结构调整背景下的结构性牛市

　　今年时间已过去大半，市场的表现可谓冰火两重天，一方面金融地产等传统产业跌跌不休，另一方面成长股和主题投资不断受到追捧。

　　截至2010年9月10日，沪深300指数下跌17.6％，进一步细分，由沪深300指数成份股中市值前100名组成的中证100指数下跌22.9％，由沪深300指数成份股中市值后200名组成的中证200指数仅下跌5.8％，而由沪深300指数成份股以外的500只中小市值股票组成的中证500指数则上涨了5.8％。中证100指数主要是以金融地产等大市值强周期权重股为主，中证500指数主要是以成长和主题投资等中小市值股票为主。

　　实际上，自2009年8月份以来，中证500指数与中证100指数的表现就开始分化，中证500明显强于中证100，最直接的理由是4万亿经济刺激政策在2009年7月份达到顶峰，月度信贷数据开始下降，房地产开始调控。其背后更深层次的原因，就是过去那种中国生产、欧美消费的模式已经走到尽头，增长方式需要转变，经济结构需要调整。无论新疆板块还是海南板块，无论锂电池还是智能电网，无论医药行业还是TMT行业，这些今年以来走出牛市特征的，无不与经济结构调整有关。

　　经济结构调整最重要的是两个方面，调整区域结构和产业结构，即东中西部均衡发展，扩大经济增长的纵深，过去我们在出口部门配置的产能和资源较多，现在需要更多关注内需消费和服务部门。现在，我国已经成为世界第二大经济体，经济的结构问题远大于总量问题，制约经济持续增长的瓶颈部门和国家重点扶持并优先发展的部门值得重点关注。

　　今年只是调结构的预演，十二五规划正在紧锣密鼓的制定中，未来五年才是真正调结构的关键年。资本市场总是提前反应预期，今年这些走牛的板块和行业，必将与十二五规划或多或少有关。即将在10月份召开的十七届五中全会，将研究关于制定十二五规划的建议，那将是第一次全面系统地了解十二五规划的内容，现在是我们研究十二五规划并找到真正与规划密切相关的股票的时候了。（农银行业成长股票、农银大盘蓝筹股票基金经理 曹剑飞）

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