理财随笔：股市萧杀如秋风？

　　秋天是充满不祥之兆的季节。树叶飘零，天气转冷，冬天就要到来了。

　　股市的情况也差不多。9月和10月总与股市最黑暗的日子密切相关。

　　2008年9月，股市进入金融危机最严重的时期。早期处于黑暗之中的9月的一天是在1869年，这天是“黑色星期五”，当时一个失败的买单将金市逼入困境，从而引发了恐慌。

　　当然并不是每个9月和10月都给股市带来了巨大伤害。

　　在过去113年中，道琼斯工业股票平均指数每个9月份平均下跌略多于1%。10月份的股市则表现平平。

　　9月和10月距来年只有几个月时间了，分析师和投资者开始关注未来前景。如果人气过于乐观，这一时期人们对企业获利的预期通常会作出下调。这个月我们已看到少量企业向下修正了对2011年的获利预估。

　　假期预期

　　另外在美国经济中，消费者推动近70%的经济活动，即将到来的假期购物季通常意义重大。互赠礼物的季节目前已开始，一些商店甚至已出现圣诞节的标志。如果情况看上去糟糕，投资者人气很快将恶化。

　　尽管这些基本解释说得通，但很难准确说明为什么股市通常会在这两个月下跌。是因为孩子们9月开学时的吵闹？还是万圣节的鬼怪？

　　无论什么原因，9月和10月股市下跌都是奇怪的现实。9月股市大跌包括2001年美国遭遇“9·11”恐怖袭击事件后，恢复交易的第一周股市即暴跌14%。

　　1992年9月，英国经历了“黑色星期三”，当时对冲基金经理乔治·索罗斯（George Soros）作出了有名的举动，对英镑进行“狙击”，使英镑退出了欧洲汇率机制（European Exchange Rate Mechanism）。欧洲汇率机制是欧元的前身。

　　10月也有很多“黑色”日子。一些圈子里的人说以下三天导致了1929年的股市崩盘。“黑色星期四”（10月24日）当时恐慌刚刚开始，此后很快是“黑色星期一”（10月28日）和“黑色星期二”（10月29日）。

　　第二个“黑色星期一”发生在1987年的股市崩盘中，当时是10月19日，一天内股市市值蒸发了近23%。

　　在庆祝万圣节之夜的10月，股市也出现过两次小型崩跌，第一次是在周五，1989年10月13日（本身就不是吉利的日子），在那之前美国联合航空公司（United Airlines）母公司UAL曾受到杠杆收购，但收购失利，最终导致这天股市暴跌近7%。

　　8年后的1997年，亚洲金融危机导致股市出现第二次小型崩盘，道琼斯工业股票平均指数重挫7%，而且纽约证交所（New York Stock Exchange）也罕见地提前收盘。

　　人们不禁想到，用离场的方式回避这些可怕的月份。老话之所以说“5月卖出，然后离场”，而不是“请记住，在9月前卖出”，是有道理的。尽管这两个月份有过大盘暴跌，但实际上多数情况并不是这样。

　　实际上，从这两个艰难月份中获得的重大教训是：几乎不可能选择市场时机。例如1987年，股市以温和上涨结束了一年，此前的崩盘是几十年来最好的买入机会。（例如微软那年10月经拆股除权后的股价一度处于0.27美元的低点；英特尔交易价则为0.60美元。）

　　目前不乐观

　　今年这两个月在与市场黑暗势力的较量中，情况并不好。

　　人们对全球经济复苏的质疑不断蔓延，美国就业状况艰难，没人预期这个假期会非常快乐。

　　但有一个情况似乎遏制了情况继续恶化，这就是当人们普遍预计大盘将下跌时，股市却没有下挫，这有点像心急水不沸。基本想法是，如果人们都预计股市将崩盘，他们早就离场了，这意味着股市内只有很少的人留下来抛售股票。

　　当你读这篇文章的时候，我们已经几乎说对了一半。如果到了万圣节（11月1日）这天一切依然安好，那么我们对于市场的观点可以变得更为乐观一些：年底时股市将上涨。

　　《国际金融报》 (2010-09-29 第06版) (来源：人民网-《国际金融报》)