加息不仅要看物价，更要看经济全局

　　观察家

　　宏观经济的良好表现，恰好为加息提供了绝佳的时间窗口。

　　统计局将原定于9月13日公布的8月份宏观经济数据，提前至9月11日，引发了加息的议论。

　　8月份居民消费价格指数同比上涨3．5％，与上月相比涨幅进一步扩大0．2个百分点，创下22个月以来的最高点。特别是，和7月份不同，8月份居民消费价格指数创下年内新高，最主要的因素不是前期物价上涨的影响，而是新增的涨价因素，主要是农产品价格上涨，特别是食品价格全面上涨导致。

　　在这种情况下，很多人认为，由于推动居民消费价格指数上涨的最主要因素是农产品，随着季节性因素的减弱，加之今年粮食供应充足，第四季度物价会呈现逐步回落的态势，因此，没有必要动用加息的利器。诸如此类的乐观言论，之前我们听到太多太多。每一次价格上涨，农产品推给粮食，粮食推给蔬菜，蔬菜推给鸡蛋，鸡蛋又推给猪肉，猪肉推给天气和季节，最终的结论是不会引发通胀，但历史证明，这种乐观往往背离了事实。回到8月份的数据，表象看的确是由于农产品价格上涨导致，但这背后，8月份，人民币贷款增加5452亿元，同比多增了1348亿元，超过了市场的预期，使得前8个月完成货币投放5.7万亿。也就是说，除了季节性等因素，货币其实是导致农产品价格上涨的主因。

　　在这种情况下，管理通胀的手段之一，当然离不开货币政策，不管如何，利率和居民消费价格指数不会一直倒挂下去。目前反对加息者的理由无非两点：一是农产品价格并非需求推动，加息改变不了目前物价的走势；二是认为宏观经济本身依然存在不确定性，加息对宏观经济的复苏不利。对于农产品的问题，前面已经论述。对于宏观经济，笔者认为，和那些总是坚持“不确定”观点的人不同，目前宏观经济的整体表现恰恰良好：规模以上工业增加值同比增长13.9%，比7月份加快0.5个百分点，实现了今年以来工业增速连续下滑后的首次反弹，进出口依旧强劲，而固定资产投资和居民消费保持稳定的增长态势，第三季度GDP增长达到9.5%左右没有任何悬念。宏观经济的良好表现，恰好为防止通胀、利率倒挂和资产价格泡沫提供了绝佳的时间窗口。

　　而从目前宏观经济的最大隐忧看，增长显然不是问题，最大的隐忧依然是物价和以房价为代表的资产价格泡沫，而利率的长期倒挂只能引发更多的钱流入楼市，推高楼市泡沫，为楼市调控制造难度。如果说在第二季度，宏观经济的确有不确定因素，加息当时是两难选择，在目前情况下，笔者认为，为了防止楼市的再次报复性反弹和物价的相对稳定，加息其实成了必然的选择。在加息的问题上，我们不能看欧美，因为欧美依然深陷衰退的泥潭，而我们恰好面临通胀的压力和房价泡沫的巨大风险，在这个时候，顾左右而言他，对加息讳莫如深，也许会错失良机。

　　马光远（学者）