存款准备金率年内六连调 凸显货币政策“稳健”

    来源：山东商报

　　存款准备金率年内六连调

　　达18.5%创新历史高位 冻结流动资金3000多亿

　　中国人民银行10日晚间发布消息，决定从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来第六次上调存款准备金率，也是在一个月时间内第三次宣布上调存款准备金率。

　　此前央行曾分别于1月、2月和5月三次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。后又于11月10日宣布自16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，并于11月19日宣布自29日起再次上调存款准备金率0.5个百分点。

　　央行稍早时候发布的数据显示，11月我国新增信贷大幅超出市场预期，达到5640亿元。

　　如果不考虑此前针对部分银行的差别上调，此次上调之后，金融机构存款准备金率已高达18.5%的历史高位。粗略估算，此次上调后，央行可一次性冻结银行体系流动性3000多亿元。

　　■ 数据纵览

　　●新增贷款：11月我国新增人民币贷款5640亿元。至此，今年以来，我国新增人民币贷款已超7.4万亿元，距离年初设定的7.5万亿元全年信贷增长目标只有一步之遥。　

　　●农民收入：2010年前三季度我国农民人均现金收入4869元，同比增长13.1%，增速提高了4.6个百分点。扣除价格因素，我国农民人均现金收入实际增长9.7%，增速提高了0.5个百分点。　

　　●进出口值：11月份我国进出口值达2837.6亿美元，同比增长36.2%，环比增长15.9%，刷新今年9月份创下的2730.9亿美元的纪录，月度进出口规模首次超过2800亿美元关口。

　　意在进一步

　　调控流动性

　　凸显货币

　　政策“稳健”

　　分析人士指出，如此频繁上调准备金率，凸显出货币当局进一步加强流动性调控和管理通胀预期的意图。

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，近两个月我国银行贷款和外汇占款增势过猛，已经超出了管理层的预期，因此央行选择在一个月内连续三次上调准备金率，以削弱银行放贷能力，对冲过多流动性。

　　央行于10日稍早公布的数据显示，前11月我国新增贷款达7.44万亿元，距离年初设定的7.5万亿元全年信贷增长目标只有一步之遥。

　　数据还显示，11月末我国广义货币(M2)余额71.03万亿元,同比增长19.5%，增速连续四个月微幅反弹。海关总署同日公布的数据也显示，11月份我国出口同比增长高于预期，贸易顺差亦处高位，为当期外汇占款和货币投放的大量增加埋下隐患。

　　“提高准备金率对于控制信贷，成本最低，效果最好。”中国社科院金融所结构金融研究室主任殷剑峰说。粗略估算，此次上调后，可回笼银行体系流动性3000亿元左右。

　　凸显货币

　　政策“稳健”

　　针对11月份CPI或将再度创出近年新高，近日坊间流传央行将于周末加息的传闻，然而此次央行并未采取加息而是采用准备金率上调这一货币工具，对此分析人士认为，这一方面体现出当前货币政策更具针对性，另一方面也凸显出当前货币政策的“稳健”特征，是央行对稳增长、调结构和管通胀三大关系的平衡处理。

　　“加息对调控市场流动性不具有明显效果，只是提高了资金的使用成本，上调存款准备金率才是对症下药的解决方法。”中国人民大学教授赵锡军说。

　　中国社科院金融所结构金融研究室主任殷剑峰指出，这是央行在中央提出要实施稳健货币政策后首次上调准备金率，是货币政策从适度宽松转为稳健的体现，货币条件回归常态的通道进一步打开。

　　全年财政收入

　　有望超8万亿

　　尽管财政部10日数据显示，今年以来，我国财政收入增长呈逐步回落态势，但专家指出，从前11个月全国财政收入数据看，全年财政收入有望跃上8万亿元台阶。

　　根据财政部数据，继今年一季度和二季度全国财政收入分别实现34％和22.7％增长后，三季度全国财政收入增幅降至12.2%，10至11月份平均增长15.4%。

　　财政部财科所副所长白景明认为，这主要是由于去年下半年我国经济开始回升，财政收入逐步增加，基数有所提高所致。

　　财政部表示，在各项收入中，受今年以来进口大幅增加、汽车销量猛增等拉动，关税、进口货物增值税消费税及车辆购置税增长较快。

　　白景明指出，今年财政收入再现超收局面，主要是今年我国经济增长超预期。我国年初时设定的经济增长目标为8%，前三季度经济增速达10.6%，财政收入增速一般高于经济增速。此外，物价上涨因素也是财政收入超收的原因之一。

