我国去年流入热钱355亿美元 房市受到影响有限

　　中国“热钱”压力几何？坊间估算频出。中国国家外汇管理局17日发布了第一个跨境资金流动监测报告，首度披露了中国官方对“热钱”的估算数据：2010年“热钱”净流入355亿美元，占当年GDP的0.6%。报告披露，过去十年我国年均“热钱”流入近250亿美元，称我国有“热钱”违规流入现象，但尚未成规模。

　　热钱流入主要受经济基本面影响

　　根据外汇局披露的官方估算数据：2010年“热钱”净流入355亿美元。按此估算，过去十年，“热钱”总体呈小幅净流入态势，年均流入近250亿美元，占同期外汇储备增量的9.0%。

　　据外汇局国际收支分析小组有关负责人介绍，自1994年外汇管理体制改革以来，我国“热钱”流动存在着较明显的周期性特征。1994年至2002年，我国经济增长较为平稳，并受到亚洲金融危机的冲击，“热钱”合计流出近4000亿美元；2003年至2010年，我国经济呈现高速发展势头，人民币单边升值预期强烈，“热钱”合计净流入近3000亿美元。两者基本相抵。

　　外汇局方面表示，从数据分析来看，“热钱”的流入与利差、汇差关系较小，受经济基本面的影响更大，这也是我国跨境资金流动呈现出明显的周期性的原因所在。

　　热钱流入对房地产市场影响有限

　　报告显示，直接投资是资本流入主体，占资本净流入额的98%，证券投资和其他投资波动较大。来华直接投资行业主要集中于制造业与房地产业，尤其是近年来房地产行业外资流入增速较快。

　　据商务部统计，从2001年至2010年；房地产业的来华直接投资占外资流入总量的比例基本保持在 10%以上，2006年以后占比逐步提高，2010年达到23%，其投资以现汇为主并基本结成人民币使用。

　　外汇局方面对此的回应是，一些稳定、合法合规的贸易投资并非纯粹套利的跨境资金流动，不应归入热钱的行列。

　　由于我国金融市场不够发达，波动对冲工具少，“热钱”的流入具有市场风险和法律风险，从这个层面看，“热钱”对房地产市场的影响是有限的。

　　尚未发现金融大鳄大规模“游进”

　　外汇局国际收支分析小组负责人介绍，改革开放以来，我国涉外经济快速发展，跨境资金规模成倍扩大，但与实体经济活动基本相符，尚未发现正规金融机构大规模集中流入的情况。

　　报告数据显示，过去十年，虽然我国的外汇储备持续大幅增加，但主要是来源于净出口顺差、直接投资净流入、海外投资收益和境内企业境外上市等合规合法的涉外经济活动，投资套利资金占外汇储备比例相对较小。

　　外汇局方面表示，近年来，外汇管理部门历次专项检查发现了一批“热钱”违规流入的典型案例，如空壳公司虚假利用外资、外汇资本金违规结汇、个人分拆外汇等。但通常是以“蚂蚁搬家”的方式分散渗透、尚未发现国际“金融大鳄”大规模流入的情况。

　　据中新等综合

　　链接：加强热钱监管，我们该如何做？

　　在主要发达国家实施宽松货币政策，全球流动性泛滥、国际金融动荡的情况下，应对跨境资本流动冲击是许多新兴市场经济体面临的巨大挑战。中国应如何应对？

　　报告指出，保持宏观经济稳定、健全宏观调控手段、完善金融市场体系，是我国抵御跨境资本流动冲击的根本，加强资本管制则是为改革和调整争取时间。

　　外汇局有关负责人说，在应对历次国际金融危机中，我国资本管制均发挥了重要作用。但随着对外开放不断扩大，我国实施有效资本管制的难度逐步提高。当前各类市场主体的趋利动机越来越强，而我国已是深度融入全球经济的开放大国，不排除有部分跨境资金从事投机套利活动。由于看好中国经济发展的前景和人民币资产增值的潜力，不少跨境套利活动是以长期投资的方式存续，常用的管理手段难以甄别。

