股指期货晴雨要看宏观局势“脸色”

　　2010年2月22日，股指期货正式启动开户工作。此举不仅意味着股指期货的面世指日可待，更标志着金融市场从原来无做空机制的不对称局面到逐渐的对称局面。

　　股指期货既是一个独立的金融期货产品，也是与其标的的大盘股有着极大的关系。股指期货交易标的为沪深300指数，沪深300指数市场覆盖率高，主要成分股权重比较分散。

　　“股票价格指数作为整个股票市场的指标也相应与经济周期相适应，因而研究宏观经济的变化趋势对股票价格指数和股指期货的趋势具有首要的意义。”中国人民大学金融与证券研究所李永森教授在接受《中国产经新闻》记者采访时表示。

　　“宏观调控政策的实施对经济周期有着较大的影响，起到调整经济周期的作用，投资者更要注意中国宏观经济政策的变动。”李永森表示。在2008年全球发生金融危机的情况下，中国推出4万亿经济刺激计划，在该计划刺激作用下，2009年沪深300指数全年上涨近100%。

　　即使在宏观经济运行良好的情况下，如果行业结构发展不合理，或者出于经济市场化改革的需要等原因，国家出台的宏观调控工具，比如提高利率、增加汇率变动幅度等，也会对股票指数的涨跌产生作用。

　　国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事孙飞在接受《中国产经新闻》记者采访时解释道：“通常利率水平越高，股票价格指数会越低。原因是，在利率高企的条件下，投资者倾向于存款，或购买债券等，从而导致股票市场的资金减少，促使股票价格指数下跌；反之，利率水平越低，股票指数就会越高。”

　　除了金融政策将影响股票指数的高低外，产业政策的变动也将通过传导作用反映到股票价格指数上来。“一般的产业政策只对单一行业相关的股票板块产生影响，但是如果该产业是国民经济支柱产业，而且产业链长，波及面广，那就会产生全局性影响，而对指数发挥重要影响力。”孙飞表示。

　　李永森补充说道，“股指期货走势，也必须关注世界经济的整体形势。”经济全球化的逐步深入，一国的经济越来越受到世界经济的影响。对外贸易已成为我国经济发展的重要动力之一，国际贸易环境比如贸易互惠，关税减免，贸易摩擦，贸易制裁与反制裁等对我国进出口导向型的行业和企业的影响显著，势必会使相关企业的股票板块发生波动，而影响股票指数走势。

　　“宏观经济状况对股指期货价格和股票指数的影响是决定性和长期性的，但也应注意的是，股指期货虽然与股票现货指数在大多数时候具有同涨同跌的现象，但并不等于两者走势完全相同。”李永森提醒道，“市场参与者资金实力差异以及心理预期的不同，股指期货价格就会出现与股票指数不同的走势。”

　　李永森接着说道，宏观基本面对股指期货的影响是一个间接的传导过程，更多的是和股票现货市场之间的相互作用。股指期货最本色和最重要的功能就是套期保值。它的推出改变了我国股票市场没有做空避险工具的局面，丰富了资本市场的产品结构，实现其价格发现和对冲风险的功能。

　　“由于股指期货为投资者提供了一个有效的规避系统性风险的工具，扩大了投资者的选择空间，因而会吸引大量场外观望资金入市，从而有效提高现货市场的流动性。”孙飞表示。

　　当然，犹如硬币的两面。“股指期货由于高杠杆的特点，便于投资者对现有资产进行组合配置，这将吸引部分资金由现货市场流入期货市场，分流现货市场的资金，导致现货市场交易量减少。”李永森指出。

　　孙飞认为，“股指期货推出初期，股票市场存在交易转移现象，但长期来看，现货市场和期货市场交易量均呈双向增长，这将极大地提高证券市场的流动性。”(魏珍妮） (来源：中国产经新闻)