细算融资融券成本账 投资者“恐高”难承受

　　融资融券交易试点今日正式启动，这标志着经过8年研究酝酿和4年精心准备的融资融券交易进入市场操作阶段。融资融券第一单被哪位投资者抢走，将成为今天的一大看点。

　　然而，与媒体热炒的“融资融券第一单”相比，多数投资者比较冷静。融资7.86%的利率和融券9.86%的费率，这样高的成本将部分有意开户的投资者挡在了门外。

　　昨天，《证券日报》记者在北京的一些证券营业部采访时，多位股民都表示，融资融券利率费率“挺高的”，比买房的按揭利率高多了，短期内只会观望，不会参与。营业部的工作人员也表示，来咨询融资融券的股民逐渐增多，但真正开户的却很少。

　　据了解，首批试点券商融资融券利率费率已敲定，国泰君安证券、国信证券、中信证券等六家券商将采取统一的融资利率7.86%和融券费率9.86%，制定标准是在中国人民银行六个月以内贷款基准利率4.86%的基础上上浮3个百分点作为融资利率，上浮5个百分点作为融券费率，这一标准与国际惯例接轨。单笔融资(融券)债务最长期限设定为6个月。

　　投资者：融资融券成本太高

　　在国贸附近一家券商营业部里，记者遇到了融资融券开户硬件条件均达标的投资者肖先生，他告诉记者，先前打电话咨询过，也了解了一些相关的知识，但感觉到计算交易成本比较复杂，所以亲自来营业部了解个究竟。

　　根据目前融资利率7.86%，融券费率9.86%的情况，营业部分别为肖先生做出了融资买入的成本计算和融券卖出的成本计算。

　　融资利率成本计算：

　　肖先生资金中可作为保证金的有两部分：信用账户中的现金200万元，进行半仓操作就是100万、证券帐户市值10万元。首先，融资保证金比例不得低于50%，其次，以证券冲抵保证金需进行折算。

　　按照深证、上证成分股股票折算率最高不超过70%来计算，肖先生保证金一共为107万，理论上可以买入(100万+7万)/50%=214万的证券。

　　由于授信期限最长只有半年，因此我们仅计算5个月的融资利率成本(按成交金额)：214万×7.86%=168204元，168204元/12(个月)=14017元×5(个月)=70085元。

　　融券费率成本计算：

　　当肖先生融券卖出时，保证金比例不得低于50%，肖先生信用账户中的现金200万元，进行半仓操作就是100万(仅以信用帐户中的现金作为保证金，可全额计入保证金金额)。

　　融券卖出100万/50%=200万证券×融券费率9.86%=197200元。

　　根据计算结果，肖先生认为，融资利率和融券费率确实不低，再加上还要缴纳交易佣金和印花税等，着实是一笔不小的费用，而且在这种收益和风险都被放大的交易中，个人散户赢率实在太小，所以他暂时还不打算参与。

　　而在另一家证券公司开户的侯先生也对记者表达了类似的观点：“对于个人来说，融资融券成本太高，风险太大。融资融券的利率、费率成本就是7.86%和9.86%。我过去这些年的股票年收益，最高时才能达到15%，还有几年是被套牢的。就连巴菲特，年收益率也才20%，如果按照这个利率，收益也一下子减掉近一半。而且融资融券的杠杆作用，使风险也增大了，我对于是否能获利把握不大，所以暂时不会考虑开始融资融券交易。”

　　据了解，除了以上费用，投资者还可能需要支付信用额度管理费、违约金等相关费用。投资者的收益需超过利率和费率才能获利，如股票不涨不跌，就仍在亏钱。而且当银行基准利率调高时，投资者的资金成本将会进一步提高。

　　券商：风险控制放在第一位

　　券商对融资融券开户数不多并不担忧，接受采访的一家券商相关人士表示，试点期间开户数不多在预期之内，我们不追求开户数量和规模，而是将风险控制放在首位。融资融券在我国证券市场是一项创新业务，由于其高杠杆性和做空机制，具有一定的风险，要求参与者具备较多的专业知识、较强的经济实力和风险承受能力，并不适合所有投资者参与。

　　某证券公司衍生品研究所分析师陈女士在接受本报记者采访时表示，融资融券是券商新的利润增长点。首先是可以增加券商的息差收入，其次是可以促进交易，增加佣金收入。

　　目前融资利率标准是在银行基准利率4.86%的基础上上浮3个百分点，融券费率是上浮5个百分点作为融券费率，首先这3个点和5个点的息差，券商拿到了。融资融券利息收入将是券商未来非常稳定的利润来源。

　　此外，融资融券业务将带动市场成交的活跃和经纪业务总量的提升，增加券商手续费收入，无论融资还是融券，最终都要实现证券的买卖，这将直接增加市场交易量，这一过程可直接为券商带来经纪业务的额外收益。

　　据了解，以佣金自由化的中国香港为例，单纯的佣金收入已无法达到盈亏平衡，但是券商通过融资融券业务获得稳定的息差收益，使行业得以生存。美国证券行业数据显示，其信用交易利差收入占营业收入比重达到7%，成为佣金、资产管理以外的第三大业务收入来源。

　　交易量的多少决定着券商佣金收入的多寡。从国际经验看，融资融券业务对市场交易量放大作用明显，从而推动了经纪业务增长。

　　（责任编辑：胡晓）