ＣＰＩ见顶 加息还有多远

　　9月11日，国家统计局公布的数据显示，8月份我国居民消费价格（CPI）同比上涨3.5％，环比上涨0.2％。一边是，CPI上涨所形成的负利率局面日益凸显；另一边则是，全球经济增速放缓的惶惶不安。货币政策将何去何从？基准利率又是否终将打破“沉默”？

　　CPI强弩之末？难说

　　8月份3.5％的CPI涨幅，不仅是今年以来的新高，同样是22个月以来的最高值。

　　农产品价格的不断攀高依旧是CPI上涨的最大推手。数据显示，8月份食品价格同比上涨7.5％，推动CPI上涨2.5％。国家统计局新闻发言人盛来运在9月11日举行的新闻发布会上表示，8月当月，粮食价格同比上涨12%，鲜菜价格上涨19.2%，肉禽价格也有不同程度上涨，农产品价格的上涨对新涨价因素“贡献”了70%左右。

　　日前，商务部公布数据显示，全国猪肉批发价已经连续12周回升。同样自7月份以来，全国蔬菜价格持续上涨，其中一半以上蔬菜价格涨幅在20％以上，菠菜、生菜、黄瓜、大蒜等部分品种价格涨幅更是高达30％以上。

　　在不少专家看来，CPI已是“强弩之末”，接下来将见顶回落。兴业银行资深经济学家鲁政委指出：“由于经济增长持续减速、货币增速回落至正常水平等因素，CPI最终将在11月份之后下落。”交通银行金融研究中心发布研究报告认为，在灾害性天气、需求拉动、供给冲击、货币因素等通胀生成因素减弱的影响下，物价趋势性拐点正在到来，未来通胀压力将趋于缓解，ＣＰＩ即将见顶平缓回落。

　　不过，上海社科院金融研究中心副主任潘正彦在接受《国际金融报》记者采访时则指出：“CPI上涨的确主要由农产品价格推动，但是农产品价格的上涨具有一定的趋势性，其中既有自然因素，也有政策等方面的人为因素，预计接下来农产品价格还是会维持上涨趋势。”

　　“而且未来几个月推动消费价格上涨的因素将愈加广泛，其中包括人力资源在内的成本上涨将起到主要作用。”潘正彦认为，“年内，CPI将在3％至3.6％之间的高位徘徊。”

　　存款利率独升？可能

　　3.5％，相较于2.25％的一年期存款利率，负利率的局面已愈来愈让人无法忽视。那么，加息的脚步是不是已经临近？

　　根据9月11日央行公布的数据显示，M2增速在连续7个月回落之后，在8月份重现反弹。8月末，Ｍ2同比增长19．2％，增幅比上月高1．6％。而M2的反弹在相当程度上表明存款量的增加。 据统计，8月份人民币存款增加达1．08万亿元。其中，居民存款增加1940亿元，企业存款增加4965亿元，财政存款增加1006亿元。仅居民存款增量就超过了7月份存款的总增量。

　　显然，如果一直持续负利率的局面，居民存款将难以安于银行，流入股市、楼市甚至农产品市场的可能性都存在，资产泡沫将被进一步推高。尽管如此，鲁政委表示，第三、四两个季度GDP 增速将节节下落，到第四季度将下落到接近8%左右的水平上；而到明年第一季度，8%是否可以维持将会是一个问题。因此他认为，年内根本没有任何加息的可能性。

　　而全球经济复苏下行风险增大，以及美联储重启量化宽松货币政策的外部环境使得中国对加息与否的态度更显犹疑。9月11日，国际货币基金组织（ＩＭＦ）发布报告称，今年上半年全球经济复苏好于预期，但这种复苏势头在今年下半年和明年上半年预计将会暂时放缓。

　　“适度宽松的货币政策在年内不会有任何改变，银行新增贷款在第二季度有所收紧后，预计在第三、第四季度会有所放松，甚至提前至9月和10月，会有较为明显的放松。”不过，潘正彦同时指出，“尽管年内不存在上调贷款利率的可能，但是央行很有可能单边上调存款利率。”

　　法国东方汇理银行同样认为，8 月的贸易数据显示出口转弱，贸易顺差收窄，这些都降低了中国当局收紧货币政策的可能性，因此不会提高贷款利率。然而，若CPI 明显上涨，存款利率则有1/3的机会获得上调。(付碧莲) (来源：国际金融报)