A股估值渐入底部 下半年2300-3000点

　　本报记者 蔡宗琦

　　渤海证券在其中期策略会上表示，世界经济缓慢复苏，但持续复苏的前景不容过分乐观。目前A股估值逐渐进入具有中长期投资价值的底部区域，不过现阶段A股市场上涨动力明显不足，预计上证指数下半年运行的核心区间为2300-3000点。

　　从国际宏观经济局势来看，渤海证券认为，世界经济缓慢复苏，未来不确定性加大。尽管目前大多数国家经济增长环比与同比都出现了正增长，但是这种持续复苏的前景不容过分乐观，何时退出宽松政策一直是焦点之一。

　　近半年来，各经济体央行升息、降息、维持不变的举动均有出现，他们在本轮金融危机中实施了极度宽松的货币政策与积极的财政政策。出于对通胀的担心，这些经济体计划分期退出宽松的货币政策，但是经济体内生增长动力迟迟没有激活，复苏的持续性受到质疑。

　　渤海证券预测，美联储加息的时间最早在明年第一季度，欧洲中央银行加息的时间不会早于美联储，日本央行则至少在未来一年内都会维持现行的利率水平。

　　国内宏观经济在下半年将处于短周期的下跌阶段，复苏期经济可能出现反复，面临着过快下行的风险。初步预计2010年全年GDP增长9.6%左右，四季度大概会回落到8.5%左右。

　　消费有望保持稳中有升态势，三驾马车对GDP的拉动将更趋平衡和协调。在经济增长放缓和货币供应量增速回落背景下，今年通胀失控可能性不大，全年有望保持总体温和状态。

　　预计全年CPI可能保持在3.2%左右，单月峰值可能在4%左右。下半年信贷较上半年略显宽松，公开市场净回笼资金力度和存款准备金率上调频率也可能会减少。中长期来看，只有调结构经济才能可持续增长，下半年政府可能循序推进结构调整。

　　基于上述判断，渤海证券认为电气、精密机械等专用机械制造业和战略性新兴产业可能成为新一轮周期中成长较快并对宏观经济具有较大带动效应的行业。

　　在中长期投资价值逐步显现和下半年流动性可能有所缓解的双重作用下，下半年处于震荡之中的A股市场将逐步呈现转机。目前A股估值逐渐进入具有中长期投资价值的底部区域，现阶段上涨动力明显不足。预计上证指数下半年运行的核心区间为2300-3000点，重点关注经济结构调整、发展方式转变中与经济演变形势相吻合、并将迎来景气提升的产业或行业。

　　由此出发，“自上而下”选股，身处其中的企业势必保持较好的成长性。具体行业特征包括：一是经济结构调整和产业升级过程中具有强烈真实需求支撑的相关行业，如包括医药、商业零售以及食品饮料等在内的大消费概念将受需求的推动出现长足发展，而新能源、高端机械制造和TMT也将受产业转型和下游需求的拉动而呈现出巨大机会；二是长期受益于经济可持续发展的节能减排相关行业。 (来源：中国证券报)