新股IPO重启第一单中国西电上市首日破发

　　新股IPO重启第一单中国西电上市首日破发

　　本报讯（记者肖年红）昨日，大盘股中国西电上市首日破发，成为2009年6月新股IPO重启、实行市场化发行改革发行以来第一股。

　　周四，中国西电开盘报8.02元，仅上涨1.52%，其后该股即一路下挫，开盘不足10分钟即失守7.9元的发行价，惨遭破发，最低探至7.75元，收盘报7.75元，相比该股发行价7.90元，下跌0.11元，跌幅1.39%。据悉，这是去年新股恢复IPO、实行市场化发行改革以来新股首日破发第一股，也是继2006年8月18日中国国航首日破发以来第二只首日破发新股。

　　中国西电此次发行13.07亿股A股，发行价格7.90元，发行市盈率34.17倍。此次中国西电实际募集资金高达103.25亿元。中国西电新股申购中，多家保险公司积极参与。中国西电上市前十大股东名单显示，保险公司九只产品并列为中国西电第七大股东，合计持有其2.43%股权，其中仅中国人寿就有四只产品分别持有中国西电0.27%股权。

　　东北证券冯志远认为，西电破发既有其估值过高原因，也与市场对其成长预期不强有关。

　　当日，刚上市仅6个交易日的新股正泰电器（601877）收盘价23.56元，跌破发行价23.98元，也成为周四破发新股之一。

　　星辉车模成创业板破发第一股一天2只创业板新股破发

　　本报讯（记者肖年红）昨日，股票连环破发成为A股市场最大看点，创业板新股星辉车模（300043）成为中国创业板推出以来第一只破发股。同时，鄂股台基股份成为创业板第二只破发新股。

　　星辉车模自1月20日上市以来，首日最高冲至54元天价，之后7个交易日连绵阴跌，周四收盘价42.84元，远低于发行价43.98元（发行市盈率91.49倍），成为创业板破发第一股。

　　继星辉车模之后，鄂股台基股份（300046）也加入创业板破发股行列，成为创业板第二只破发新股。周四，台基股份收盘41.20元，低于发行价41.3元（发行市盈率66.61倍）已达1角钱。

　　粗略统计，至少有10只左右的创业板个股，较发行价的累计涨幅不足15%，徘徊在破发边缘。

　　最近新股频频破发，一方面源于中国股市趋势转变，市场环境改变。由于流动性收紧，市场不能承受之重，新股破发愈演愈烈。另一方面也缘于高居不下的发行市盈率。据Wind统计，首发平均市盈率从去年6月IPO开闸32.9倍，到去年12月已上升到65.5倍，而第四批创业板平均发行市盈率更是创下88.6倍的历史纪录。

　　此外，自去年IPO重启以来，新股发行节奏有增无减。短短半年时间里100多只新股获批发行，特别是去年底开始进入密集发行期，一周两三批包括创业板、中小板和主板等10多家公司连续打包发行已成惯例。而进入今年新股发行和审核速度不仅没有放缓反而再度提速。证监会发审委继上周单日审核6家公司后，本周五又将对8家公司IPO申请进行审核。最近两周还有9-12只中小板新股、3只主板大盘新股和第5批创业板新股连续发行。

　　新股破发逼迫市盈率回归买者卖者“短兵相接”

　　本报讯（记者肖年红）“中国西电上市首日破发具有重大意义，这说明新股市场化改革取得成效”。昨日收盘后，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授接受本报记者电话采访。他说，新股破发将逼迫市盈率回归，买者与发行人之间也开始了“短兵相接”博弈，买者在承担亏损风险的同时，发价人也面临着发行失败风险。

　　“现在是该到了摒弃侥幸，抛开幻想的时候，只有新股破发变成现实，中国股市才能真正构建‘买者自负’与‘发行人自负’的新股发行机制”，董登新一针见血。

　　此前，“新股不败”有两大制度假设：制度假设之一：新股必须低价发行。根据窗口指导的“潜规则”，新股发行市盈率上限只能是30倍。制度假设之二：熊市必须暂停IPO。根据惯例，只要证监会暂停IPO，则表明政府态度中的“熊市”可能来临；只要重启IPO，则表明政府心目中的“牛市”可能来临。这既是“政策市”，也是“政治市”。

　　“这种制度假设存在着缺陷”。董登新指出，强制压低新股发行价格，人为拉大一、二级市场差价，从而诱发中国特色的“打新”狂潮与“炒新”狂潮——超低的中签率；超高的首日涨幅，一级市场零风险/高收益与二级市场高风险/低收益形成巨大反差，市场被人为撕裂。当一、二级市场的差价暴利被大机构、大资金垄断独占时，中小散户及股民则只能搏杀在高风险的二级市场。与此同时，“熊市暂停IPO”让发行人与投资者无法体验一个完整的牛熊交替周期：熊市IPO为何物？

　　2009年6月，证监会正式决定启动新股发行制度的市场化改革。改革宗旨是消除一、二级市场过大差价，让“打新”、“炒新”与“炒旧”一样具有完全对等的风险与收益。

　　“高市盈率发行只是一种暂时现象，新股破发可能会成为一种常态”。董登新说，新股破发逼迫市盈率向下回归，真正构建“买者自负”与“发行人自负”双重约束的市场机制，发行者定价与投资者打新、炒新将变得审慎理性。

　　投资者不要盲目猜底

　　周四，经过连续急跌后，沪深大盘微弱反弹，但是当日4只新股破发成为关注焦点。

　　沪综指，收于2994.14点，涨7.53点，涨幅0.25%，成交878.3亿元；深成指收于12120.48点，涨73.7点，涨幅0.61%，成交额601.3亿元。

　　2009年度中国上市公司市值年报显示，截至2009年底，沪深A股市场总市值已恢复到24.27万亿元水平，增长100.88%，成功超越日本，成为列美国之后的全球第二大市值市场。2009年流通股市值首次超过限售股市值，占到总市值的61.64%。2009年有832家上市公司的市值超过2007年市值最高点时水平。

　　全球能源企业50强年度排名显示，中国石油以3531亿美元的市值成功打榜，超过排名第二的埃克森美孚（3237亿美元），再次夺得全球能源公司“市值王”称号。另外，工商银行也成为全球十大银行市值之首。

　　对于这些，国人也许很高兴，但对投资者却未必是好事。因为A股总市值显示，股市已有泡沫成分，有832家上市公司的市值超过2007年市值最高点时水平，占到两市1600多只股票50%以上。

　　如果投资者承认2007年中国股市6000点存在很大泡沫，那么现在有832只股票市值超过6000点水平，却认为中国股市还在底部，就是一种不客观。大盘只有区区3000点，那只是中国石油、中国神华、中国工行等几只超级权重股滞涨，仍然远离2007年顶部价格，因而形成的一种“错觉”，掩盖了“股市结构性高估”事实真相。

　　虽然股指收出十字星，但是远不能盲目猜底。十字星的意义是多空对峙的平衡，是一种中继信号，是过度超跌之后的短暂反抽。