美元套息交易清盘风险隐现 新兴市场资金或外流

　　美元套息交易清盘风险隐现

　　新兴市场国家资金可能外流

　　全球金融市场预期正在改变，资本流动的方向也开始呈现不确定性。近期多种迹象表明，美元套息交易清盘风险正在加剧，新兴市场国家资金流动情况也变得扑朔迷离，甚至不排除资金大幅撤出的可能。专家认为，这种风险虽不能刻意夸大，但着实值得高度警惕。

　　记者了解到，由于美元指数处于历史底部，给全球市场提供了低廉借贷美元的良机。去年美元套息交易空前活跃，有经济学家估算，截至今年1月上旬，以美元为借贷货币的套息交易盘约在1 .2万亿至2万亿美元之间，而交易主要分布在非美元货币套利、新兴市场股市套利、商品市场套利三大领域，并极大地鼓吹了这些领域的泡沫。

　　而一旦美元反弹或转向，将引发套息交易的清盘及拆仓潮，国际金融市场的波动将会被极度放大。这种波动将首先表现在新兴市场的相关资产上，因为交易分布的主要领域就是新兴市场的货币、股市以及房地产市场。

　　目前，这种迹象已经出现。香港一直是逐利资金进入中国内地的“前沿阵地”，香港金管局发布的最新数据显示，2月1日至23日，短短23天内在港资金有249亿港元撤退。与此同时，港币从此前一直牢牢顶住的升值“天花板”跌落。根据兴业银行经济学家鲁政委的分析，港币汇率的变化能够较好反映国际资本对中国的态度。他说，在国际资本流入的压力下，港币汇率此前一直牢牢顶住汇率波动区间上限7.7500，但是，自2009年12月中旬开始，港币开始从上限跌落，在1月末下滑至7.7765，此后虽有所回升，但至今再也没有回到7.7500的“天花板”。

　　亚洲其他新兴市场国家也面临着同样的资金撤离风险。长期追踪2150亿美元离岸亚洲基金的机构EPFR G lobal的数据显示，截至1月底，尽管全球新兴市场股票基金共吸引资金7 .48亿美元，但除日本外的亚洲股票基金仅吸引到2900万美元。

　　值得注意的是，美元已进入中期升值通道的预期进一步放大了这种“撤出”的风险。

　　中银香港高级经济研究员黄少明指出，表面上，美国双赤问题不断加剧，美元长期贬值的方向是既定且明确的。但实际上，美元汇率的走势复杂，美元国际储备货币的性质以及作为全球贸易及金融最重要结算工具，决定着其具有极强的避险功能，这种功能在迪拜危机爆发后已经显现出来。

　　欧元区和日本暗淡的经济前景强化了美元的这种避险功能。中国建设银行高级研究员赵庆明表示，美元的中期升值趋势已经确立，美元指数将会触及前期89.62的高点。

　　专家提醒，新兴市场绝对不能忽视由“套息交易清盘”带来的风险。香港金管局前总裁任志刚2月9日出席澳洲储备银行的悉尼研讨会时表示，国际金融现正处于动荡时期，很多过剩的流动资金迟早会撤离，他担心新兴市场在执行货币政策上面对的困难会增加，期望这些新兴市场不会爆发金融危机。

　　而鲁政委表示，美国从国内严重问题逐步缓和之后，紧接着就会是其他新兴经济体的问题，在联邦基金利率和美元汇率同时提升时尤其如此。20世纪80年代的历次新兴市场大危机都符合这一规律“尽管亚太率先复苏了，但在投资者看来，很可能恰恰说明亚太各个方面的调整不够。在连续10年左右的强劲增长后(如果可以忽略2008年第四季度和2009年前两季度短暂的调整的话)，资产投资未来继续增值的空间变得极为有限。与之相反，西方国家在经济危机中经受了重创，调整相当充分(部分领域甚至可能已出现超调)，这恰恰表明，未来投资增值的空间将远比亚太新兴经济体更大。”他说。