农行IPO融资额有望超工行 支撑银行业估值水平

　　根据目前的情况，分析师认为，农业银行本次IPO融资额有望超过工商银行当初IPO的融资额。

　　工行当年募资219亿美元

　　6月23日结束的农行A股初步询价结果显示，农行A股网下获得16倍认购，报价中枢为2.70元，对应农行2010年PB（市净率）为1.6倍。

　　6月24日，农行H股国际配售部分获得超过5倍的认购。农行H股定价区间为2.88-3.48港元，对应农行2010年PB为1.55-1.79倍。

　　若以上述价格上限测算，加上全额行使“绿鞋”后，农行两地募资将达到232亿美元（按6月24日汇率计算），超过工行当年219亿美元的募资额。但是若以工行上市时汇率计算，工行募资超过1700亿元人民币，而按照今年6月24日汇率，农行募资将不足1600亿元人民币，依然屈居第二。

　　农行H股95%向国际配售

　　事实上，6月24日并非农行高管首次到港。6月14日至23日，农行H股承销商已进行了预路演。

　　农行H股预计5%向香港公众发售，其余95%向国际配售，直接配售给基石投资者比例将达到40%。

　　A股方面的初步询价已于23日结束，农行将于6月29日刊登《初步询价结果及价格区间公告》。

　　接近农行的知情人士透露，截至初步询价结束时，机构投资者对农行的认购超过700亿股，认购倍数达到16倍，询价大都在1.6倍PB以上。据第一财经日报

　　○专业分析

　　农行上市

　　支撑银行业估值水平

　　农行上市对银行股走势影响显著。根据测算，农行10年每股净资产为1.69元；综合目前来自于公司、主承销商及境内外投资者等各方的信息，预计农行上市前后的较短时期内，沪深银行板块估值将受到支撑；中期影响取决于流动性及市场情绪的变化。

　　在宏观经济复苏和企业盈利恢复的大背景下，10年银行业经营基本面相对稳定。但受到地产调控、融资平台清理、结构调整及政策趋紧的影响，商业银行信用成本在今年下半年有上行压力。根据测算，上述因素对银行业绩的负面影响在10%以内，保守估计10年上市银行利润总额增长15%左右。由于相关因素已在估值上得到充分反映，维持对银行板块“增持”的评级。

　　个股推荐：大盘银行股短期将表现出较强的防御性；超跌优质中型银行招行、浦发、民生、深发展、兴业可择机吸纳。光大证券