结构调整“倒逼效应”已显现 通胀压力总体可控

　　《瞭望》文章：通胀压力总体可控

　　调控重点高度关注游资炒作和资产价格泡沫。成本和改革推动的价格上涨，所形成的结构调整“倒逼效应”已经显现

　　文/张立群

　　随着发展方式转变和经济结构战略性调整，我国经济总需求将进入一个平稳增长期，市场竞争更为激烈，供求关系决定的价格水平也将进入较低上涨时期。这其中，三方面的新趋势发挥着关键性作用：

　　其一，通过涨价增加利润的渠道变得很窄，企业必须更多地通过研发能力、品牌竞争力提高，通过成本管理的加强来寻找新的利润源泉；其二，资源、劳动力等要素成本不断提高，资源要素价格改革加快推进，这些都会使企业成本提高，形成成本和改革推动的价格上涨压力；其三，技术进步和劳动者素质提高、劳动生产率提高则会产生降低成本、降低价格的作用。

　　综合效果可能导致，我国将进入一个价格总水平低涨幅、不同产品比价结构发生较快调整的时期。在实体经济竞争激烈，利润空间有限，而游资数量很大的情况下，资产市场需求扩张的趋势严重影响了市场通胀预期，应高度警惕这一趋势和可能引发的资产泡沫问题。

　　总体而言，经过2010年以来的宏观调控，可能引起通货膨胀的因素总体得到控制，通货膨胀压力趋于减小，当前没有很大的通胀压力。

　　资产价格主导通胀预期

　　为了应对国际金融危机冲击，我国政府推出了刺激经济增长的一揽子计划，短时期内实现了我国经济增长的持续回升，支持了就业增加和收入增长，促进了居民和企业信心恢复，推动了市场力量不断增强。

　　与此同时，所形成的大量新增贷款与货币乘数作用结合，一定程度也导致货币供给量加快扩张。而货币是形成需求的决定因素之一，货币数量增加，就可能导致房地产、股市、实体经济投资等多方面需求的扩张，进而引起相应方面的价格上涨。这是形成通货膨胀预期的主要原因。

　　此外，2009年第四季度开始，城市特别是一线大城市房屋销售价格出现快速上涨，使人们越来越多地担心存款等家庭财产在购买住房方面的快速贬值趋势，也是形成通货膨胀预期的重要原因。

　　再有，受成本因素推动，近年来农产品价格持续温和上涨。今年以来由于天气原因导致蔬菜、水果等产品供给出现短期紧张，国际大豆减产导致食用植物油供给减少，节日因素导致鸡蛋等食品需求短期扩张，炒作因素导致绿豆、大蒜等小品种农产品需求扩张等等新的供求变化，导致部分食品价格短期上涨较多。加上推进资源性价格改革可能使城镇水、电、气价格提高，引起了居民对通货膨胀的普遍担心，进一步强化了通胀预期。

　　货币供给过快势头得到控制

　　针对货币供给量可能较快控制的形势，2010年以来货币政策进行了有针对性的调控。中国人民银行加强公开市场操作，根据多种因素带来的银行体系流动性短时波动加大的新情况，灵活安排公开市场操作规模和节奏，实现了银行体系流动性的合理适度。

　　上半年，累计发行央行票据2.6万亿元，开展正回购操作1.5万亿元。同时以央行票据发行为主、短期正回购操作为辅，不断优化操作工具组合，灵活调节银行体系流动性。为了控制流动性过剩问题发展，人民银行分别于1月18日、2月25日和5月10日三次上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点，对商业银行资金头寸进行收缩。

　　人民银行、银监会还加强了窗口指导，引导商业银行贷款在月度间均匀投放。这些措施收到了明显成效，1～9月份新增贷款6.3万亿元，同比少增2.36万亿元；M2余额同比增长19%，较年初降低6个多百分点。货币供给过快增长问题得到了有效控制。

　　房价上涨过快初步遏止

　　针对房价快速上涨问题，4月15日国务院出台具体措施，要求对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍，对购买首套住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭,贷款首付款比例不得低于30%。

　　4月17日,国务院又发出《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，提出十条举措，主要包括建立考核问责机制，实行更为严格的差别化住房信贷政策，发挥税收政策对住房消费和房地产收益的调节作用，增加城镇居住用地有效供应，调整住房供应结构，确保完成2010年建设保障性住房300万套、各类棚户区改造住房280万套的工作任务，加强对房地产开发企业购地和融资的监管，加大房地产市场交易秩序监管力度，完善房地产市场信息披露制度等。

