　　当日下午，该人士就向中国经济时报预测，“大股东撤销增发一般授权的方案可能获得通过，其他的就难说了。”他的依据是，“因为到场投票的股东都不愿自己的股份被摊薄”。身为投行中人，该人士深谙到场投票机构的“两难”处境：挺陈晓，大股东会不依不饶，这事没完；让陈晓出局，又会深感不安，“黄光裕以前给海外投资者带来的意外太多了，国内网友是无法体会的”。

　　“除非这次投票后双方突然戏剧性地和解，当然这种可能微乎其微。”上述投行人士为国美当下“不稳定的平衡”深感担忧，觉得国美还会继续“折腾”。

　　“本以为今天会有一个明确的胜负，那么强震之后会有一些余震，现在看来，真正的强震还没到来。”中国政法大学法治新闻研究中心研究员陈杰人认为，国美纷争远未“尘埃落定”，暂时还无法进入到“重整河山”，修复国美品牌的阶段。

　　“其实投票结果无所谓，它反映的是一个分裂的、纷争的董事会，这是未来国美最大的隐患。”“董事会的分裂将导致公司实体的分裂，产生两个国美。”一位不愿具名的业内人士说。

　　取消定向增发夺走了陈晓的杀手锏

　　面对股东大会的投票结果，黄光裕阵营高管表示，虽然四项动议未获通过，但其中最关键一项取消定向增发获得通过“值得高兴”，这相当于“将陈晓手中的刀夺下”。就在股东大会召开前一天，大股东方面曾表示，将持有的四成国美股份质押于金融公司，获得约16亿元－21亿元资金，以应对股东大会失利时董事局方面或突然进行的增发行为。现在大股东不用再为筹措资金奔忙了。

　　国美电器当晚的公告表示：在过去数周，我们曾多次表明，保留一般授权以便在集资上维持灵活性，对本公司来说具有需要。然而，我们意识到，某些股东持有不同的意见，而且董事会尊重在股东特别大会上作出的决定。日后，如果本公司在未来发展上需要透过发行新股或可换股证券融资，我们将寻求股东批准。

　　陈晓利用董事会获得的一般授权在9月28日股东大会前突然增发，稀释大股东股权，一直是黄氏家族心中的隐忧。有投行人士解释，香港上市公司实施增发，只要找好买家，可以“一夜之间完成”，“很容易”。陈晓在8月23日的国美中报业绩说明会上也一直强调保留一般授权的重要意义。

　　国美面临拆分风险

　　“尽管创始股东对今天的投票结果表示失望，我们依然坚信国美拥有长期的发展潜力，并计划继续积极参与国美的相关事务。我们仍然确信，缺少了来自创始股东的贡献，国美已经偏离了快速、健康发展的轨道，并正在丧失企业核心竞争力和行业领先地位。我们对于不具代表性的董事会之忧虑依然没变。我们保留采取适当行动的权利，保障自己及其他股东的利益。”28日晚，国美大股东发表声明。

　　此前，邹晓春曾表示，如果股东大会失利，将收回370家非上市门店自行管理。

　　不过，当晚国美电器却在公告中表示，“关于北京国美电器零售有限公司与济南万盛源经济咨询有限公司签订的管理协议，董事会乐于与黄先生商谈，以便保持公司现有的稳定性。”国美电器发言人向中国经济时报解释，此句讲的是在未有变动之前，国美电器将继续托管国美非上市门店，“收回非上市门店是大股东自己那么一说。”

　　8月27日，黄光裕以北京国美名义发给国美电器一封终止函。黄光裕方面在终止函中称，若9月28日特别股东大会上大股东的5项动议全部未获得通过，北京国美电器有限公司将自2010年10月31日起终止国美上市公司对大股东所拥有的非上市门店的委托经营授权，自2010年11月1日起自行管理非上市业务；若部分通过五项动议，北京国美将在特别股东大会表决后7日内另行书面补充通知。

　　非上市门店目前由上市公司方面代为托管，2009年给国美电器带来2．2亿元盈利。370家非上市门店今年上半年销售收入96．17亿元。

　　“国美上市门店与非上市门店互为竞争力，一旦一分为二，无论是经营管理能力还是与厂家的谈判能力都将被削弱，对国美的伤害是巨大的。”上述不愿具名的业内人士说。

　　国美未来的陈氏路线

　　希望“与包括黄光裕在内的所有股东保持顺畅、有效的沟通”，并就公司未来五年发展与大股东进行“进一步的沟通和探讨”，力求达成共识。“我们将不遗余力地努力工作，继续集中资源于发展和执行五年计划上，提升本公司的核心竞争能力，实现可持续增长，保持市场领先地位”。国美电器在28日的公告中频频对大股东示好。

　　此前黄光裕指定的董事候选人邹晓春谈及自己“施政纲领”时表示，在他的五年计划里，打算用比陈晓少一半的钱，去扩张比他多两倍的门店。邹晓春解释，国美的运营是一种轻资产运营，发展连锁网络，不一定非得自己建一个门店或者是购买一个门店，完全可以用租赁的方式去发展这些业务。同时，近两年国内房地产市场的大起大落，也是邹晓春对购置门店持谨慎态度的原因之一。“如果还是坚持国美2008年之前谨慎购置门店的策略的话，资本性开支实际上是可以的减少的。”

　　“我们有信心在五年当中把资本性开支控制在50亿，每年10个亿左右的规模，我们很有把握。”邹晓春说。

　　现在，邹晓春无缘实施自己的计划。国美将继续“提高单店效益”的“陈氏路线”。

　　不过，“陈氏路线”最近也有调整。9月初，国美电器就曾宣布，近19个月的网络优化关闭亏损性门店的阶段性工作已经完成，从9月份起，国美电器将在以提升单店效益为前提对原有门店进行新模式改造的同时，步入有效网络的扩张阶段。其中，9月将有70家门店开业。

(责任编辑：李恺萌)