人民币贷款6月新增6034亿 全年新增或达7.5万亿

　　中国人民银行昨天公布的数据显示，6月份货币信贷增速继续环比回落。6月人民币贷款增加6034亿元，较5月份6394亿元下降360亿元。今年上半年人民币贷款增加4.63万亿元，同比少增2.74万亿元。

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　　数据

　　6月新增贷6034亿

　　央行发布数据称，上半年人民币贷款增加4.63万亿元；6月新增信贷6034亿元。

　　【解读】

　　银行主动调整放贷节奏

　　监管部门窗口指导继续

　　“央行发布的数据显示，货币政策正按照预定的目标执行。”银河证券首席经济学家左晓蕾分析认为，央行预定的四个季度的信贷节奏是“3、3、2、2”，上半年的人民币贷款增加4.63万亿元，大概占全年7.5万亿新增贷款的60%以上，符合上半年多发贷款的正常节奏。

　　交通银行金融研究中心分析师鄂永健也表示，6月新增贷款平稳回落与监管部门窗口指导继续、银行主动调整放贷节奏有关。但从票据融资下降较多、实质新增贷款明显增加来看，实体经济信贷需求依然较为旺盛。上半年共新增贷款4.63万亿元，较去年同期少增2.74万亿元，基本符合信贷调控的总量和进度要求。

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　　数据

　　M2同比增18.5%

　　6月末，M2余额67.39万亿元，同比增长18.5%，增幅比上月和上年末分别低2.5和9.2个百分点。

　　【解读】

　　剪刀差进一步回落

　　经济活跃度或降低

　　左晓蕾认为，M2增速下滑，降低了流动性过剩的担忧，说明通胀预期得到有效管理，货币供应平稳。左晓蕾认为，经济以10%增速发展的货币增长需求为14%左右， M2以17%-18%的增速发展，货币政策相对宽松。

　　鄂永健特别指出，货币供应同比增速回落与去年同期基数大有关（去年6月新增M2和M1分别为2.07万亿元和1.12万亿元），当月新增M2高达1万亿（4、5月分别为6613亿和6791亿元），并不算少，这与当月央行加大公开市场投放有关。6月M2、M1之间“倒剪刀差”为6.1，较上月进一步回落，表明经济活跃度可能有所降低。

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　　数据

　　6月票据融资大减

　　央行数据显示，分部门看：住户贷款增加1.74万亿元，其中，短期贷款增加5329亿元，中长期贷款增加1.21万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加2.9万亿元，其中票据融资减少6524亿元。外币贷款余额4117亿美元，同比增长39.4%。

　　【解读】

　　管制致票据融资减少

　　鄂永健分析，从贷款结构上看，6月对公中长期贷款增加3354亿元，较上月多增267亿元，占总新增贷款的比重为54％，仍是贷款增长的主力。对公短期贷款增加1528亿元，但票据融资大幅减少1128亿元，这与银行通过降低票据融资以达到贷存比要求有关。

　　建设银行高级分析师赵庆明分析，票据融资明显减小是由于信贷规模管制所导致的，短期贷款、票据融资收益低，加上银行的信贷额度紧张，导致票据融资大幅度减少，中长期贷款占比持续增加。

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　　数据

　　外储24543亿美元

　　截至6月末，国家外汇储备余额为24543亿美元，同比增长15.1%。数据显示，2010年二季度国家外汇储备仅增加近72亿美元，同比少增加约1707亿美元，而一季度的外储增幅为1265亿美元。

　　【解读】

　　5、6月现资本流出迹象

　　专家认为，二季度外汇储备增幅减少，主要以欧元为主的非美元资产价值随汇率波动发生变化以及5月份以来外汇净流入压力缓解有关。

　　赵庆明分析，二季度我国外汇储备增长不多有多方面因素。一方面，国际收支顺差规模大幅减少；另一方面，经常项目的平衡得到进一步的改善。还有货币价值方面的因素，上半年，非美货币持续贬值，这部分资产兑换成美元会对外汇储备资产造成损失。

　　鄂永健分析，从新增外汇占款扣除FDI和贸易顺差的差额来看，5、6月份现资本流出的迹象，也是外汇储备少增幅度大的重要原因。

　　未来展望

　　信贷投放：全年新增贷款或达7.5万亿

　　北京大学中国经济研究中心的宋国青教授认为，信贷目前仍处于严格控制时期。未来一段时间不会出现信贷管控放松的情况，增速会一直保持平稳。

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，上半年银行的信贷投放遭遇了瓶颈，地方融资平台和房地产行业调控，使得贷款未来的投放难有大幅增长，因此银行要开拓一些新的放贷领域。他同时认为，信贷投放规模的总量规划是有必要的，没有总量的规划可能导致总体经济发展的失控。

　　交通银行金融研究中心发布的报告指出，总体来看，下半年信贷有望延续二季度以来的平稳运行态势，新增贷款绝对量较上半年有所降低。预计全年新增贷款在目标值7.5万亿左右的可能性较大。

　　货币政策：下半年加息可能性不大

　　中国社科院金融研究所结构金融室副主任刘煜辉认为，从目前来看，还没有看到央行在适度宽松的货币政策上有实际的退出行动。1-4月份央行的公开市场操作和上调存款准备金率，是为了对冲激增的外汇占款带来的流动性。而资产价格才是宏观层面收紧货币行为的判断标准，目前看来，宏观政策主动收紧货币的意愿并不强烈。

　　交通银行金融研究中心发布的报告指出，下半年，货币政策将更加倚重公开市场的灵活操作，根据存贷款状况、外汇占款情况、金融体系流动性状况灵活进行公开市场操作，以调节市场资金供求。在利率方面，考虑到物价涨幅即将见顶回落、房市调控和政府融资平台监管加强可能影响投资和消费增速、人民币对欧元升值拖累出口以及欧洲债务危机延缓各国加息步伐，加息的必要性明显降低。下半年利率调整的可能性不大，但也不完全排除在物价涨幅较高时，为改善实际负利率状况而小幅上调1次、27基点的可能。