　　中国社科院金融所金融市场室主任曹红辉建议，要加强分析以经常项目名义流入、而实际上可能并不具备充分的实体经济交易背景，或利用经常项目名义先将外汇汇入境内、伺机牟利的资金流入。有关监管部门应对短期内急剧结汇增加的地区和项目加大稽查力度，对其交易背景进行实质性审查。

　　外汇局表示，下一阶段，外汇管理部门将继续密切监控跨境资金流动，加强跨境资金流动的合规性监管，扩宽外汇资金流出渠道，丰富汇率避险工具，完善应对预案，积极防范和化解跨境资金流动冲击风险。新华

　　今年国际热钱 已现净流出?

　　2010年“热钱”净流入355亿美元，这会不会对A股形成机会？会再度炒热中国股市吗？不少专家分析认为，其实自2011年以来，新兴市场资金逆流之势进一步加剧。与去年担忧“热钱”流入形成对照的是，新兴经济体今年对资金流向逆转的忧虑日渐增多。不少专家认为，美国经济超预期复苏和新兴经济体通胀压力是促使资金“逆回流”主要因素。这一现象或将持续半年之久，逐利“热钱”将“班师回朝”而非逗留A股。

　　资金“逆流”　发达国家股市普涨

　　最新统计数据显示，截至2月9日的当周，从新兴市场股票基金流出的资金达到30亿美元。而在同一周内，美国股票基金流入5.03亿美元，欧洲股市基金流入20亿美元。事实上，全球资金流向从2010年第四季度起就开始发生变化，并在今年1月末和2月初出现真正意义上的拐点。在此前截至2月2日的一周里，新兴市场股票型基金流出了70.2亿美元，创2008年来最高。

　　美国财政部公布的最新一期的国际资本流动月度报告同样显示了国际资本加速回流美国的态势。该报告显示，2010年11月份，所有境外投资者共计净买入美国国债617亿美元，较10月份的247亿美元的净买入量出现大幅增长。

　　与资金流向相伴的是发达国家股市在2011年的普涨和新兴市场股市的普跌。截至2月15日，衡量发达国家股市表现的摩根士丹利国际资本（MSCI）世界指数今年以来累计涨幅为5.02%。而MSCI新兴市场指数今年以来累计跌幅为4.11%。MSCI金砖四国指数今年来则下跌了3.86%，而印度、印尼、泰国、菲律宾今年来跌幅均逾8%。

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚在接受记者采访时指出，这次资金的“逆回流”与2010年最大的不同在于，前一次更多的在避险需求，而这一次更多的在盈利需求。寻找全球的潜在投资机会和盈利点是这些对冲基金回流的目的。

　　通胀困扰　热钱忧新经济体风险

　　当然，新兴经济体受高通胀困扰，市场担心资产泡沫破裂及政府可能采取的紧缩政策是资本外流的另一大因素。2月8日中国央行第三次加息，将1年期人民币存贷款利率上调0.25个百分点；2月4日，印尼实施了两年以来的首次加息，将基准利率上调25个基点至6.75%。1月12日，韩国宣布加息25个基点至2.75%，同一天泰国央行升息0.25个百分点。之后几天，巴西将基准利率上调50个基点至11.25%。1月25日，印度央行自去年3月以来第七次加息，将指标利率上调25个基点至两年新高。此外，北非局势动荡也引发了投资者恐慌情绪，部分投资者将资金从埃及等国撤回欧美市场避险。

　　在不少专家看来，这次资金“逆回流”的持续时间将较2010年更为持久。包括瑞银、澳新和摩根士丹利等多家研究机构都认为，至少在今年上半年资金都将持续回流发达市场。

　　而分析人士普遍认为由于受到资本管制，中国所受影响不会很大，但可以判断“热钱”流入压力将有所减轻。若资金撤离持续一段时间，中国的稳健政策也将做出相应调整。央行上调存款准备金率的频率可能下降，而公开市场操作也可从净回笼转向净投放。

　　据新华