国资委出手抑央企“出海” 严控企业资产负债率

　　严控企业资产负债率 参与海外并购对象选择

　　国资委出手抑央企“出海”冲动

　　遏制企业投资冲动、将企业投资规模严格控制在合理负债率内、参与对外并购对象的选择与确定……针对央企海外并购的“你追我赶”，特别是非主业并购带来的隐忧，国资委终于出手，不仅将翻查过去5年的“旧账”帮助央企分析此前并购的得失，更将对央企海外并购进行全程监管。

　　昨日，国资委下发《关于开展中央企业对外并购事项专项检查的通知》（以下简称《通知》），即日起至8月，统计调查2004年-2009年中央企业及其子企业对外并购情况，检查的重点涉及企业对外并购战略和方向、决策程序合规性、企业资产评估的规范性和收购价格的合理性等。国资委监事会工作局相关负责人表示，此举旨在进一步规范、推动央企并购行为，加强风险管控。

　　并购成本增加 央企“东张西望”

　　国资委出手遏制投资冲动

　　国资委此番出手，海外并购环境的变化是一个重要原因。2009年，在金融危机仍在蔓延的形势下，中国企业成为全球并购市场的亮点，特别是资源类国企，抓住了海外资源价格下跌的良机。来自清科研究中心的统计数据显示：在能源和矿产两个行业共完成14起海外并购交易，金额达到156.63亿美元，占我国海外并购总额的97.2%。但是，世易时移，当前世界经济逐步复苏，大宗商品价格不断上涨，海外资源性公司的财务状况有所改观，估值也相应升高，企业进行海外并购的成本随之增加。

　　同时，在海外并购中，部分央企偏离主业发展，进入新领域跑马圈地也引发了诸多争议。对此，国资委主任李荣融直言，央企不要“东张西望”，国资委将加大对企业非主业投资的监管力度，遏制企业投资冲动和盲目投资的倾向。国资委规划发展局局长王晓齐则指出，“一些企业看到其他企业的业务领域效益来得容易，就不专注于主业发展，特别是近几年效益好了，加上上市、发债募集到一些资金，开始头脑发热，开展和主业不相干的业务，还美其名曰转型”。

　　海外投资多亏损 债务风险加大

　　国资委：投资须在合理负债率内

　　王晓齐表示，尽管去年我国企业特别是央企成为全球并购市场的黑马，但随之而来的则是，个别企业投资活动超过承受能力，项目投资多依靠贷款，甚至是一些短期债券，资产负债率持续上升，债务风险不断加大。

　　不仅如此，由于对非主业投资不熟悉等诸多原因，来自国资委的统计显示，近年来中国企业海外投资多告亏损，其中2004年中石油竞购俄罗斯尤甘斯克石油天然气公司无功而返；两拓合并失败，中铝公司的80亿美元亏损无可挽回……

　　对此，国资委在《通知》中明确表示，未来将增加对企业资产负债率的关注，加强对高负债率企业投资活动的监管，将企业投资规模严格控制在合理负债率之内。

　　此外，国资委还将对被并购企业并购后的运行状况进行检查，其中包括被并购企业是否因大量低价无效资产导致资产质量差、严重不实；是否存在资产负债率居高不下，甚至严重资不抵债；是否存在盈利水平低下，甚至经营亏损严重、持续发展无望等问题，据此分析对外并购风险，评价并购成效。

　　并购风险多样 央企直面“戒心”

　　国资委将参与并购对象选择

　　除了高负债率、非主业运行可能带来的风险，如何解决观念上的“鸿沟”也成为摆在央企海外并购面前的一道难题。

　　“一些海外收购项目的失败，很大程度上不是因为我们没有足够的资金，而是存在治理风险，包括契约意识、违规与合规的风险、利益相关者的风险等，中铝收购力拓失败就是最好的例子。”在天元律师事务所合伙人刘艳看来，对于海外并购，我国企业特别是央企要面对的不仅是投资风险，更有治理风险以及被并购方对央企特有的戒心，对合作有所顾虑。

　　中铝和力拓原本在去年2月12日达成战略合作协议，中铝将投资195亿美元给力拓，然而随着金融市场回暖，以及必和必拓的“插足”，力拓撕毁了与中铝的协议，让中铝之前的努力化为乌有。

　　对此， 国资委在《通知》中明确表示，将参与央企对外并购对象的选择与确定过程，研究可行性研究报告论证的充分性，考察央企是否开展详尽的尽职调查、清产核资和财务审计的合法合规性，尤其关注非主业并购和境外并购活动是否按规定报国资委审核或备案，对外并购合同或协议的完整性和合法合规性等。

　　此外，对于此前在央企海外并购中出现的多家央企竞标同一项目抬高价格的现象，国资委监事工作局相关负责人表示，应以先进入的为主，央企之间不得进行不正当竞争，如果境外投资活动中涉及非主业项目，必须在国内寻找合作伙伴，共同开展项目相关工作。

　　商报记者 齐琳