　　国家统计局10日发布的数据显示，11月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.7%，涨幅比10月份缩小0.9个百分点；环比上涨0.3%。这是9月份以来房价连续第三个月环比上涨，更加值得关注的是，在10月环比涨幅回落0.3个百分点之后，11月环比涨幅再次回升。与此同时，10月大幅缩水的成交面积也出现了回升。在调控不断发力的情况下，11月份量价齐升的格局令不少业内专家感到意外。

　　11月全国房价涨0.3%

　　楼市量价齐升

　　有点出乎意料

　　调控发力

　　缘何市场“反复”？

　　上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭表示，之所以在调控进一步发力之后仍然出现了量价齐升的局面，很大程度上是受人民币持续升值，以及通胀预期不断加强的影响。

　　北京中原房地产三级市场研究部研究总监张大伟表示，回顾2003年以来，直至今年4月、9月的楼市调控，主要倚重的仍然是银行和信贷政策。由于历史欠账较多，保障房环节依旧是软肋，投放市场的量仍然有限；同时，历次调控大都需要依赖地方政府的执行力，而在既有的财税政策没有发生变化的前提下，地方政府在执行政策的积极性上并没有发生实质的变化；再加上房地产行业的高度关联性，使对其的调控也更多的受制于宏观经济的表现与波动。

　　警惕“报复性反弹” 调控不能放松

　　就在统计局数据公布的前三天，社科院发布《经济蓝皮书：2011年中国经济形势分析与预测》提出，明年房地产经济及房价走势，主要取决于政府调控房价的决心、政策的组合方式以及改革的力度。蓝皮书警示，如果经济增长，调控放松，那么房价很可能会报复性反弹。

　　自今年9月有关部委明确提出加快推进房产税试点工作以来。这项被业内看作抑制投机、改变土地财政现状的“杀手锏”始终备受关注。11月市场的再度反弹，无疑增加了对房产税试点的政策预期。

　　“决策层不断释放的信号表明：继续从严调控楼市，严格的信贷、限外、限购等措施在短期内不会发生变化。在此背景下，预计短期内房地产市场不会出现大的波动。”张大伟说。本版稿件均据新华社电

　　短期内不会启动加息

　　交通银行首席经济学家连平

　　考虑到目前资本流入压力正在上升，短期内加息空间可能受到限制。利率工具牵一发动全身，不仅可能进一步吸引国际热钱流入，也可能对企业经营带来压力。在货币政策从适度宽松转向稳健的初级阶段，管理层动用利率工具会比较谨慎。

　　所谓稳健，首先是收紧

　　兴业银行经济学家

　　鲁政委

　　在公开市场操作等流动性管理工具失效的情况下，存款准备金率的提高对流动性回笼效果更为直接。在经济发展增速较好以及通胀压力持续加大的前提下，货币政策工具的调控还只是一个开始。所谓的稳健，将首先是收紧。未来除非看到经济下降风险，否则不可能转向。

　　温和调整

　　减少冲击实体经济

　　成都大学副校长

　　张其佐

　　近期中央提出要积极稳妥处理好稳定经济增长、调整经济结构、管理通胀预期的关系，如何处理好这三者的关系，考验着决策者的智慧。央行最终没有采取市场所预期的加息手段，而是选择了准备金率上调这一相对温和的工具，是充分考虑到加息对企业的冲击，意在避免货币政策对实体经济可能出现的冲击。

　　准备金率

　　仍有上调空间

　　此次上调后，存款类金融机构准备金率已达18.5%的历史高位。

　　不过专家指出，基于当前国内外货币环境，央行未来可能还将继续采取准备金率上调的手段来抑制过剩流动性。

　　“在国内信贷需求旺盛、境外资本流入压力较大，同时公开市场回笼存在一定困难的情况下，预计明年底之前准备金率还有可能上调3-4次。考虑到目前部分银行的贷存比已经超过75%，未来再次差别性调整准备金率的可能性依然存在。”交通银行金融研究中心研究员鄂永健说。

　　今年以来，央行持续运用公开市场净回笼操作和上调存款准备金率两种手段，不断对冲银行体系的部分流动性。但由于当前一二级央票市场收益率倒挂情况比较严重,央票发行量持续在低位徘徊，公开市场操作已日益无法承担央行回笼流动性的重任，在这一背景下，存款准备金率的上调有可能成为今后央行更为倚重的货币政策工具。

　　“与存款准备金率的调整相比，加息有一定弊端，如有可能导致实体企业经营成本上升，导致国际间利差进一步扩大带来国际热钱的涌入。”郭田勇认为，上调准备金率后，近期加息可能性会有所减小。