平安银行和深发展启动重大资产重组 整合无前例

　　平安、深发展启动重大无先例资产重组

　　平安银行、深发展整合成焦点

　　平安成功收购深发展29.99%的股权后，马不停蹄地启动了两行整合。在深发展向平安定向增发获批的第二天，平安和深发展旋即双双停牌，正式启动两行整合的资产重组步伐。市场普遍分析认为，平安整合深发展的方案应该已经有，平安注入深发展是可能性较大的整合方式。

　　昨日深发展的公告表示，近期拟筹划与中国平安保险集团控股子公司平安银行股份有限公司两行整合的重大无先例资产重组事项。因相关事项存在重大不确定性，需向相关方进行咨询论证，为维护投资者利益，保证公平信息披露，避免公司股价异常波动，深发展股票自2010年6月30日起停牌。

　　深发展表示，将在停牌后向相关方咨询论证，并及时公告。停牌期间，每周发布一次重大事项进展公告，直至相关事项确定并披露有关结果后复牌。

　　昨日接受本报记者采访时，国泰君安分析师伍永刚表示，此前“与新桥换股”、“深发展定向增发”等股权收购的审批已经耽误了很多时间，对于平安来说，大金融综合平台是他们一直以来的梦想，肯定是越快越好，因此一完成了股权收购后，马上启动两家银行的整合也符合业内的预计。

　　注入、融合、更名三步走?

　　对于平安银行和深发展两家银行以如何的方式整合为一家银行，外界有着种种的猜测。在日前举行的股东大会上，中国平安董事长马明哲再次强调了平安的管理模式，即“集团控股，分业经营，分业监管，整体上市”。中国平安副董事长孙建一透露:“中国平安对深发展的整合方案是经国务院批准的一揽子方案，因此下一步如何合并深发展需要在监管部门的指导下制定方案，方案一旦经监管部门批准后将对外公布，并经过内部程序审核。”

　　而昨日记者采访时，深发展和平安都不肯作进一步的表态。伍永刚认为，中国平安应该会采取把平安银行注入深发展的方式来整合两家银行。“两家银行的整合应该会采取三步走的方式:首先，将平安银行注入深发展，完成两家银行变一家，并继续提高中国平安在深发展的控股。然后，展开两家银行的业务融合。最后，将整合后的深发展更名为平安银行。实现中国平安综合金融的梦想。

　　据分析师的测算，如果将平安银行注入深发展，中国平安在深发展的股份将提升到50%上下，从而实现最终绝对控股深发展。

　　对于日前马明哲重新强调的“整体上市”，有媒体解读为或意味着深发展将退市。伍永刚则认为，对于中国平安来说，整体上市并不意味着只可以有一个上市平台。“整合后的银行是平安集团绝对控股的子公司，旗下绝对控股子公司上市本身就是‘整体上市’的一种方式。并不代表深发展要退市，而且这个可能性也非常小。”

　　兴业证券分析师胡远川表示，从长远来看，我们认为最后中国平安通过向深发展的非平安股东发行中国平安的股票来完成平安对深发展的完全控股概率很大，也就是深发展的股东越来越和平安的股东一致化了。

　　合并后业绩提升有多少?

　　收购深发展后对于中国平安业绩贡献有多大，会计报表将如何体现?中国平安副总经理姚波昨日表示，平安参与增发后将占深发展的总股份为29.99%，作为联营公司，将按照占股比例将利润计入平安报表，“(持股超过)50%才会作为子公司，财务报表上才能作并表处理。”

　　“我们希望，经过四到五年时间整合后，中国平安盈利结构中，保险业务的盈利占比下降到50%左右，银行和投资业务盈利占比合计达到50%；未来八到十年里，实现保险、银行和投资三大业务盈利各占比1/3的格局。”姚波说。

　　有分析师指出，如果按照2009年底的总资产、净资产规模、净利润来看，平安银行分别相当于深发展(定向增发完成)的37.5%、52.2%、22.0%。“我们认为如果进行合并，可能采取的三种对价方式是以等市值/资产、等PB、等PE换股，按照这三种方式进行换股，中国平安将持有合并后深发展的46.6%、50.8%和40.9%的股份。”

　　“如果纯粹按照PB对价则低估了深发展的盈利能力，纯粹按照PE对价则低估了平安银行为长期发展所付出的短期利润代价，均不是合适的方法。我们认为最终会结合三种对价方式进行折中计算。”

　　深发展内部员工稳定受关注

　　深发展员工未来将如何是每个深发展员工关注的重点。昨日记者向深发展内部员工打听情况时，其内部人员目前也很心急知道重组的方式，并表示出一定的担心。“哎，我也很想知道，我也不知道未来会怎样。”

　　此前，在深发展举行的管理层更换的新闻发布会上，原平安银行行长、新任的深发展行长查德•杰克逊曾表示，将保持内部员工的稳定。“未来银行整体上并不会有很大的变动。了解深发展内部的员工都期望稳定，因此未来不会有很大的变化发生，基本会保持深发展持续发展的步调。”

　　南方日报记者黄倩蔚