汇丰首席经济学家：贸易失衡不能怪人民币汇率

　　新华网消息：汇丰银行首席经济学家斯蒂芬·金[简世勋]在英国《金融时报》9月19日一期上撰文批驳美国财长盖特纳针对中国汇率的言论，原文标题：北京不理会有关汇率的请求是对的。以下是全文内容：　　分析人士认为，“人民币汇率法案”若通过生效或引发中美贸易战。

　　在华盛顿，所有人都认为人民币应该升值，但在中

　　国，并非人人都赞同这种观点。或许中国人是对的？毕竟，把贸易失衡归咎于其他国家恶意操纵汇率是件容易的事。上世纪80年代中期，日本的贸易顺差被认为是日本故意低估币值的结果。但是，尽管自那时以来日元已大幅升值——日本银行因此上周决定平抑日元汇率——日本的贸易顺差还是顽强地增长了。

　　如今，引发华盛顿怒火的乃是中国。美国认为，中国是其在21世纪的全球竞争对手，这正是中国并不积极向华盛顿的要求让步的原因之一。但是，中国的不情愿也是因为它有一些理由更充分的怀疑。美国财政部长蒂姆·盖特纳上周在国会的证词清楚地表达了通常的看法：低估币值“帮助了中国的出口行业，并意味着进口商品在中国卖得比本来的价格更贵”，从而导致其国内消费减少。他的这番话是基于如下假定之上：名义汇率的变动导致竞争力出现持久的调整；接下来，这将使目前的全球失衡状况得到改善。这两个假定都有严重缺陷。

　　首先，中国的人均收入依然不高，人均年收入约为3000美元，而美国为4万美元。这个差距正在缓慢缩小，因为中国新的开放态度吸引了高质量的资本和管理，它们与大量极为廉价的劳动力结合在一起，令中国具有超强的竞争力。换言之，中国在世界贸易中占据的份额日益增大跟低估币值毫无关系。

　　而且，人民币升值对改变中国的竞争地位不会有多大作用。中国最重要的资源分配不当是未得到充分利用的劳动力。中国大量的农村贫困劳动力制约了工资的增长速度——工资稍微提高就会吸引更多的工人来到繁华的城市，继而限制了工资的进一步提高。假如人民币升值，这些限制会变得甚至更大，出口竞争力的暂时下降会被国内工资的下降抵消。因此，中国领导人的如下说法是相当正确的：人民币升值除了非常短期的影响之外不会有多大成效，从长远来看还会损害中国的劳动者。　　分析人士认为，“人民币汇率法案”若通过生效或引发中美贸易战。

　　第二项假定也同样令人怀疑。的确，决策者一直

　　想把汇率调整用作经济“重新平衡”的手段。上世纪80年代日本曾试图这样做，但在出口减少的同时，其经济繁荣发展，为80年代未的泡沫以及随后的停滞性通货紧缩铺平了道路。在英国，英镑于2008年贬值，但贸易表现仍然不佳。中国颇有理由列举这两个例子作为不采取激进行动的原因。

　　北京外汇储备的增加难道没有证明中国是在操纵其汇率吗？即使在这个问题上，我也无法感到信服。中国很可能希望减持美国国债，并涉足包括美国公司在内的更广泛的一系列资产。但美国国会的态度却是再冷淡不过了。事实上，鉴于众议院往往以国家安全为由禁止中国收购美国公司，中国几乎只能把顺差投资于美元了。

　　由于中国目前是世界第二大经济体，人民币的任何升值同时就意味着美元的贬值。因此，把美国的汇率政策描述为让美元贬值而不是让人民币升值或许更为准确——该政策折射出的并非美国的贸易困境，而是其过于庞大的债务。假如美元贬值，财政部为支持美国金融体系而发行的国债折算成人民币的价值将会大减——而在中国人看来，这很像变相拖欠债务。他们不希望看到人民币升值也就不足为奇了。

　　那么，可以采取什么措施呢？美国需要改变其保护主义色彩日益浓厚的言论。美国人不应该忘记，他们之所以能够实施财政刺激行动，全都仰赖中国等债权国的雄厚财力。制裁只会让这个世界陷入保护主义、汇率动荡和利率冲击的恶性循环。

　　因此，对美国来说，更明智的做法是认识到，美中两个超级大国之间的相互依赖使任何这样的威胁都会造成反效果。与此同时，美国应该与北京合作，在中国国内推进迫切需要的社会保障和消费信贷改革。在中国施行这些改革以及中国家庭学会消费而不是储蓄之前，无论人民币币值升到多高，中国的经常项目顺差都不会消失。 (来源：参考消息)