　　9月29日发布了进一步加强按揭贷款管理的通知，要求各商业银行暂停发放居民家庭购买第三套及以上住房贷款；对不能提供一年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购房贷款。对贷款购买商品住房，首付款比例调整到30%及以上；对贷款购买第二套住房的家庭，严格执行首付款比例不低于50%、贷款利率不低于基准利率1.1倍的规定。

　　这些措施收到了明显成效，从6月份开始，房价快速上涨势头明显减缓，9月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.1%，较8月份缩小0.2个百分点。

　　当前总供求大体平衡

　　今年，我国经济增长的动力结构开始发生积极转变，逐步由政府力量推动为主转向由市场力量推动为主。

　　伴随这一变化，需求增速趋于减缓。由政府力量支持向市场力量支持的转变中，投资增幅明显降低。1～3季度投资同比增长24%，按照可比价格同比降低17个百分点。在上年旺盛增长基础上，随着政策增量效果逐步减弱，消费增长率略有降低。1～3季度社会消费品零售总额同比增长18.3%，按照可比价格同比降低1.4个百分点。外贸出口出现恢复性高增长，但贸易顺差还在减少。1～9月份实现贸易顺差1206亿美元，同比下降10.5%。三大需求增速降低，经济总需求增速降低。

　　而另一方面，供给潜力很大。2003～2009年，全国发电装机由3.914亿千瓦增加到8亿千瓦以上，增长一倍多；煤炭产量由16.67亿吨增加到近29.8亿吨，增长了78.8%；货运量由156亿吨增加到278亿吨，增长了78.2%；粗钢产量由2.2亿吨增加到5.7亿吨，增长了2.6倍。

　　在生产能力快速增长的基础上，供求紧张状况基本改变。重化工原材料由供给紧张转变为产能过剩，煤电油运的紧张状况基本消除。服装、家电、电子信息、数码产品，轿车等工业消费品供给能力强大。

　　在需求稳定增长而供给潜力巨大的基础上，当前我国经济总供求关系保持大体平衡，局部过剩的局面，支持了价格的稳定。

　　食品价格不会全面快速上涨

　　当前我国居民的食品需求总体稳定，增长较为缓慢。既由于人口的低增长，也由于居民吃的需求已得到较好满足，尽管收入增长，但食品消费没有跟随同步增长。城乡居民的恩格尔系数（食品支出占全部消费支出的比重）不断降低。

　　同时，我国粮食连续6年增产，目前粮食产量保持在1万亿斤以上，对食品供给提供了基础性保障。生猪、蔬菜等重要食品生产受到了高度重视，生产水平和稳定性逐步提高。粮食等主要食品，如果考虑库存因素，总体是供大于求的。

　　这一供求关系决定了食品价格不会全面快速上涨。

　　还需要注意农民务农收入的增长。由于农业生产率很大程度决定于土地的产出效率，因此农业劳动生产率提高速度明显低于工业、建筑业、服务业，务农劳动的劳动强度高，但创收效果差。这一问题如果不解决，就会抑制农民的务农积极性，阻滞农业生产发展，最后会导致食品供给短缺，食品价格大幅上涨。

　　因此，政府主动通过提高最低收购价格，适当弥补农民务农收入增长偏低部分，稳定农民务农积极性，发挥了非常重要的作用。同时也带来农产品价格的持续温和上涨。这种成本因素推动的食品价格上涨，在各国现代化进程中都有较为明显的反映，对此应该有正确认识。

　　一方面这种价格上涨幅度不会很大，另一方面这种价格上涨是必须的，而且会长期持续，反映了农业与非农产业之间收入差距的调整。如果我们的生活离不开农业生产，就必须接受这一调整。当然，相对于家庭收入增长，食品价格上涨带来的支出增加，对大多数居民家庭不会成为很大负担。

　　输入型通胀压力不会很大

　　国际市场大宗初级产品价格变化，根本上取决于对这些产品的真实需求。由于发达国家经济恢复很艰难，市场需求不振，政府扩大开支面临的约束增强，因此对这些产品的需求增长缓慢。发达国家经济规模大，占全球经济比重高，这些国家的需求变化主导着国际市场需求变化。尽管中国等新兴发展中国家经济恢复较快，需求增长较快，但不能主导国际市场需求变化。

　　目前，大宗初级产品的真实需求处于较低增长状态。美元增发及走弱，可能导致对大宗初级产品投机活动增加，但受真实供求关系影响，投机活动将比较谨慎。总体看国际市场大宗初级产品价格不会普遍大幅上涨，再考虑到人民币升值因素，可以认为我国输入型通货膨胀压力不大。