断上升。”他指出，“随着企业对业务办理的熟悉，以及对于2010年人民币汇率走势基本维持稳定的预期，会有更多的支付方愿意用人民币结算规避汇率风险，人民币跨境结算的业务量将渐渐进入显现期。”

　　稳步国际化
　　就在新年伊始的第一天，中国与东盟十国组建的自由贸易区——中国—东盟自由贸易区正式建立，人民币国际化迎来了新的突破，这也使人们对于2010年人民币国际化进程的加速充满了期待。据统计数据显示，近半年来，国内银行已经在东盟的多个国家进行了人民币结算。

　　有分析人士指出，中国与东盟的金融合作将促成人民币的区域化。历史经验表明，主权货币的国际化不可能一蹴而就，而应在条件成熟的地区率先铺开，逐步推进国际化。“东盟自由贸易区或就是发展人民币区域化的合适选择。”

　　张军表示，“与周边经济体，特别是与东南亚的地区做贸易合作，这是一个很好的开端，事实上人民币在东南亚地区已经成了仅次于美元、欧元、日元的又一个"硬通货"。”

　　“中国与东盟国家之前在货币互换、人民币结算试点等方面都有所合作，并且中国对不少的东盟国家之间存在贸易逆差，东盟国家或有望成为人民币区域化的首站。”上述分析人士认为，人民币最终成为其他国家的主要储备货币的条件是，必须要在整个银行体系更加现代化、市场化的前提下，进一步开放中国的国债和企业债市场，尤其是对境外投资者开放。

　　“2010年人民币国际化进程会有一定进展，但由于这是个长期、缓慢的过程，迈进的步伐仍不会很快。”奚君羊指出，“加快人民币成为国际市场交易的计价结算进程，是人民币国际化的重要一步。而推进跨境人民币结算业务，关键是需要不断完善配套的措施和相应的政策支持，放宽外国使用人民币数量的限制，逐步允许人民币自由兑换。”

　　张军表示，“2010年国际化进程仍以在贸易项下发展为主，随着试点范围不断扩大，人民币国际化的基础措施建立和完善，回流投资渠道的酝酿，让更多的银行"走出去"，为国外企业提供更多的服务，人民币国际化将稳步迈进。”但他指出，“这需要有一个对接、转换的过程，人民币的国际化仍任重而道远。”三大“非典型”猜想
　　“猜想”与“现实”间，有时很近，有时很远。但不妨也了解一下。

　　猜想一：“转向”？

　　最近，央行发布货币政策报告表述为：“按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，增强弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”而去年11月11日央行发布的第三季度货币政策报告中，在“下一阶段主要政策思路”部分首次去掉了此前“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的表述；而在汇率形成机制方面，则首次提及将“结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制”。

　　不少业内人士观察到央行措辞上的细微变动，纷纷猜测2010年人民币将重启升值通道。

　　招行金融理财师表示，“国内外对人民币升值施压不断加剧，央行表述上的改变或是意在缓解人民币升值压力。目前还不能确定汇率政策是否真的会改变，但如果汇率维稳政策改变，人民币或就将进入升值通道。”

　　 猜想二：“脱钩”？

　　在金融危机爆发后，被渐渐淡忘的人民币汇率问题随着金融危机的阴霾开始慢慢散去之时，重新被关注。伴随着国内国际对人民币升值的呼声越来越高，随之而来的是对于人民币何时将与美元“脱钩”的议论。

　　对于人民币将与美元“脱钩”的猜测。商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育则认为，“人民币与美元挂钩的格局暂时不会变动。”对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰指出，何时结束“锚定”美元状态，还要根据中国具体的经济形势来判断。2010年经济将要面临的不确定性太多，政策需要保持一定的灵活性以应对可能出现的不确定性。

　　猜想三：“幅度”？

　　随着美元的贬值，事实上人民币对其他国家的货币也在不断贬值。金融危机爆发以来，中国的经济回暖速度远高于发达国家，国际上要求人民币升值的呼声高涨，国内许多投资者对人民币升值预期也在持续加强。

　　招行金融理财师指出，“在外贸出口还没有完全恢复的情况下，人民币应该不会出现大幅的升值。长远来看，人民币升值是大势所趋，但依据目前中国经济的彻底回暖需要，今年即使上涨，幅度也不会很大。”

　　升？贬？

　　摩根大通公司全球外汇策略主管JohnNormand：中国的通货膨胀和出口可能会在2010年春季恢复上升势头，届时中国将会重新允许人民币升值，但升值幅度将会很小，速度也会很慢，因此对汇市的影响力可能还不及全球经济增长以及美国联邦储备委员会的货币政策等因素，美元将在2010年年底时触及人民币6.60元。

　　西太平洋银行公司外汇策略师SeanCallow：2010年人民币将在未来几个月升值，总的升值幅度可能达到4%，但这要取决于美元的总体走势。但是如此小的升值幅度意味着中美关系仍很紧张，而紧张关系在两国的贸易摩擦中已经有所体现。

　　纽约梅隆银行外汇策略师SimonDerrick：人民币的大幅升值可能也未必完全符合美国的利益，人民币升值的影响之一就是会削减美国国债的市场需求。许多亚洲国家的央行一直都在入市干预，抑制本币兑美元升值，以便维护本国出口商品相对于中国商品的竞争力。这些央行所买进的美元又会流回美国国债市场，而此时美国正在为弥补数万亿美元的预算缺口发行规模创纪录的国债。

　　渣打银行全球外汇研究主管DavidMann：预计人民币将在2010年第二季度末与美元“脱钩”，人民币将恢复2006年至2008年上半年间的升值之势，预计2010年底，人民币兑美元汇价为6.70。

　　值得注意的是，之前中国两次关键的汇率政策调整均发生在7月份左右。一次是2005年7月21日增加人民币汇率机制弹性，另一次是2008年7月人民币实际上重新“盯住”美元。因此，2010年7月可能是汇率政策再次发生变动的时机。

　　法国兴业银行研究亚洲经济的首席经济学家GlennMaguire：在经济复苏加快的背景下，中国货币当局或将允许人民币在2010年有序升值。从第一季度开始，人民币兑美元明年可能升值5%-10%左右。

　　花旗银行中国经济分析师彭程：由于中国的顺差和外储仍然在加大，经济增长的速度与其他国家的差距在拉大，资本持续流入，此外中国与新兴市场国家和欧美国家之间的贸易摩擦仍在加大，因此人民币升值是解决问题的一种手段，也是趋势所在。我们预计，到2010年年底时人民币兑美元将升值至1∶6.62。

　　美银美林证券亚太区经济学家陆挺：2010年年中以后，中国将对升值机制有所改革，从盯住美元真正过渡到盯住“一篮子货币”，为遏制“热钱”投机，央行将不会公布“一篮子货币”的成分。预计到2010年底美元与人民币的兑换比率将从目前的1∶6.83升值为1∶6.5。

　　摩根士丹利大中华首席经济学家王庆：如果人民币汇率制度保持不变，那么预计美元兑人民币可能在2010年全年保持目前的水平，到2010年底人民币可能成为少有的对美元没有升值的货币。不仅如此，我们认为人民币名义贸易加权有效汇率将在2010年底，相比2009年中期水平将贬值大约9％－10%。如果人民币对美元汇率发生较大波动，实际上已经是一个政策的改变。(陈偲) (来源：人民网-《国际金融报》)