券商：明年经济“软着陆”央行最多加息两次

　　民生证券有限公司副总裁、首席经济学家滕泰日前在接受记者采访时表示，民生证券对未来通胀走势和市场行情的判断，较市场普遍观点更为乐观。预计2011年中国经济增速回稳，通胀压力缓解，转型加速，二季度将实现“软着陆”，央行最多加息两次。

　　虽然市场认为，现有的资源和环境不支持2011年经济继续保持高增长、低通胀。但滕泰表示，从订单、库存、汽车和商品房销售、新开工投资项目、M 1增速、经济景气指数等先行指标看，今年四季度和明年1月将是一个补库存过程，明年2月到6月将是一个去库存过程，明年二季度将完成过去两年刺激政策的消化，实现“软着陆”。

　　对于明年的经济增速，滕泰认为将比今年低。“明年出口增速略有回落，实际消费增速保持平稳，关键是投资的变化，固定资产投资还是影响中国经济增长的主要因素。预计固定资产投资回落到22.5%左 右 ，GD P上 半 年8 .9 %， 下 半 年9.5%，全年9.2%。”同时，滕泰指出，明年C PI将分两个阶段回落。近期市场颇为关注的通胀压力也将随着供给增加、经济减速、预期好转和宏观调控在明年春节后部分缓解，明年下半年有效缓解。预测2011年上半年C PI同比上涨3.9%，下半年3.0%，全年3.5%。

　　“明年央行最多有两次加息。一季度末可能有一次，下半年的四季度有一次。这关键取决于对通胀的判断，如果认为通胀能下来，就不用大幅加息；如果下半年CPI还比较高，就需要连续加息。当前这一轮通胀不是全面通胀，而是局部性的食品类通胀，主要不是需求拉动，而是成本推动，所以加息未必能抑制通胀，但是可以改善居民储蓄负利率的状况。也就是说，利率可能滞后于物价指数，或跟随物价指数的变化。”滕泰说。

　　对于明年的市场投资机会，民生证券认为，应该紧扣政策着力点。民生证券判断，2011年我国政策着力点将落实在 控 通 胀 、 稳 增 长 、 促 转 型 三 个 层 面上。随着宏观经济见底、通胀压力释放预期的逐渐明确，压制市场估值的力量将明显减轻，市场有望迎来一轮趋势性的行情，整体估值中枢全面上移。在此背景下，2011年资本市场将围绕周期股阶段性估值修复、传统装备制造业升级和新兴产业的确定性高成长三条投资主线展开。记者 刘振冬 (来源：经济参考报)